1
JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
PGE Polskiej Grupy Energetycznej S.A.
za rok zakończony dnia 31 grudnia 2025 roku
zgodne z MSSF UE (w milionach złotych)
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 2
WYBRANE DANE FINANSOWE PGE S.A.
Rok zakończony 31 grudnia
Rok zakończony 31 grudnia
2025
2024
dane przekształcone*
2025
2024
dane przekształcone*
mln PLN
mln EUR
Przychody ze sprzedaży
42.942
50.916
10.135
11.829
Zysk/(strata) z działalności operacyjnej
1.069
1.462
252
340
Zysk/(strata) przed opodatkowaniem
(6.400)
5.406
(1.510)
1.256
Zysk/(strata) netto za okres sprawozdawczy
(6.950)
4.836
(1.640)
1.124
Całkowite dochody
(7.080)
4.835
(1.671)
1.123
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej
(11.048)
(9.471)
(2.607)
(2.200)
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
15.200
11.438
3.587
2.657
Środki pieniężne netto z działalności finansowej
1.890
(1.823)
446
(424)
Zmiana netto stanu środków pieniężnych i ich
ekwiwalentów
6.042
144
1.426
33
Zysk/(strata) netto na akcję (w pln/eur na akcję)
(3,10)
2,16
(0,73)
0,50
Rozwodniony zysk/(strata) na akcję (w pln/eur
na akcję)
(3,10)
2,16
(0,73)
0,50
Średnioważona liczba akcji wyemitowanych akcji zwykłych
zastosowana do obliczenia straty na jedną akcję
2.243.712.994
2.243.712.994
2.243.712.994
2.243.712.994
‘* przekształcenie danych finansowych przedstawiono w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Stan na dzień
Stan na dzień
31 grudnia 2025
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
31 grudnia 2025
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
mln PLN
mln EUR
Aktywa trwałe
38.948
39.288
9.215
9.193
Aktywa obrotowe
20.883
25.817
4.941
6.043
Aktywa razem
59.831
65.105
14.156
15.236
Kapitał własny
39.316
46.396
9.3 02
10.858
Kapitał podstawowy
19.184
19.184
4.539
4.490
Zobowiązania długoterminowe
9.494
8.738
2.247
2.0 45
Zobowiązania krótkoterminowe
11.021
9.971
2.607
2.3 33
‘* przekształcenie danych finansowych przedstawiono w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Powyższe dane finansowe zostały przeliczone na EUR według następujących zasad:
▪ poszczególne pozycje aktywów oraz kapitałów i zobowiązań – według średniego kursu określonego przez Narodowy Bank Polski na dzień 31 grudnia 202 5 roku – 4,2267 EUR/PLN oraz
31 grudnia 2024 roku – 4,273 EUR/PLN.
▪ poszczególne pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych – według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów określonych przez
Narodowy Bank Polski na ostatni dzień każdego miesiąca okresu obrotowego od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku – 4,2372 EUR/PLN; dla okresu od 1 stycznia 2024 roku do
31 grudnia 2024 roku - 4,3042 EUR/PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 3
SPIS TREŚCI
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ..................................................................... 5
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ........................................................................... 6
SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITAŁACH WŁASNYCH ....................................................... 7
SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ................................................................... 8
INFORMACJE OGÓLNE, PODSTAWY SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO I
INNE INFORMACJE OBJAŚNIAJĄCE ......................................................................................... 9
1. Informacje ogólne ............................................................................................................ 9
1.1 Działalność Spółki ............................................................................................................ 9
1.2 Struktura własnościowa Spółki .......................................................................................... 9
1.3 Skład Zarządu Spółki ..................................................................................................... 10
2. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego ........................................................... 10
2.1 Oświadczenie o zgodności ............................................................................................... 10
2.2 Waluta prezentacji i waluta funkcjonalna .......................................................................... 10
2.3 Nowe standardy i interpretacje, które zostały opublikowane, a nie weszły jeszcze w życie ..... 11
2.4 Profesjonalny osąd kierownictwa i szacunki ...................................................................... 11
3. Zmiana zasad rachunkowości oraz prezentacji danych i korekty błędów .............................. 12
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ................................................ 15
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ......................... 15
4. Przychody i koszty ......................................................................................................... 15
4.1 Przychody ze sprzedaży .................................................................................................. 15
4.2 Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym ................................................................. 17
4.3 Koszty amortyzacji oraz odpisy aktualizujące .................................................................... 18
4.4 Pozostałe przychody i koszty operacyjne .......................................................................... 19
4.5 Przychody i koszty finansowe .......................................................................................... 19
5. Podatek dochodowy ....................................................................................................... 21
5.1 Podatek w sprawozdaniu z całkowitych dochodów ............................................................. 21
5.2 Efektywna stawka podatkowa ......................................................................................... 21
5.3 Podatek odroczony w sprawozdaniu z sytuacji finansowej .................................................. 22
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z SYTUACJI FINANSOWEJ ................................ 23
6. Rzeczowe aktywa trwałe ................................................................................................. 23
7. Prawo do użytkowania składników aktywów ..................................................................... 24
8. Udziały i akcje w jednostkach zależnych ........................................................................... 24
8.1 Analiza wartości finansowego majątku trwałego ................................................................ 27
8.2 Założenia do testów na utratę wartości ............................................................................ 28
8.3 Analiza przesłanek dla PGE GiEK S.A. ............................................................................... 31
8.4 Analiza przesłanek dla PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o. ................................... 32
8.5 Test na utratę wartości akcji PGE Energia Odnawialna S.A. ................................................ 32
8.6 Testy na utratę wartości akcji PGE Energia Ciepła S.A........................................................ 33
8.7 Analiza przesłanek dla PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o. o. oraz PGE Nowy Rybnik sp. z o.o. .. 33
8.8 Analiza przesłanek dla PGE Baltica 2 sp. z o.o. i PGE Baltica 3 sp. z o.o. .............................. 33
8.9 Testy na utratę wartości akcji PGE Obrót S.A. ................................................................... 34
8.10 Analiza utraty wartości pozostałych udziałów i akcji ........................................................... 35
8.11 Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych i pozostałych ............................................. 35
9. Zapasy ......................................................................................................................... 36
10. Pozostałe aktywa krótkoterminowe .................................................................................. 36
11. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty ................................................................................... 36
12. Kapitały własne ............................................................................................................. 37
12.1 Kapitał podstawowy ....................................................................................................... 37
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 4
12.2 Kapitał zapasowy ........................................................................................................... 38
12.3 Kapitał z wyceny instrumentów finansowych..................................................................... 39
12.4 Niepodzielony wynik finansowy oraz ograniczenia w wypłacie dywidendy ............................. 39
12.5 Zysk przypadający na jedną akcję ................................................................................... 39
12.6 Dywidendy wypłacone i zaproponowane do zapłaty ........................................................... 40
13. Rezerwy........................................................................................................................ 40
14. Świadczenia pracownicze po okresie zatrudnienia ............................................................. 41
15. Pozostałe zobowiązania niefinansowe ............................................................................... 42
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ................................................ 43
16. Instrumenty finansowe ................................................................................................... 43
16.1 Opis istotnych pozycji w ramach poszczególnych kategorii instrumentów finansowych .......... 44
16.2 Wartość godziwa instrumentów finansowych .................................................................... 51
16.3 Hierarchia wartości godziwej ........................................................................................... 52
16.4 Zabezpieczenia spłaty wierzytelności i zobowiązań ............................................................ 53
16.5 Wpływ poszczególnych kategorii instrumentów finansowych na przychody i koszty finansowe 53
17. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym ............................................................... 54
17.1 Ryzyko rynkowe ............................................................................................................ 54
17.2 Ryzyko płynności ........................................................................................................... 58
17.3 Ryzyko kredytowe ......................................................................................................... 60
17.4 Ryzyka ESG, w tym ryzyka klimatyczne ........................................................................... 64
17.5 Ryzyko rynkowe (finansowe) – analiza wrażliwości ............................................................ 67
17.6 Rachunkowość zabezpieczeń ........................................................................................... 69
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ....................... 72
18. Sprawozdanie z przepływów pieniężnych .......................................................................... 72
18.1 Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej ................................................. 72
18.2 Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej ............................................... 73
18.3 Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej ................................................... 73
POZOSTAŁE NOTY OBJAŚNIAJĄCE ........................................................................................ 74
19. Zobowiązania i należności warunkowe. Sprawy sądowe ..................................................... 74
19.1 Zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia umów ............................................................. 74
19.2 Pozostałe istotne kwestie związane ze zobowiązaniami warunkowymi i zabezpieczeniami umów 75
19.3 Inne sprawy sądowe i sporne .......................................................................................... 76
20. Rozliczenia podatkowe ................................................................................................... 77
21. Informacja o podmiotach powiązanych ............................................................................ 79
21.1 Transakcje Spółki z podmiotami powiązanymi ................................................................... 79
21.2 Stan rozrachunków Spółki z podmiotami powiązanymi ...................................................... 80
21.3 Wynagrodzenie kadry kierowniczej .................................................................................. 81
22. Wynagrodzenie firmy audytorskiej ................................................................................... 81
23. Ujawnienia wynikające z art. 44 ustawy Prawo Energetyczne w zakresie poszczególnych
rodzajów działalności ...................................................................................................... 82
23.1 Zasady alokacji do poszczególnych rodzajów działalności ................................................... 82
23.2 Podział na poszczególne rodzaje działalności ..................................................................... 83
24. Istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym oraz zdarzenia po zakończeniu okresu
sprawozdawczego .......................................................................................................... 86
24.1 Projekt wydzielenia wytwórczych aktywów węglowych ....................................................... 86
24.2 Podpisanie umów pożyczek z BGK w ramach KPO ............................................................. 86
24.3 Wpływ konfliktu w Zatoce Perskiej na działalności Grupy PGE ............................................. 88
25. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego ........................................................................ 90
26. Słownik pojęć i wykaz skrótów ........................................................................................ 91
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 5
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
Nota
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY
4.1
42.942
50.916
Koszt własny sprzedaży
4.2
(41.435)
(49.063)
ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY
1.507
1.853
Koszty sprzedaży i dystrybucji
4.2
(17)
(14)
Koszty ogólnego zarządu
4.2
(442)
(378)
Pozostałe przychody operacyjne
4.4
35
16
Pozostałe koszty operacyjne
4.4
(14)
(15)
ZYSK Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
1.069
1.462
Przychody finansowe, w tym:
4.5
5.817
4.927
Przychody odsetkowe obliczone z zastosowaniem metody efektywnej stopy
procentowej
2.362
2.411
Koszty finansowe, w tym
4.5
(13.286)
(983)
Utrata wartości instrumentów finansowych
4.5
(12.2 30)
(79)
ZYSK/(STRATA) PRZED OPODATKOWANIEM
(6.400)
5.406
Podatek dochodowy
5.1
(550)
(570)
ZYSK/(STRATA) NETTO ZA OKRES SPRAWOZDAWCZY
(6.950)
4.836
INNE CAŁKOWITE DOCHODY
Pozycje, które mogą w przyszłości zostać rozliczone z wynikiem:
Wyceny instrumentów zabezpieczających
12.3
(157)
(2)
Podatek odroczony
5.1
30
-
Pozycje, które nie będą mogły w przyszłości zostać rozliczone z wynikiem:
Zyski i straty aktuarialne z wyceny rezerw na świadczenia pracownicze
(4)
1
Podatek odroczony
1
-
INNE DOCHODY NETTO
(1 30)
(1)
RAZEM CAŁKOWITE DOCHODY
(7.080)
4.835
ZYSK/(STRATA) NETTO I ROZWODNIONY ZYSK NETTO NA JEDNĄ AKCJĘ
(W PLN)
12.5
(3,10)
2,16
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 6
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
Nota
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
Stan na
1 stycznia 2024
dane przekształcone*
AKTYWA TRWAŁE
Rzeczowe aktywa trwałe
6.
128
139
147
Wartości niematerialne
2
2
2
Prawo do użytkowania składników aktywów
7.
21
22
22
Należności finansowe
16.1.1
13.141
14.906
10.939
Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej
przez wynik finansowy
16.1.2
372
732
442
Udziały i akcje w jednostkach zależnych
8.
25.181
23.370
21.711
Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych, współkontrolowanych i
pozostałych
8.12
97
116
99
Pozostałe aktywa długoterminowe
6
1
4
38.948
39.288
33.366
AKTYWA OBROTOWE
Zapasy
9.
617
-
1
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
16.1.1
8.840
22.177
22.899
Instrumenty pochodne
16.1.2
3.452
1.615
4.530
Pozostałe aktywa krótkoterminowe
10.
46
139
155
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
11.
7.928
1.886
1.742
20.883
25.817
2 9.327
SUMA AKTYWÓW
59.831
65.105
62.693
KAPITAŁ WŁASNY
Kapitał podstawowy
12.1
19.184
19.184
19.184
Kapitał zapasowy
12.2
27.088
22.252
28.146
Kapitał z wyceny instrumentów finansowych
12.3
36
163
165
Zyski zatrzymane/(Skumulowane straty)
12.4
(6.992)
4.797
(5.934)
39.316
46.396
41.561
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
Rezerwy długoterminowe
13, 14
326
69
62
Kredyty, pożyczki, obligacje, leasing
16.1.3
8.824
8.223
8.168
Instrumenty pochodne
295
412
180
Zobowiązanie z tytułu odroczonego podatku dochodowego
5.3.2
49
31
59
Pozostałe zobowiązania
16.1.4
-
3
7
9.494
8.738
8.476
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE
Rezerwy krótkoterminowe
13, 14
44
43
43
Kredyty, pożyczki, obligacje, cash pooling, leasing
16.1.3
3.416
4.318
5.513
Instrumenty pochodne
16.1.2
3.228
1.444
4.175
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe zobowiązania
16.1.4
2.635
2.180
1.793
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego
110
360
92
Pozostałe zobowiązania niefinansowe
15.
1.588
1.626
1.040
11.021
9.971
12.656
RAZEM ZOBOWIĄZANIA
20.515
18.709
21.132
SUMA KAPITAŁÓW I ZOBOWIĄZAŃ
59.831
65.105
62.693
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 7
SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITAŁACH WŁASNYCH
Kapitał
podstawowy
Kapitał
zapasowy
Kapitał z wyceny
instrumentów
finansowych
Zyski
zatrzymane/
(skumulowane
straty)
Razem
kapitał własny
Nota
12.1
12.2
12.3
12.4
NA DZIEŃ 1 STYCZNIA 202 4 ROKU
19.184
28.146
165
(5.934)
41.561
Zysk netto za okres sprawozdawczy
-
-
-
4.836
4.836
Inne całkowite dochody
-
-
(2)
1
(1)
CAŁKOWITE DOCHODY ZA OKRES
-
-
(2)
4.837
4.835
Rozliczenie wyniku z lat ubiegłych
-
(5.894)
-
5.894
-
NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2024 ROKU
19.184
22.252
163
4.797
46.396
(Strata) netto za okres sprawozdawczy
-
-
-
(6.950)
(6.950)
Inne całkowite dochody
-
-
(127)
(3)
(1 30)
CAŁKOWITE DOCHODY ZA OKRES
-
-
(127)
(6.953)
(7.080)
Podział wyniku z lat ubiegłych
-
4.836
-
(4.836)
-
NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 ROKU
19.184
27.088
36
(6.992)
39.316
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 8
SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Nota
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
Zysk/(strata) przed opodatkowaniem
(6.400)
5.406
Podatek dochodowy zapłacony
(751)
(329)
Korekty o pozycje i zmiany stanu:
Amortyzacja i odpisy aktualizujące
15
14
Odsetki i dywidendy, netto
18.1
(4.595)
(3.782)
Zysk/ strata na działalności inwestycyjnej
18.1
12.271
137
Zmiana stanu należności
18.1
(11.752)
(11.872)
Zmiana stanu zapasów
(617)
-
Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów i pożyczek
18.1
434
931
Zmiana stanu pozostałych aktywów niefinansowych
18.1
93
15
Zmiana stanu rezerw
254
9
Pozostałe
-
-
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
(11.048)
(9.471)
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
(3)
(12)
(Nabycie)/wykup obligacji emitowanych przez spółki Grupy PGE
18.2
-
2.180
Sprzedaż pozostałych aktywów finansowych
18.2
-
55
Nabycie spółek zależnych oraz pozostałych aktywów finansowych
18.2
(762)
(1.706)
Dywidendy otrzymane
18.2
3.294
2.374
Przekazane środki pieniężne w ramach usługi cash poolingu
18.2
225
122
Udzielenie pożyczek
18.2
(13.279)
(15.810)
Odsetki otrzymane
18.2
1.932
1.995
Spłata udzielonych pożyczek
18.2
23.793
22.229
Pozostałe
-
11
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
15.200
11.438
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ
Wpływy z tytułu zaciągnięcia pożyczek, kredytów
16.1.3
4.503
6.800
Otrzymane środki pieniężne w ramach usługi cash poolingu
16.1.3
290
598
Spłata kredytów, pożyczek i leasingu
16.1.3
(2.239)
(8.538)
Odsetki zapłacone
(664)
(683)
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ
1.890
(1.823)
ZMIANA NETTO STANU ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH I ICH EKWIWALENTÓW
6.042
144
ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY NA POCZĄTEK OKRESU
11
1.886
1.742
ŚRODKI PIENIĘŻNE I ICH EKWIWALENTY NA KONIEC OKRESU
11
7.928
1.886
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 9
INFORMACJE OGÓLNE, PODSTAWY SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA
FINANSOWEGO I INNE INFORMACJE OBJAŚNIAJĄCE
1. Informacje ogólne
1.1 Działalność Spółki
PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. została utwo rzona aktem notarialnym z dnia 2 sierpnia 1990 roku i w dniu
8 września 1990 roku zarejestrowana w Sądzie Rejonowym w Warszawie, XVI Wydział Gospodarczy. Spółka
jest wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy Lublin-Wschód w Lublinie
z siedzibą w Świdniku, VI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS
0000059307. Siedziba Spółki znajduje się w Lublinie przy Alei Kraśnickiej 27.
Od 2009 roku akcje PGE S.A. są notowane na rynku podstawowym Giełdy Papierów Wartościowych
w Warszawie.
PGE S.A. jest jednostką dominującą Grupy Kapitałowej PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. i sporządza
jednostkowe i skonsolidowane sprawozdanie finansowe zgodnie z Międzynarodowymi Standardami
Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską.
Dominującym akcjonariuszem Spółki jest Skarb Państwa.
Podstawowym przedmiotem działania Spółki jest prowadzenie działalności obejmującej:
• obrót energią elektryczną i innymi produktami rynku energetycznego,
• nadzór nad działalnością firm centralnych i holdingów,
• świadczenie usług finansowych dla spółek Grupy Kapitałowej PGE,
• świadczenie innych usług związanych z realizacją zadań, o których mowa powyżej.
PGE S.A. prowadzi działalność na podstawie odpowiednich koncesji, w tym przede wszystkim na podstawie
koncesji na obrót energią elektryczną, przyznawanej przez Urząd Regulacji Energetyki. Koncesja ważna jest
do 31 grudnia 2035 roku. Do koncesji nie są przypisane istotne aktywa czy zobowiązania. W związku
z posiadaną koncesją ponoszone są roczne opłaty zależne od poziomu obrotów. Koszty Spółki z tytułu koncesji
wyniosły po 3 mln PLN za lata 2024 – 2025.
Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej oraz innych produktów i usług rynku energii stanowią jedyną
istotną pozycję przychodów operacyjnych. Przychody te są uzyskiwane na rynku krajowym. Zarząd Spółki
nie dokonuje analizy działalności spółki w oparciu o segmenty, w związku z powyższym Spółka nie wyodrębnia
w swojej działalności segmentów operacyjnych ani geograficznych.
Kontynuacja d ziałalności
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności
gospodarczej Spółki przez okres co najmniej 12 miesięcy od dnia sprawozdawczego. Na dzień zatwierdzenia
do publikacji niniejszego sprawozdania finansowego nie stwierdza się istnienia okoliczności wskazujących
na zagrożenie kontynuowania działalności Spółki.
Niniejsze sprawozdanie finansowe obejmuje okres od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2025 roku
oraz zawiera dane porównawcze za okres od 1 stycznia 2024 roku do 31 grudnia 2024 roku.
1.2 Struktura własnościowa Spółki
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
1 stycznia 2024
Skarb Państwa
60,86%
60,86%
Pozostali akcjonariusze
39,14%
39,14%
Razem
100,00%
100,00%
Struktura własnościowa na poszczególne dni sprawozdawcze została zaprezentowana na podstawie informacji
dostępnych w Spółce.
Według informacji dostępnych w Spółce na dzień publikacji niniejszego sprawozdania finansowego jedynym
akcjonariuszem posiadającym co najmniej 5% głosów w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu
PGE S.A. jest Skarb Państwa.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 10
1.3 Skład Zarządu Spółki
W skład Zarządu Spółki na dzień 1 stycznia 2025 roku wchodzili:
• Dariusz Marzec – Prezes Zarządu,
• Maciej Górski – Wiceprezes Zarządu,
• Przemysław Jastrzębski – Wiceprezes Zarządu,
• Robert Kowalski – Wiceprezes Zarządu,
• Marcin Laskowski – Wiceprezes Zarządu.
W bieżącym okresie, do dnia zatwierdzenia do publikacji niniejszego jednostkowego sprawozdania finansowego
miały miejsce następujące zmiany w składzie Zarządu:
Okres pełnienia funkcji
od
do
Dariusz Marzec
18 marca 2024
8 grudnia 2025
Maciej Górski
24 czerwca 2024
8 grudnia 2025
Dariusz Lubera*
8 grudnia 2025
chwili obecnej
Katarzyna Rozenfeld
19 stycznia 2026
chwili obecnej
* Członek Rady Nadzorczej oddelegowany do czasowego pełnienia funkcji Prezesa Zarządu od 8 grudnia 2025 roku do 14 stycznia 2026 roku. 14 stycznia 2026 roku został powołany w skład Zarządu.
Na dzień zatwierdzenia do publikacji niniejszego sprawozdania finansowego skład. Zarządu jest następujący:
• Dariusz Lubera – Prezes Zarządu,
• Katarzyna Rozenfeld - Wiceprezeska Zarządu,
• Przemysław Jastrzębski – Wiceprezes Zarządu,
• Robert Kowalski – Wiceprezes Zarządu,
• Marcin Laskowski – Wiceprezes Zarządu.
2. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego
2.1 Oświadczenie o zgodności
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z MSSF UE. MSSF UE obejmują standardy
i interpretacje zaakceptowane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości oraz Komitet
ds. Interpretacji MSSF.
Niniejsze sprawozdanie finansowe w nocie 23 zawiera informację finansową, o której mowa w art. 44 ust. 2
ustawy z dnia 10 kwietnia 1997 roku Prawo energetyczne (Dz. U. z 2012 r. poz. 1059 z późniejszymi
zmianami).
Sprawozdanie finansowe zostało przygotowane zgodnie z zasadą kosztu historycznego, która została
zmodyfikowana w odniesieniu do:
• Rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych – rzeczowe aktywa trwałe i wartości
niematerialne, których właścicielem była Spółka w dniu przejścia na stosowanie MSSF UE zostały wycenione
do zakładanego kosztu na ten dzień.
• Instrumentów finansowych – wybrane kategorie instrumentów finansowych są wyceniane i prezentowane
w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w wartości godziwej. Szczegóły dotyczące wyceny poszczególnych
kategorii instrumentów finansowych zaprezentowano w opisie stosowanych zasad rachunkowości.
Istotne zasady rachunkowości zastosowane do sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego zostały
opisane w poszczególnych notach szczegółowych i stosowane były przez Spółkę w sposób ciągły dla wszystkich
prezentowanych okresów, jeżeli nie wskazano inaczej.
2.2 Waluta prezentacji i waluta funkcjonalna
Walutą funkcjonalną Spółki i walutą prezentacji niniejszego sprawozdania finansowego jest polski złoty.
Wszystkie wartości liczbowe zostały przedstawione w milionach złotych, o ile nie zaznaczono inaczej.
Następujące kursy zostały przyjęte dla potrzeb wyceny pozycji wyrażonych w walutach innych niż PLN na dzień
sprawozdawczy:
31 grudnia 2025
31 grudnia 2024
USD
3,6016
4,1012
EUR
4,2267
4,2730
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 11
2.3 Nowe standardy i interpretacje, które zostały opublikowane,
a nie weszły jeszcze w życie
Następujące standardy, zmiany w obowiązujących standardach oraz interpretacje nie zostały przyjęte przez
Unię Europejską lub nie są obowiązujące na dzień 1 stycznia 2025 roku:
Standard
Opis zmian
Data obowiązywania
Zmiany do MSSF 10 i MSR 28
Zawiera wytyczne dotyczące sprzedaży lub wniesienia aktywów przez
inwestora do spółki stowarzyszonej lub wspólnego przedsięwzięcia
Prace nad zatwierdzeniem zostały
odłożone bezterminowo
Coroczne zmiany standardów,
wydanie 11
Zmiany dotyczą MSSF 1, MSSF 7, MSSF9, MSSF10 i MSR7
1 stycznia 2026
Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7
Zmiany dotyczą ujawnień w klasyfikacji i wycenie instrumentów
finansowych
1 stycznia 2026
Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7
Zmiany obejmujące kontrakty dotyczące energii odnawialnej
1 stycznia 2026
MSSF 18
Prezentacja i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych
1 stycznia 2027
MSSF 19
Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej - ujawnienie informacji
1 stycznia 2027
Zmiany do MSSF 19
Zmiany dotyczą zakresu ujawnień
1 stycznia 2027
Zmiany do MSR 21
Zmiany dotyczą przeliczenie na hiperinflacyjną walutę prezentacji
1 stycznia 2027
MSSF 18 wprowadza istotne zmiany w prezentacji sprawozdań finansowych. Standard przewiduje
ujednolicenie rachunku zysków i strat poprzez wyodrębnienie trzech nowych kategorii: operacyjnej,
inwestycyjnej oraz finansowej. Dodatkowo doprecyzowano zasady ujawniania informacji o tzw. miarach
działalności zdefiniowanych przez kierownictwo, co ma na celu zwiększenie przejrzystości i porównywalności
danych prezentowanych w sprawozdaniach.
Obecnie Spółka prowadzi wstępne działania związane z przygotowaniem do wdrożenia standardu. Na dzień
sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego analiza wpływu standardu nie jest zakończona.
Zdaniem Spółki pozostałe nowe standardy oraz zmiany standardów nie powinny mieć znaczącego wpływu
na przyszłe sprawozdania finansowe.
Spółka zamierza przyjąć wymienione powyżej nowe standardy oraz zmiany standardów i interpretacji MSSF
UE opublikowane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości, lecz nieobowiązujące na dzień
sprawozdawczy, zgodnie z planowaną datą ich wejścia w życie.
2.4 Profesjonalny osąd kierownictwa i szacunki
Profesjonalny osąd
W procesie stosowania polityki rachunkowości wobec zagadnień podanych poniżej, największe znaczenie,
oprócz szacunków księgowych, miał profesjonalny osąd kierownictwa, który wpływa na wielkości wykazywane
w niniejszym sprawozdaniu finansowym, w tym w dodatkowych notach objaśniających.
• Spółka rozpoznaje składnik aktywów z tytułu podatku odroczonego bazując na założeniu, że w przyszłości
zostanie osiągnięty dochód podatkowy pozwalający na jego wykorzystanie. Szczegóły przedstawione są
w nocie 5 niniejszego sprawozdania finansowego.
• Przy ujmowaniu zobowiązań z tytułu leasingu oraz praw do użytkowania składników aktywów Spółka
dokonuje osądu między innymi w zakresie ustalenia stopy procentowej, okresu leasingu, oceny
prawdopodobieństwa skorzystania z opcji wykupu przedmiotu leasingu. Szczegóły opisano w nocie 7
niniejszego sprawozdania finansowego.
• Spółka dokonuje osądu w zakresie klasyfikacji instrumentów finansowych oraz zastosowania rachunkowości
zabezpieczeń. Instrumenty finansowe klasyfikuje się do poszczególnych kategorii na bazie oceny
stosowanego modelu biznesowego.
Niepewność szacunków i założeń
Spółka przyjęła szacunki i założenia na temat przyszłości na podstawie wiedzy posiadanej podczas
sporządzania niniejszego sprawozdania finansowego. Założenia tych szacunków opierają się na najlepszej
wiedzy Spółki co do bieżących i przyszłych działań i zdarzeń w poszczególnych obszarach. W niektórych
przypadkach Spółka korzysta z informacji otrzymanych od zewnętrznych ekspertów. Szczegółowe informacje
na temat przyjętych założeń zostały przedstawione poniżej lub w odpowiednich notach objaśniających.
• Okresy użytkowania rzeczowych aktywów trwałych, wartości niematerialnych oraz prawa do użytkowania
składników aktywów podlegają okresowej weryfikacji. Szczegółowy opis zawierają noty 6 i 7 niniejszego
sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 12
• W ciągu okresu sprawozdawczego Spółka przeprowadziła analizę przesłanek a następnie testy na utratę
wartości finansowego majątku trwałego. Wyniki testów zostały opisane w nocie 8.1 niniejszego
sprawozdania finansowego.
• Spółka dokonuje istotnych szacunków w zakresie ujmowanych rezerw oraz zobowiązań warunkowych.
W szczególności ocenie podlegają założenia w zakresie prawdopodobieństwa zaistnienia danego zdarzenia,
założenia przyjmowane do obliczenia wysokości rezerw i zobowiązań warunkowych a także termin
wystąpienia danego zdarzenia. Szczegółowe informacje dotyczące poszczególnych pozycji przedstawione są
w notach 13 i 19 niniejszego sprawozdania finansowego.
• Jak opisano w nocie 4.1 przychody ze sprzedaży na rynku bilansującym energii elektrycznej podlegają
korektom po zakończeniu okresu sprawozdawczego. Ostateczna wartość sprzedaży bądź koszt zakupu
energii elektrycznej jest ustalana nawet 14 miesięcy po zakończeniu danego okresu dostawy.
• Jak opisano w nocie 24.1, ze względu na obecną i prognozowaną sytuację finansową PGE GiEK S.A.
powodującą istotne wątpliwości odnośnie wartości odzyskiwalnej udzielonych pożyczek, w bieżącym okresie
ujęty został w kosztach finansowych odpis aktualizujący ich wartość.
• Wycena instrumentów finansowych do wartości godziwej jest dokonywana w oparciu o szereg założeń
i szacunków na podstawie danych dostępnych w momencie przygotowania sprawozdania finansowego.
Zmiany tych założeń i szacunków mogą mieć wpływ na przyszłe sprawozdania finansowe Spółki. Nota 16.1.2
zawiera informację o wpływie wyceny instrumentów finansowych na wynik finansowy oraz na inne całkowite
dochody.
3. Zmiana zasad rachunkowości oraz prezentacji danych i korekty
błędów
Nowe standardy i interpretacje, które weszły w życie 1 stycznia 202 5 roku
Zasady (polityki) rachunkowości zastosowane do sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego
są spójne z tymi, które zastosowano przy sporządzaniu sprawozdania finansowego za 2024 rok. Poniższe
zmiany do MSSF, zostały zastosowane w niniejszym sprawozdaniu finansowym zgodnie z ich datą wejścia
w życie. Poniższe zmiany nie miały istotnego wpływu na zaprezentowane i ujawnione informacje finansowe
lub nie miały zastosowania do transakcji zawieranych przez Spółkę:
• Zmiany do MSR 21 – zmiany dotyczą skutków zmian kursów wymiany walut obcych – braku wymienialności.
Spółka nie zdecydowała się na wcześniejsze zastosowanie żadnego standardu, interpretacji lub zmiany, które
zostały opublikowane, lecz nie weszły dotychczas w życie w świetle przepisów Unii Europejskiej.
Zmiany zasad rachunkowości i prezentacja danych
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
W niniejszym rocznym jednostkowym sprawozdaniu finansowym dane porównawcze w sprawozdaniu
z całkowitych dochodów oraz w notach objaśniających do sprawozdania finansowego za 2024 rok zostały
zmienione w stosunku do danych opublikowanych za ten okres. Zmiana wynikała z korekty prezentacji
pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych oraz przychodów i kosztów finansowych, które w poprzednio
opublikowanym sprawozdaniu finansowym zostały skompensowane i zaprezentowane w ujęciu netto zamiast
w szyku rozwartym. Przekształcenie danych porównawczych nie miało wpływu na zysk/(stratę) na akcje.
Wpływ przekształcenia został przedstawiony w poniższej tabeli.
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane publikowane
Zmiana prezentacji szyk
rozwarty
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone
ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY
1.853
-
1.853
Koszty sprzedaży i dystrybucji
(14)
-
(14)
Koszty ogólnego zarządu
(378)
-
(378)
Pozostałe przychody/(koszty) operacyjne netto
1
(1)
brak prezentacji
Pozostałe przychody operacyjne
brak prezentacji
16
16
Pozostałe koszty operacyjne
brak prezentacji
(15)
(15)
ZYSK/(STRATA) Z DZIAŁALNOŚCI
OPERACYJNEJ
1.462
-
1.462
Przychody/(Koszty) finansowe netto, w tym:
3.944
(3.944)
brak prezentacji
Przychody odsetkowe obliczone z zastosowaniem
metody efektywnej stopy procentowej*
2.368
43
2.411
Przychody finansowe
brak prezentacji
4.927
4.927
Koszty finansowe, w tym
brak prezentacji
(983)
(983)
Utrata wartości instrumentów finansowych
brak prezentacji
(79)
(79)
ZYSK/(STRATA) PRZED OPODATKOWANIEM
5.406
-
5.406
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 13
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
Ponadto w niniejszym jednostkowym sprawozdaniu finansowym dane porównawcze w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej oraz w notach objaśniających zostały skorygowane w stosunku do danych opublikowanych na dzień
31 grudnia 2024 roku w wyniku:
• zmiany prezentacji aktywów i zobowiązań z tytułu wyceny instrumentów pochodnych, które zostały
skompensowane i zaprezentowane w ujęciu netto zamiast w szyku rozwartym oraz korekty ich podziału na
część krótkoterminową i długoterminową w celu właściwego odzwierciedlenia terminów zapadalności tych
instrumentów,
• ujęcia wyceny kontraktów terminowych na paliwo gazowe, które traktowane były jako kontrakty spełniające
kryteria wyłączenia „na własne potrzeby” (tzw. own use exemption) zgodnie z MSSF 9 Instrumenty
finansowe. W konsekwencji kontrakty te nie były ujmowane jako instrumenty finansowe ani wyceniane do
wartości godziwej, co stanowiło odstępstwo od zapisów MSSF 9,
• zmiany prezentacji należności z tytułu pożyczek wewnątrzgrupowych w podziale na krótko
i długoterminowe. Prezentacja po zmianie odzwierciedla oczekiwany przez Spółkę termin spłaty pożyczek,
uwzględniając prawa do przedłużenia wynikające z umów.
Wpływ przekształceni a sprawozdania z sytuacji finansowej z tytułu powyższej korekty został przedstawiony
w poniższej tabeli.
Stan na
31 grudnia 2024
dane publikowane
Zmiana
prezentacji
instrumentów
pochodnych
Wycena
kontraktów
terminowych na
paliwo gazowe
Zmiana
prezentacji
należności z
tytułu
pożyczek
Stan na
31 grudnia 2024
dane przekształcone
AKTYWA TRWAŁE
24.647
424
61
14.156
39.288
Należności finansowe
750
-
-
14.156
14.906
Instrumenty pochodne i inne aktywa
wyceniane w wartości godziwej przez wynik
finansowy
247
424
61
-
732
AKTYWA OBROTOWE
39.018
794
161
(14.156)
25.817
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe
należności
36.333
-
-
(14.156)
22.177
Instrumenty pochodne
660
794
161
-
1.615
SUMA AKTYWÓW
63.665
1.218
222
-
65.105
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
8.326
3 51
61
-
8.738
Instrumenty pochodne
-
351
61
-
412
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE
8.943
867
161
-
9.971
Instrumenty pochodne
416
867
161
-
1.444
RAZEM ZOBOWIĄZANIA
17.269
1.218
222
-
18.709
SUMA KAPITAŁÓW I ZOBOWIĄZAŃ
63.665
1.218
222
-
65.105
W niniejszym jednostkowym sprawozdaniu finansowym, w sprawozdaniu z sytuacji finansowej zostały
zaprezentowane skorygowane dane na dzień 1 stycznia 2024 w stosunku do danych opublikowanych na dzień
31 grudnia 2023 roku w wyniku:
• zmiany prezentacji aktywów i zobowiązań z tytułu wyceny instrumentów pochodnych, które zostały
skompensowane i zaprezentowane w ujęciu netto zamiast w szyku rozwartym oraz korekty ich podziału na
część krótkoterminową i długoterminową w celu właściwego odzwierciedlenia terminów zapadalności tych
instrumentów,
• zmiany prezentacji należności z tytułu pożyczek wewnątrzgrupowych w podziale na krótko
i długoterminowe. Prezentacja po zmianie rzetelniej przedstawia oczekiwania Spółki co do spłaty
poszczególnych transz oraz całego zadłużenia z tytułu udzielonych pożyczek.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 14
Wpływ przekształceni a sprawozdania z sytuacji finansowej na dzień 1 stycznia 2024 roku z tytułu powyższych
korekt został przedstawiony w poniższej tabeli.
Stan na
1 stycznia 2024
dane publikowane
Zmiana prezentacji
instrumentów
pochodnych
Zmiana prezentacji
należności z tytułu
pożyczek
Stan na
1 stycznia 2024
dane przekształcone
AKTYWA TRWAŁE
25.783
206
7.3 77
33.366
Należności finansowe
3.562
-
7.377
10.939
Instrumenty pochodne i inne aktywa
wyceniane w wartości godziwej przez wynik
finansowy
236
206
-
442
AKTYWA OBROTOWE
34.294
2.410
(7.3 77)
29.327
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe
należności
30.276
(7.377)
22.899
Instrumenty pochodne
2.120
2.410
-
4.530
SUMA AKTYWÓW
60.077
2.616
-
62.693
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
8.296
180
-
8.476
Instrumenty pochodne
-
180
-
180
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE
10.220
2.436
-
12.656
Instrumenty pochodne
1.739
2.436
-
4.175
RAZEM ZOBOWIĄZANIA
18.516
2.616
-
21.132
SUMA KAPITAŁÓW I ZOBOWIĄZAŃ
60.077
2.616
-
62.693
SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Zmiana prezentacji przepływów pieniężnych wynika z korekty klasyfikacji przepływów związanych z usługą
cash poolingu rzeczywistego w Grupie Kapitałowej PGE (zasady funkcjonowania opisano w nocie 16.1.1).
Przepływy te zostały przypisane do odpowiednich kategorii działalności (finansowej lub inwestycyjnej)
w zależności od ich ekonomicznego charakteru, zamiast ich wcześniejszej prezentacji w ujęciu zagregowanym.
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane publikowane
Zmiana prezentacji
Rok zakończony
3 1 grudnia 2024
dane przekształcone
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z
DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
Otrzymane/(przekazane) środki pieniężne w
ramach usługi cash poolingu
720
(720)
-
Przekazane środki pieniężne w ramach usługi cash
poolingu
-
122
122
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI
INWESTYCYJNEJ
12.036
(598)
11.438
PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH Z
DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ
Otrzymane środki pieniężne w ramach usługi cash
poolingu
-
598
598
ŚRODKI PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI
FINANSOWEJ
(2.421)
598
(1.823)
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 15
NOTY OBJA ŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
4. Przychody i koszty
4.1 Przychody ze sprzedaży
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚ CI
Przychody z umów z klientami
Przychody są ujmowane w taki sposób, aby odzwierciedlić przekazanie przyrzeczonych dóbr lub usług na rzecz
klienta w kwocie, która odzwierciedla wynagrodzenie, do którego – zgodnie z oczekiwaniem jednostki – będzie
ona uprawniona w zamian za te dobra lub usługi.
Przychody są ujmowane w momencie spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia poprzez przekazanie
przyrzeczonego dobra (produktu) klientowi. Przekazanie dobra następuje w momencie, gdy klient uzyskuje
kontrolę nad tym dobrem.
Jednostka ujmuje przychód z umowy z klientem tylko wówczas, gdy spełnione są wszystkie następujące kryteria:
• strony umowy zawarły umowę (w formie pisemnej, ustnej lub zgodnie z innymi zwyczajowymi praktykami
handlowymi) i są zobowiązane do wykonania swoich obowiązków,
• jednostka jest w stanie zidentyfikować prawa każdej ze stron dotyczące dóbr lub usług, które mają zostać
przekazane,
• jednostka jest w stanie zidentyfikować warunki płatności za dobra lub usługi, które mają zostać
przekazane,
• umowa ma treść ekonomiczną,
• jest prawdopodobne, że jednostka otrzyma wynagrodzenie, które będzie jej przysługiwało w zamian za
dobra lub usługi, które zostaną przekazane klientowi.
W momencie zawarcia umowy jednostka dokonuje oceny dóbr lub usług przyrzeczonych w umowie z klientem
i identyfikuje jako zobowiązanie do wykonania świadczenia każde przyrzeczenie do przekazania na rzecz klienta:
• dobra lub usługi (lub pakietu dóbr lub usług), które można wyodrębnić, lub
• grupy odrębnych dóbr lub usług, które są zasadniczo takie same i w przypadku których przekazanie na
rzecz klienta ma taki sam charakter.
Spółka ujmuje przychody w momencie spełnienia (lub w trakcie spełniania) zobowiązania do wykonania
świadczenia poprzez przekazanie przyrzeczonego dobra lub usługi (tj. składnika aktywów) klientowi. Przekazanie
składnika aktywów następuje w momencie, gdy klient uzyskuje kontrolę nad tym składnikiem aktywów, czyli
uzyskania zdolności do bezpośredniego rozporządzania tym składnikiem aktywów i możliwości uzyskiwania
z niego zasadniczo wszystkich pozostałych korzyści.
Spółka przenosi kontrolę nad dobrem lub usługą w miarę upływu czasu i tym samym spełnia zobowiązanie do
wykonania świadczenia oraz ujmuje przychody w miarę upływu czasu, jeżeli spełniony jest jeden z następujących
warunków:
• klient jednocześnie otrzymuje i czerpie korzyści płynące ze świadczenia Spółki, w miarę wykonywania
przez Spółkę tego świadczenia,
• w wyniku wykonania świadczenia przez Spółkę powstaje lub zostaje ulepszony składnik aktywów
(np. produkcja w toku), a kontrolę nad tym składnikiem aktywów – w miarę jego powstawania lub
ulepszania – sprawuje klient, lub
• w wyniku wykonania świadczenia przez Spółkę nie powstaje składnik aktywów o alternatywnym
zastosowaniu dla Spółki, a Spółce przysługuje egzekwowalne prawo do zapłaty za dotychczas wykonane
świadczenie.
Dla każdego zobowiązania do wykonania świadczenia spełnianego w miarę upływu czasu jednostka ujmuje
przychody w miarę upływu czasu, mierząc stopień całkowitego spełnienia tego zobowiązania do wykonania
świadczenia. Celem pomiaru jest określenie postępu w spełnianiu zobowiązania jednostki do przeniesienia kontroli
nad dobrami lub usługami przyrzeczonymi klientowi (tj. stopnia spełnienia zobowiązania do wykonania
świadczenia).
Po spełnieniu (lub w trakcie spełniania) zobowiązania do wykonania świadczenia jednostka ujmuje jako przychód
kwotę równą cenie transakcyjnej, która została przypisana do tego zobowiązania do wykonania świadczenia. Cena
transakcyjna uwzględnia część lub całość kwoty szacowanego wynagrodzenia zmiennego wyłącznie w takim
zakresie, w jakim istnieje wysokie prawdopodobieństwo, że nie nastąpi odwrócenie znaczącej części kwoty
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 16
wcześniej ujętych skumulowanych przychodów w momencie, kiedy ustanie niepewność co do wysokości
wynagrodzenia zmiennego.
W celu ustalenia ceny transakcyjnej jednostka uwzględnia warunki umowy oraz stosowane przez nią zwyczajowe
praktyki handlowe. Cena transakcyjna to kwota wynagrodzenia, które - zgodnie z oczekiwaniem jednostki - będzie
jej przysługiwać w zamian za przekazanie przyrzeczonych dóbr lub usług na rzecz klienta, z wyłączeniem kwot
pobranych w imieniu osób trzecich.
Przychody z tytułu leasingu
Spółka jako leasingodawca sklasyfikowała zawarte umowy leasingowe jako leasing operacyjny. Przychody z tytułu
leasingu operacyjnego ujmowane są w wyniku bieżącego okresu przy zastosowaniu metody liniowej. Przedmiotem
umów są głównie powierzchnie biurowe i użytkowe.
Przychody z hurtowej sprzedaży energii elektrycznej
Umowy sprzedaży energii elektrycznej zawarte na rynku hurtowym są zgłaszane do O peratora Systemu
Przesyłowego w postaci deklarowanej w każdym Okresie Rozliczeniowym Rynku Bilansującego ilości energii
elektrycznej, którą spółka jako dostawca, zobowiązana jest dostarczyć lub spowodować jej dostarczenie,
a odbiorca odebrać. Cena rozliczeniowa, jak i wolumeny energii elektrycznej w poszczególnych godzinach,
wynikają z wcześniej podpisanych Umów OTC, bądź w przypadku sprzedaży na rynkach Towarowej Giełdy
Energii z elektronicznie zarejestrowanych transakcji.
Rozliczenie odchyleń rzeczywiście dostarczonych ilości energii elektrycznej od zgłoszonych wcześniej grafików
dostaw (USE) odbywa się na prowadzonym przez Operatora Systemu Przesyłowego Rynku Bilansującym po
cenach energii niezbilansowania wyznaczanych zgodnie z zasadami jego funkcjonowania. Rozliczenia Rynku
Bilansującego wykonywane są z OSP w cyklach dekadowych natomiast rozliczenia sprzedaży hurtowej na TGE
prowadzone są z IRGiT (będącej gwarantem rozliczeń transakcji zawartych na TGE) i wykonywane są dobowo
zgodnie z regulaminem rozliczeń IRGiT. W przypadku Umów OTC rozliczenia realizowane są zgodnie z zapisami
tych Umów tj. w cyklach tygodniowych, dekadowych lub miesięcznych. Przychód ze sprzedaży energii
elektrycznej ujmowany jest w okresie, w którym została dostarczona energia elektryczna.
Przychody ze sprzedaży uprawnień do emisji CO
2
PGE S.A. na podstawie umów zawartych z wytwórcami z Grupy PGE jest podmiotem odpowiedzialnym za zakup
uprawnień do emisji CO2 w celu wykonania ich obowiązku umorzeniowego. Uprawnienia nabywane są przez
PGE S.A. w kontraktach bilateralnych lub rynkach giełdowych i sprzedawane do wytwórców zgodnie z umowami
i porozumieniami transakcyjnymi. Wolumen dostarczonych uprawnień jest wprost powiązany z wolumenem
wyprodukowanej i sprzedanej energii elektrycznej. Przychód ze sprzedaży uprawnień do emisji CO2 ujmowany
jest w momencie przeniesienia prawa własności do tych uprawnień.
Przychody ze sprzedaży gazu
PGE S.A. jest podmiotem odpowiedzialnym za koordynację dostaw gazu w ramach Grupy Kapitałowej PGE.
Spółka sprawuje pełną kontrolę nad procesem obrotu, ponosząc związane z nim ryzyko oraz odpowiedzialność
za realizację zobowiązań umownych. Zakup gazu odbywa się na T owarowej Giełdzie Energii lub w kontraktach
bilateralnych, a następnie surowiec jest sprzedawany jednostkom Grupy Kapitałowej PGE. Przychód
ze sprzedaży gazu ujmowany jest w momencie dostarczenia paliwa do odbiorcy.
Przychody z tytułu umów z klientami w podziale na kategorie, które odzwierciedlają sposób, w jaki czynniki
ekonomiczne wpływają na charakter, kwotę, termin płatności oraz niepewność przychodów i przepływów
pieniężnych oraz przychody z tytułu leasingu zostały zaprezentowane w poniższej tabeli.
Rodzaj dobra lub usługi
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
PRZYCHODY Z UMÓW Z KLIENTAMI
42.936
50.910
Przychody ze sprzedaży towarów, w tym:
42.165
49.705
Sprzedaż energii elektrycznej
24.409
24.317
Sprzedaż gazu
2.335
193
Sprzedaż uprawnień do emisji CO
2
15.378
25.162
Przychody z Rynku Mocy
43
33
Przychody ze sprzedaży usług
771
1.205
PRZYCHODY Z LEASINGU
6
6
RAZEM PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY
42.942
50.916
* w okresie porównawczym dokonano korekty alokacji ceny transakcyjnej wynikającej z umów ZHZW i ZDEE pomiędzy przychodami ze sprzedaży usług oraz przychodami ze sprzedaży towarów
o kwotę 568 mln PLN
W 2025 roku Spółka ujęła przychody z tytułu świadczeń spełnionych w poprzednich okresach wynikające
z korekt wartości sprzedaży energii elektrycznej na rynku bilansującym dokonanej w latach poprzednich.
Łączna wartość tych korekt wyniosła około 31 mln PLN w 2025 roku i około (-)31 mln PLN w 2024 roku.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 17
Poniższa tabela przedstawia podział przychodów z tytułu umów z klientami w oparciu o termin przekazania
dóbr lub usług.
Termin przekazania dóbr lub usług
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Przychody ze sprzedaży towarów oraz usług przekazywanych klientowi
w miarę upływu czasu:
27.558
25.748
Przychody ze sprzedaży towarów oraz usług przekazywanych klientowi
w określonym momencie
15.378
25.162
RAZEM PRZYCHODY Z UMÓW Z KLIENTAMI
42.936
50.910
Działalność Spółki w przeważającym zakresie prowadzona jest na terenie Polski. Sprzedaż na rzecz klientów
zagranicznych w 2025 jak i 2024 roku wystąpiła w znikomej wartości (w 2025 roku ok. 45 mln PLN, w okresie
porównawczym poniżej 0,1 mln PLN).
Wzrost przychodów ze sprzedaży gazu ziemnego w 2025 roku w porównaniu do roku poprzedniego
jest spowodowany wyższym wolumenem sprzedanego gazu ziemnego o 11,5 TWh, przy niższej średniej cenie
sprzedaży gazu o 23 PLN/MWh. Wzrost wolumenu sprzedanego gazu wynika z faktu oddania do eksploatacji
w drugiej połowie 2024 roku elektrowni gazowej przez PGE Gryfino Dolna Odra Sp. z o.o.
Spadek przychodów ze sprzedaży uprawnień do emisji CO
2
w 2025 roku jest efektem niższej średniej ceny
sprzedaży uprawnień do emisji CO
2
o 104 PLN/tona oraz niższego wolumenu sprzedanych uprawnień do emisji
CO
2
o 11,2 mln ton.
Przychody ze sprzedaży usług dotyczą głównie usług realizowanych na rzecz podmiotów zależnych w GK PGE
i obejmują między innymi usługi dotyczące handlu i dostaw energii elektrycznej, dostaw paliw, licencje oraz
tzw. usługi wsparcia. Spadek przychodów jest głównie efektem spadku przychodów z usług związanych
z obrotem energią elektryczną świadczonych w imieniu spółek GK PGE (spadek o 434 mln PLN), na co
największy wpływ ma niższa średnia cena energii elektrycznej o 102 PLN/MWh.
Informacje dotyczące głównych klientów
Głównymi kontrahentami Spółki są podmioty zależne w Grupie Kapitałowej PGE. W 2025 roku sprzedaż
do PGE Obrót S.A. stanowiła 35% przychodów ze sprzedaży, a do PGE GiEK S.A. 34% przychodów
ze sprzedaży. W 2024 roku sprzedaż do tych spółek wynosiła odpowiednio 39% oraz 44%.
4.2 Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Koszt własny sprzedaży
Do kosztu własnego sprzedaży zalicza się wartość sprzedanej energii elektrycznej, uprawnień do emisji CO
2,
gazu
oraz pozostałych towarów i materiałów według cen nabycia.
Koszty, które można bezpośrednio przyporządkować przychodom osiągniętym przez Spółkę, wpływają na wynik
finansowy za ten okres sprawozdawczy, w którym przychody te wystąpiły.
Koszty, które można jedynie w sposób pośredni przyporządkować przychodom lub innym korzyściom osiąganym
przez Spółkę, wpływają na wynik finansowy w części, w której dotyczą danego okresu sprawozdawczego,
zapewniając zgodność z zasadą memoriału z uwzględnieniem zasad wyceny środków trwałych oraz zapasów.
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
KOSZTY W UKŁADZIE RODZAJOWYM
Amortyzacja
15
14
Usługi obce
118
103
Koszty świadczeń pracowniczych
443
405
Pozostałe koszty rodzajowe
163
130
RAZEM KOSZTY WEDŁUG RODZAJU
7 39
652
Koszty sprzedaży i dystrybucji
(17)
(14)
Koszty ogólnego zarządu
(442)
(378)
Wartość sprzedanych towarów i materiałów
41.155
48.803
KOSZT WŁASNY SPRZEDAŻY
41.435
49.063
Wzrost kosztów ogólnego zarządu w 2025 roku w porównaniu do 2024 roku wynika przede wszystkim
z wyższych kosztów poniesionych na działania marketingowe oraz z wyższych koszt ów świadczeń
pracowniczych, wynikających głównie ze wzrostu wynagrodzeń i wzrostu zatrudnienia w 2025 roku.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 18
Spadek wartości sprzedanych towarów i materiałów w porównaniu do 202 4 roku jest głównie wynikiem spadku
przychodów ze sprzedaży uprawnień do emisji CO
2
, przy wzroście przychodów ze sprzedaży gazu ziemnego,
na co wpływ miały czynniki opisane w nocie 4.1.
4.3 Koszty amortyzacji oraz odpisy aktualizujące
Amortyzacja
Rok zakończony 31 grudnia 2025
Rok zakończony 31 gr udnia 2024
Rzeczowe
aktywa trwałe
PDUA
RAZEM
Rzeczowe
aktywa trwałe
PDUA
RAZEM
Koszt własny sprzedaży
5
1
6
5
1
6
Koszty ogólnego zarządu
8
1
9
7
1
8
RAZEM
13
2
15
12
2
14
4.3.1 Usługi obce
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Prowizje handlowe
27
27
Usługi informatyczne
48
44
Usługi doradcze
19
7
Usługi remontowe i eksploatacyjne
8
10
Usługi obce - leasing
4
5
Pozostałe
12
10
RAZEM KOSZTY USŁUG OBCYCH
118
103
4.3.2 Koszty świadczeń pracowniczych oraz struktura zatrudnienia
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Wynagrodzenia
322
291
Koszty ubezpieczeń społecznych
54
47
Pozostałe koszty świadczeń pracowniczych
67
67
RAZEM KOSZTY ŚWIADCZEŃ PRACOWNICZYCH, W TYM:
443
405
Pozycje ujęte w koszcie własnym sprzedaży
206
187
Pozycje ujęte w kosztach sprzedaży i dystrybucji
7
4
Pozycje ujęte w kosztach ogólnego zarządu
230
214
Zatrudnienie (w etatach) w Spółce na dzień 31 grudnia 2025 roku wyniosło 1.211 etatów a na dzień 31 grudnia
2024 roku 1.144 etaty.
Wzrost kosztów świadczeń pracowniczych w 2025 roku w porównaniu do roku 2024 wynika głównie ze wzrostu
wynagrodzeń na skutek zawartych porozumień płacowych w drugiej połowie 2024 roku oraz zwiększenia
poziomu zatrudnienia w 2025 roku.
4.3.3 Pozostałe koszty rodzajowe
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Sponsoring i reklama
119
82
Składki z tytułu przynależności do organizacji branżowych
5
3
Wynagrodzenia Zarządu
8
10
Podatki i opłaty
12
10
Pozostałe
19
25
RAZEM
163
130
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 19
4.4 Pozostałe przychody i koszty operacyjne
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
POZOSTAŁE PRZYCHODY OPERACYJNE
Rozwiązanie odpisów aktualizujących należności
34
12
Otrzymane i naliczone kary, grzywny odszkodowania
-
1
Pozostałe
1
3
RAZEM
35
16
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
POZOSTAŁE KOSZTY OPERACYJNE
Darowizny
14
14
Pozostałe
-
1
RAZEM
14
15
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Na wartość pozostałych przychodów operacyjnych składa się głównie rozwiązanie odpisów na należności
od spółki zależnej ENESTA sp. z o.o. w restrukturyzacji na kwotę 34 mln PLN. Na pozostałe koszty operacyjne
wpływ mają natomiast przekazane darowizny w kwocie 14 mln PLN.
4.5 Przychody i koszty finansowe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Przychody i koszty finansowe
Przychody i koszty z tytułu odsetek są ujmowane sukcesywnie w miarę ich narastania z uwzględnieniem metody
efektywnej stopy procentowej w stosunku do wartości netto na dzień sprawozdawczy danego instrumentu
finansowego.
Dywidendy są ujmowane w momencie ustalenia praw akcjonariuszy lub udziałowców do ich otrzymania.
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
PRZYCHODY FINANSOWE Z TYTUŁU INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Dywidendy
3.294
2.374
Odsetki, w tym:
2.362
2.411
przychody odsetkowe obliczone z zastosowaniem metody efektywnej stopy procentowej
2.3 62
2.411
Aktualizacja wartości instrumentów finansowych
13
42
Rozwiązanie odpisów aktualizujących
83
37
Różnice kursowe
33
32
Zysk ze zbycia inwestycji
3
-
Pozostałe
29
31
RAZEM PRZYCHODY FINANSOWE Z TYTUŁU INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
5.817
4.927
POZOSTAŁE PRZYCHODY FINANSOWE
Pozostałe
-
-
RAZEM POZOSTAŁE PRZYCHODY FINANSOWE
-
-
RAZEM PRZYCHODY FINANSOWE
5.817
4.927
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
W 2025 roku Spółka wykazuje przychody z tytułu dywidend głównie od PGE Dystrybucja S.A. w wysokości
2.198 mln PLN oraz PGE EO S.A. w wysokości 859 mln PLN, a w okresie porównawczym głównie od
PGE Dystrybucja S.A. w wysokości 1.792 mln PLN oraz PGE EO S.A. w wysokości 505 mln PLN.
Spółka wykazuje przychody z tytułu odsetek głównie z tytułu finansowania udzielonego spółkom zależnym
w wysokości 1.816 mln PLN, korzyści wynikających z rozliczenia cash poolingu w wysokości 39 mln PLN,
od środków pieniężnych ulokowanych na rachunkach bankowych i lokatach w wysokości 351 mln PLN oraz
od obligacji wyemitowanych przez spółkę Autostrada Wielkopolska S.A. w wysokości 145 mln PLN.
W pozycji aktualizacja wartości instrumentów finansowych Spółka prezentuje wyceny do wartości godziwej
instrumentów finansowych, w tym wycenę opcji call Polimex Mostostal S.A. w wysokości 8 mln PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 20
W pozycji rozwiązanie odpisów Spółka prezentuje w bieżącym okresie sprawozdawczym rozwiązanie odpisu
z tytułu utraty wartości akcji PGE Systemy S.A. w wysokości 83 mln PLN (w okresie porównawczym 37 mln
PLN).
W pozycji pozostałe Spółka wykazuje głównie przychody finansowe z tytułu udzielonych poręczeń i gwarancji
spółkom zależnym w wysokości 29 mln PLN (33 mln PLN w okresie porównawczym).
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
KOSZTY FINANSOWE Z TYTUŁU INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Odsetki
618
781
Utrata wartości instrumentów finansowych
12.230
79
Utworzenie odpisów aktualizujących
345
5
Różnice kursowe
38
75
Pozostałe
51
39
RAZEM KOSZTY FINANSOWE Z TYTUŁU INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
1 3.282
9 79
POZOSTAŁE KOSZTY FINANSOWE
Pozostałe
4
4
RAZEM POZOSTAŁE KOSZTY FINANSOWE
4
4
RAZEM KOSZTY FINANSOWE
1 3.286
9 83
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Koszty odsetek dotyczą głównie zaciągniętych kredytów i pożyczek (452 mln PLN), zobowiązań z tytułu cash
poolingu (123 mln PLN), wyemitowanych obligacji (92 mln PLN). W pozycji tej są uwzględnione również odsetki
w wysokości 57 mln PLN dotyczące realizacji i wyceny instrumentów zabezpieczających, które są prezentowane
w kosztach finansowych jako zmniejszenie kosztów odsetkowych, co opisano w nocie 16.1.3 niniejszego
sprawozdania finansowego.
W pozycji utrata wartości instrumentów finansowych Spółka prezentuje odpisy głównie z poniższych tytułów:
• oczekiwanych strat kredytowych dotyczących udzielonych pożyczek PGE GiEK S.A. w wysokości
12.050 mln PLN i jednocześnie rozwiązanie odpisu z poprzedniego okresu w wysokości 40 mln PLN,
• oczekiwanych strat kredytowych z tytułu udzielonych poręczeń dla PGE GiEK S.A. w wysokości 2 35 mln PLN
i jednocześnie rozwiązanie odpisu z poprzedniego okresu w wysokości 20 mln PLN.
W pozycji utworzenie odpisów aktualizujących Spółka prezentuje w bieżącym okresie sprawozdawczym
utworzenie odpisu z tytułu:
• utraty wartości akcji PGE Obrót S.A. w wysokości 335 mln PLN,
• utraty wartości udziałów Megazec sp. z o.o. w wysokości 10 mln PLN.
W pozycji pozostałe Spółka wykazuje głównie koszty prowizji i opłat od otrzymanych kredytów, pożyczek
w wysokości 34 mln PLN oraz koszty dotyczące opłat za udzielenie zabezpieczenia z tytułu handlu energią
elektryczną na TGE w wysokości 1 2 mln PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 21
5. Podatek dochodowy
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Podatki
Podatek dochodowy wykazany w wyniku finansowym obejmuje podatek bieżący oraz odroczony. Ujmowane jest
rzeczywiste obciążenia podatkowe za dany okres sprawozdawczy, ustalone przez Spółkę zgodnie
z obowiązującymi przepisami ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych oraz zmiana stanu aktywa
i rezerwy z tytułu podatku odroczonego nie rozliczane z kapitałem własnym.
W związku z przejściowymi różnicami między wykazywaną w księgach rachunkowych wartością aktywów
i pasywów a ich wartością podatkową oraz stratą podatkową możliwą do odliczenia w przyszłości, Spółka ustala
zobowiązania i aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego.
Wartość składnika aktywów i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej weryfikuje się na każdy dzień sprawozdawczy. Aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku
dochodowego traktowane są w całości jako długoterminowe. Spółka dokonuje kompensaty aktywów i zobowiązań
z tytułu podatku odroczonego.
Spółka rozpoznaje wartość składnika aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego w zakresie, w jakim
nie jest prawdopodobne osiągnięcie dochodu do opodatkowania wystarczającego do częściowego lub całkowitego
zrealizowania składnika aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego.
5.1 Podatek w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
Główne składniki obciążenia podatkowego za lata zakończone dnia 31 grudnia 2025 roku oraz dnia 31 grudnia
2024 roku przedstawiają się następująco:
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Bieżący podatek dochodowy PGE S.A.
504
599
Korekty dotyczące rozliczenia bieżącego podatku dochodowego z lat ubiegłych
(2)
(1)
Naliczenia odroczonego podatku dochodowego z lat ubiegłych
1
-
Odroczony podatek dochodowy
47
(28)
OBCIĄŻENIA PODATKOWE WYKAZYWANE W WYNIKU FINANSOWYM
550
570
PODATEK DOCHODOWY WYKAZYWANY W INNYCH CAŁKOWITYCH
DOCHODACH
Od wyceny instrumentów zabezpieczających
30
-
Od zysków z strat aktuarialnych z wyceny rezerw na świadczenia pracownicze
1
-
(KORZYŚĆ PODATKOWA)/OBCIĄŻENIE PODATKOWE UJĘTE W INNYCH
CAŁKOWITYCH DOCHODACH (KAPITALE WŁASNYM)
31
-
5.2 Efektywna stawka podatkowa
Uzgodnienie podatku dochodowego od wyniku finansowego brutto przed opodatkowaniem według ustawowej
stawki podatkowej, z podatkiem dochodowym liczonym według efektywnej stawki podatkowej Spółki
przedstawia się następująco:
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
ZYSK/(STRATA) PODATKOWA
(6.400)
5.406
Podatek według ustawowej stawki podatkowej obowiązującej w Polsce, wynoszącej 19%
(1.216)
1.027
POZYCJE KORYGUJĄCE PODATEK DOCHODOWY
Korekty dotyczące rozliczenia bieżącego podatku dochodowego z lat ubiegłych
(2)
(1)
Naliczenia odroczonego podatku dochodowego z lat ubiegłych
1
-
Przychody niepodlegające opodatkowaniu
(649)
(464)
Koszty niestanowiące kosztów uzyskania przychodów
2.416
8
PODATEK WEDŁUG EFEKTYWNEJ STAWKI PODATKOWEJ
(Podatek dochodowy (obciążenie) w sprawozdaniu)
5 50
570
W pozycji Przychody niebędące podstawą do opodatkowania Spółka ujmuje głównie przychody z tytułu
dywidend, które nie są uwzględniane w kalkulacji podstawy podatku dochodowego (wartość podatku:
626 mln PLN w 2025 roku i 451 mln PLN w 2024 roku).
W bieżącym i porównawczym okresie sprawozdawczym w pozycji koszty niestanowiące kosztów uzyskania
przychodów Spółka ujęła głównie odpisy wartości pożyczek oraz udziałów i akcji spółek zależnych, co zostało
opisane w nocie 4.5. niniejszego sprawozdania.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 22
5.3 Podatek odroczony w sprawozdaniu z sytuacji finansowej
5.3.1 Aktywa z tytułu podatku odroczonego
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
Różnica pomiędzy podatkową a bieżącą wartością księgową zobowiązań finansowych
546
32
Różnica pomiędzy podatkową a bieżącą wartością księgową aktywów finansowych
27
137
Różnica pomiędzy podatkową a bieżącą wartością księgową rzeczowych aktywów
trwałych
3
4
Rezerwy na świadczenia pracownicze
38
31
Koszty okresu niezrealizowane podatkowo
9
13
Pozostałe
6
6
AKTYWA Z TYTUŁU ODROCZONEGO PODATKU DOCHODOWEGO
629
223
Zmiana stanu odroczonego podatku dochodowego – aktywa
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
STAN NA DZIEŃ 1 STYCZNIA
223
422
Zmiany w korespondencji z wynikiem finansowym
399
(199)
Zmiany w korespondencji z innymi całkowitymi dochodami
7
-
STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
629
223
5.3.2 Zobowiązania z tytułu podatku odroczonego
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024*
Różnica pomiędzy podatkową a bieżącą wartością księgową rzeczowych aktywów
trwałych
11
12
Różnica pomiędzy podatkową a bieżącą wartością księgową aktywów finansowych
667
242
ZOBOWIĄZANIA Z TYTUŁU PODATKU ODROCZONEGO
678
254
*reklas między pozycjami kwoty 56 mln PLN
Zmiana stanu odroczonego podatku dochodowego – zobowiązania
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
STAN NA DZIEŃ 1 STYCZNIA
254
481
Zmiany w korespondencji z wynikiem finansowym
448
(227)
Zmiany w korespondencji z innymi całkowitymi dochodami
(24)
-
STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
678
254
W bieżącym i porównawczym okresie sprawozdawczym zmiany w korespondencji z innymi całkowitymi
dochodami dotyczą zmiany podatku odroczonego od wyceny instrumentów zabezpieczających oraz od zysków
i strat aktuarialnych z wyceny rezerw na świadczenia pracownicze. Pozostałe zmiany każdej pozycji zostały
ujęte w wyniku finansowym.
Poniższa tabela przedstawia znetowane aktywa z tytułu podatku odroczonego z zobowiązaniami z tego tytułu.
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego według sprawozdania z sytuacji
finansowej
-
-
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego według sprawozdania z
sytuacji finansowej
49
31
Spółka nie tworzy zobowiązania na podatek odroczony od dodatnich różnic przejściowych związanych
z inwestycjami w jednostki zależne, ponieważ:
• Spółka jako jednostka dominująca, jest w stanie kontrolować terminy odwracania się różnic przejściowych
oraz
• jest prawdopodobne, że różnice przejściowe nie odwrócą się w przewidywalnej przyszłości.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 23
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z SYTUACJI FINANSOWEJ
6. Rzeczowe aktywa trwałe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Rzeczowe aktywa trwałe
Przez rzeczowe aktywa trwałe rozumie się aktywa:
• które są utrzymywane w celu wykorzystania ich w procesie produkcyjnym lub przy dostawach towarów
i świadczeniu usług, w celu oddania do używania innym podmiotom na podstawie umowy najmu lub
w celach administracyjnych, oraz
• którym towarzyszy oczekiwanie, iż będą wykorzystywane przez czas dłuższy niż jeden rok.
Rzeczowe aktywa trwałe wyceniane są według wartości netto tzn. wartości początkowej (lub po koszcie
zakładanym dla środków trwałych używanych przed dniem przejścia na MSSF EU) pomniejszonej o umorzenie
oraz odpisy aktualizujące z tytułu utraty wartości. Wartość początkowa rzeczowych aktywów trwałych obejmuje
ich cenę zakupu powiększoną o wszystkie koszty bezpośrednio związane z zakupem i przystosowaniem składnika
majątku do stanu zdatnego do używania. W skład kosztu wchodzi również przewidywany koszt demontażu
rzeczowych aktywów trwałych, usunięcia i przywrócenia do stanu pierwotnego miejsca, w którym dany składnik
aktywów się znajduje, których obowiązek poniesienia powstaje w chwili instalacji składnika aktywów lub jego
używania dla celów innych niż produkcja zapasów.
Podstawę naliczania odpisów amortyzacyjnych stanowi cena nabycia/koszt wytworzenia składnika rzeczowych
aktywów trwałych pomniejszona o jego wartość rezydualną. Rozpoczęcie amortyzacji następuje, gdy składnik jest
dostępny do użytkowania. Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych następuje na podstawie planu amortyzacji
określającego przewidywany okres użytkowania składnika rzeczowych aktywów trwałych. Zastosowana metoda
amortyzacji odzwierciedla tryb konsumowania przez jednostkę gospodarczą korzyści ekon omic znych ze składnika
aktywów.
Dla poszczególnych grup rzeczowych aktywów trwałych przyjęto okresy użytkowania w następujących
przedziałach:
Grupa rodzajowa
Średni pozostały okres
amortyzacji w latach
Stosowane całkowite
okresy amortyzacji w latach
Budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej
12
2-31
Maszyny i urządzenia techniczne
5
1-39
Środki transportu
2
1-10
Inne rzeczowe aktywa trwałe
3
1-15
Stan na dzień 31 grudnia
2025
Stan na dzień 31 grudnia
2024
Budynki
115
121
Pozostałe aktywa trwałe
13
18
WARTOŚĆ NETTO RZECZOWYCH AKTYWÓW TRWAŁYCH
128
139
W bieżącym okresie sprawozdawczym Spółka nie dokonała istotnych transakcji nabycia lub sprzedaży
rzeczowych aktywów trwałych.
Część powierzchni posiadanego przez Spół kę budynku została oddana w leasing operacyjny. Wartość netto
rzeczowych aktywów trwałych objętych leasingiem operacyjnym wynosiła na 31 grudnia 2025 roku
11,7 mln PLN (w okresie porównawczym 12,4 mln PLN). Wartość amortyzacji tych aktywów ujęta w kosztach
bieżącego okresu wyniosła 1 mln PLN (w okresie porównawczym 1,3 mln PLN).
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 24
7. Prawo do użytkowania składników aktywów
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Prawo do użytkowania składników aktywów
Zgodnie z definicją z MSSF 16 umowa jest leasingiem lub zawiera leasing, jeżeli na jej mocy przekazuje się prawo
do kontroli użytkowania zidentyfikowanego składnika aktywów na dany okres w zamian za wynagrodzenie.
Spółka jako leasingobiorca stosuje zwolnienie w zakresie ujęcia, wyceny oraz prezentacji w odniesieniu do:
• leasingów krótkoterminowych, tj. leasingów, których okres leasingu jest nie dłuższy niż 12 miesięcy
i które nie zawierają opcji kupna,
• leasingów w odniesieniu do których bazowy składnik aktywów ma niską wartość i które nie są
przedmiotem dalszego subleasingu. Spółka uznaje, że wartość bazowego składnika aktywów jest niskiej
wartości (wartość nowego składnika aktywów bez względu na wiek składnika aktywów objętego
leasingiem) jeżeli nie przekracza 20 tysięcy PLN. Zwolnienie jest stosowane do drobnego wyposażenia
biurowego (urządzenia drukujące, kserokopiarki, komputery, itp.).
W pozycji Prawo do użytkowania składników aktywów Spółka wykazuje głównie prawo wieczystego
użytkowania gruntu, które na dzień wejścia w życie MSSF 16, tj. 1 stycznia 2019 roku zostało wycenione
w wartości przyszłych zdyskontowanych płatności.
Wartość prawa do użytkowania na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosi 21 mln PLN.
Okresy amortyzacji prawa do użytkowania wynoszą:
Grupa rodzajowa
Pozostały okres amortyzacji w latach
Całkowit y okres amortyzacji w latach
PWUG
64
99
Środki transportu
1
1,5-4
Na dzień 31 grudnia 2025 roku jak i 31 grudnia 2024 roku, nie zostało stwierdzone ryzyko utraty wartości tych aktywów.
8. Udziały i akcje w jednostkach zależnych
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Udziały i akcje w jednostkach zależnych, współkontrolowanych i stowarzyszonych
Za jednostki zależne uznaje się te jednostki, w odniesieniu do których Spółka ma zdolność kierowania ich polityką
finansową i operacyjną w celu uzyskania korzyści z ich działalności. Wiąże się to z posiadaniem większości ogólnej
liczby głosów w organach stanowiących tych jednostek. Przy dokonywaniu oceny czy Spółka kontroluje daną
jednostkę uwzględnia się istnienie oraz wpływ potencjalnych praw głosu, które w danej chwili można zrealizować
lub zamienić.
Jednostka współkontrolowana to jednostka, w której określony w umowie podział kontroli nad działalnością
gospodarczą wymaga jednomyślności stron sprawujących kontrolę w zakresie strategicznych decyzji finansowych
i operacyjnych.
Jednostka stowarzyszona to jednostka gospodarcza, w tym jednostka osobowa taka jak spółka cywilna, na którą
inwestor wywiera znaczący wpływ i która nie jest jednostką zależną lub współkontrolowaną. MSR definiuje
„znaczący wpływ” jako prawo do uczestniczenia w podejmowaniu decyzji w zakresie polityki operacyjnej
i finansowej jednostki, w którą dokonano inwestycji, nie polegające jednak na sprawowaniu kontroli lub
współkontroli nad tą jednostką.
Testy na utratę wartości
W odniesieniu do posiadanych przez Spółkę udziałów i akcji w jednostkach zależnych i wspólnych
przedsięwzięciach zgodnie z MSR 36 Utrata wartości aktywów na każdy dzień bilansowy Spółka ocenia czy istnieją
obiektywne przesłanki utraty wartości składnika aktywów finansowych lub grupy aktywów finansowych.
Jeżeli występują obiektywne przesłanki, że mogła nastąpić utrata wartości, przeprowadzany jest test na utratę
wartości. Testowi podlegają udziały i akcje w jednostkach zależnych, które stanowią główną pozycję aktywów
finansowych Spółki. Kwotę odpisu z tytułu utraty wartości ustala się jako różnicę pomiędzy wartością bilansową
składnika aktywów finansowych lub grupy aktywów finansowych oraz szacowaną wartością odzyskiwalną.
Odniesienie skutków utraty wartości
Odpis z tytułu trwałej utraty wartości udziałów i akcji obciąża koszty finansowe. W przypadku ustania przyczyny,
dla której dokonano odpisu z tytułu trwałej utraty wartości, równowartość całości lub odpowiedniej części
uprzednio dokonanego odpisu aktualizu jącego zwiększa wartość udziałów i akcji i podlega zaliczeniu do
przychodów finansowych.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 25
Udziały i akcje w podmiotach zależnych są ujmowane w cenie nabycia, pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty
wartości. Poniższa tabela przestawia wartość netto posiadanych udziałów i akcji.
Siedziba
Udział na dzień
31 grudnia
2025
Stan na dzień
31 grudnia
2025
Udział na dzień
31 grudnia
2024
Stan na dzień
31 grudnia
2024
PGE Dystrybucja S.A.
Lublin
100,00%
10.595
100,00%
10.595
PGE Energia Ciepła S.A.
Warszawa
100,00%
4.341
100,00%
4.341
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
4.750
100,00%
3.450
PGE Baltica 2 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
1.973
100,00%
1.758
PGE Energia Odnawialna S.A.
Warszawa
100,00%
1.349
100,00%
1.349
Elektrownia Wiatrowa Baltica 9 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
464
100,00%
14
Elektrownia Wiatrowa Baltica-1 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
415
100,00%
382
PGE Obrót S.A.
Rzeszów
100,00%
287
100,00%
622
PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
230
100,00%
230
PGE Baltica 3 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
151
100,00%
151
PGE Systemy S.A.
Warszawa
100,00%
130
100,00%
48
PGE Dom Maklerski S.A.
Warszawa
100,00%
97
100,00%
97
PGE Ekoserwis sp. z o.o.
Wrocław
100,00%
70
100,00%
70
PGE Ventures sp. z o.o
Warszawa
100,00%
68
100,00%
68
PGE Nowy Rybnik sp. z o.o.
Rybnik
100,00%
63
100,00%
63
PGE Sweden AB (publ)
Sztokholm
100,00%
47
100,00%
47
PGE Paliwa sp. z o.o.
Kraków
100,00%
25
-
-
PGE PAK Energia Jądrowa S.A. (obecnie PGE
Energia Jądrowa S.A.)
Konin
(obecnie
Warszawa)
100,00%
23
-
-
PGE Inwest 12 sp. z o.o.
Warszawa
51,00%
21
51,00%
21
Elektrownia Wiatrowa Baltica-7 sp. z o.o.
Warszawa
55,04%
10
55,04%
10
PGE Baltica sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
9
100,00%
9
Elektrownia Wiatrowa Baltica-5 sp. z o.o.
Warszawa
66,19%
9
66,19%
<1
ELBIS sp. z o.o.
Rogowiec
100,00%
8
100,00%
8
PGE Synergia sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
6
100,00%
6
PGE Inwest 35 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
5
-
-
PGE Inwest 36 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
5
-
-
PGE Inwest 37 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
5
-
-
PGE Inwest 38 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
5
-
-
PGE Inwest 23 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
4
100,00%
4
ELBEST Security sp. z o.o.
Bełchatów
100,00%
4
100,00%
4
PGE Inwest 25 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
3
100,00%
3
Elektrownia Wiatrowa Baltica-4 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
2
66,19%
<1
3 spółki z o.o. o nazwach PGE Inwest 26; 27;
32 (poprzednio Elektrownia Wiatrowa Baltica
10; 11; 12)
Warszawa
100,00%
2
100,00%
1
6 spółek o nazwach PGE Inwest 28-31; 33-34
Warszawa
100,00%
1
-
-
Elektrownia Wiatrowa Baltica-8 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
1
100,00%
1
5 spółek z o.o. o nazwach PGE Inwest 2; 9-
11; 20
Warszawa
100,00%
1
100,00%
1
Elektrownia Wiatrowa Baltica-6 sp. z o.o.
Warszawa
100,00%
1
66,24%
1
PGE Asekuracja S.A.
Warszawa
100,00%
1
100,00%
1
MEGAZEC sp. z o.o.
Bydgoszcz
100,00%
-
100,00%
10
PGE Górnictwo i Energetyka
Konwencjonalna S.A.
Bełchatów
100,00%
-
100,00%
-
PGE Trading GmbH (spółka w likwidacji)
Berlin
100,00%
-
100,00%
-
Energoserwis Kleszczów sp. z o.o.
Rogowiec
-
-
51,00%
5
RAZEM
25.181
23.370
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 26
W 2025 roku miały miejsce następujące istotne zmiany w strukturze spółek zależnych:
• Podwyższenia kapitału zakładowego spółek:
Nazwa spółki zależnej
Kwota
Data podjęcia uchwały
Data zarejestrowania w KRS
Elektrownia Wiatrowa Baltica-1 sp. z o.o.
32,9
2025-01-21
2025-02-07
PGE Baltica 2 sp. z o.o.
214,7
2025-01-21
2025-04-02
Elektrownia Wiatrowa Baltica 9 sp. z o.o.
39,0
2025-03-11
2025-04-30
Elektrownia Wiatrowa Baltica-5 sp. z o.o.
8,7
2025-04-28
2025-05-16
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
1.300
2025-07-23
2025-08-18
PGE Inwest 32 sp. z o.o. (poprzednio
Elektrownia Wiatrowa Baltica 12 sp. z o.o.)
0,6
2025-09-08
2025-09-25
PGE Inwest 20 sp. z o.o.
0,3
2025-10-14
2025-11-25
PGE Inwest 11 sp. z o.o.
0,3
2025-10-14
2025-11-26
Elektrownia Wiatrowa Baltica-4 sp. z o.o.
1,5
2025-11-04
2025-12-12
Elektrownia Wiatrowa Baltica 9 sp. z o.o.
411,1
2025-11-25
2025-12-19
• Zawiązanie nowych spółek zależnych:
Nazwa spółki zależnej
Kwota kapitału zakładowego
Data zawiązania
Data zarejestrowania w KRS
PGE Inwest 29 sp. z o.o.
0,3
2025-05-26
2025-05-28
PGE Inwest 30 sp. z o.o.
0,3
2025-05-26
2025-05-28
PGE Inwest 28 sp. z o.o.
0,3
2025-05-27
2025-05-29
PGE Inwest 31 sp. z o.o.
0,3
2025-05-27
2025-05-29
PGE Inwest 33 sp. z o.o.
0,1
2025-08-20
2025-09-17
PGE Inwest 34 sp. z o.o.
0,1
2025-08-20
2025-09-24
PGE Inwest 35 sp. z o.o.
5
2025-10-02
2025-11-07
PGE Inwest 36 sp. z o.o.
5
2025-10-02
2025-11-27
PGE Inwest 37 sp. z o.o.
5
2025-10-02
2025-11-20
PGE Inwest 38 sp. z o.o.
5
2025-10-02
2025-11-14
• 17 października 2025 roku podpisana została umowa sprzedaży przez ZE PAK 50% akcji w PGE PAK Energia
Jądrowa S.A. na rzecz PGE. 20 października 2025 roku w Rejestrze Akcjonariuszy został dokonany wpis PGE
jako jedynego właściciela akcji PGE PAK EJ S.A. W związku z tym spółka stała się jednostką zależną.
12 lutego 2026 roku w KRS została zarejestrowana zmiana nazwy spółki na PGE Energia Jądrowa S.A. oraz
zmiana siedziby spółki na Warszawę.
• 22 października 2025 roku Nadzwyczajne Zgromadzenia Wspólników Energoserwis Kleszczów sp. z o.o.
i ELMEN sp. z o.o. podjęły uchwały w sprawie podziału Energoserwis Kleszczów sp. z o.o. (spółka dzielona)
poprzez wydzielenie w trybie art. 529 § 1 pkt 4 Kodeksu spółek handlowych (podział przez wydzielenie)
w drodze przeniesienia na spółkę ELMEN sp. z o.o. (spółka przejmująca) części majątku spółki dzielonej
stanowiącej zorganizowaną część przedsiębiorstwa, w ramach której prowadzona jest działalność
budowlano-montażowa. Przeniesienie ZCP do spółki przejmującej odbyło się poprzez stosowne obniżenie
kapitału zakładowego spółki dzielonej poprzez umorzenie wszystkich posiadanych przez PGE S.A. udziałów
spółki dzielonej oraz stosowne podwyższenie kapitału zakładowego spółki przejmującej w wyniku utworzenia
nowych udziałów spółki przejmującej. PGE S.A. w zamian za umorzone udziały w spółce dzielonej, objęła
wszystkie nowe udziały w podwyższonym kapitale zakładowym spółki przejmującej. W dniu 28 października
2025 roku w KRS zostało zarejestrowane obniżenie kapitału spółki Energoserwis Kleszczów sp. z o.o. i w tym
dniu PGE S.A. przestała być wspólnikiem tej spółki. 2 stycznia 2026 roku nastąpił wpisu do KRS
podwyższenia kapitału zakładowego ELMEN sp. z o.o., w wyniku którego PGE S.A. stała się wspólnikiem
spółki ELMEN sp. z o.o. posiadającym 15,96% udziałów w jej kapitale zakładowym.
• 23 października 2025 roku pomiędzy PGE S.A. jako kupującym oraz spółką ENEA S.A. jako sprzedającym
zawarta została umowa sprzedaży 33,76% udziałów spółki Elektrownia Wiatrowa Baltica-6 sp. z o.o.,
w wyniku której PGE S.A. stała się jedynym właścicielem tej spółki.
• 1 grudnia 2025 roku pomiędzy PGE S.A. jako kupującym oraz PGE Energia Ciepła S.A. jako sprzedającym
zawarta została umowa sprzedaży udziałów w spółce PGE Paliwa sp. z o.o. stanowiących 100% udziałów
w kapitale zakładowym spółki.
• 19 grudnia 2025 roku pomiędzy PGE S.A. jako kupującym oraz spółką ENEA S.A. jako sprzedającym zawarta
została umowa sprzedaży 33,92% udziałów spółki Elektrownia Wiatrowa Baltica-4 sp. z o.o., w wyniku
której PGE S.A. stała się jedynym właścicielem tej spółki.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 27
Odpisy z tytułu utraty wartości udziałów i akcji
Nazwa spółki zależnej
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A.
13.943
13.943
PGE Obrót S.A.
6.414
6.079
PGE Sweden AB (publ)
65
65
PGE Trading GmbH (spółka w likwidacji)
43
43
MEGAZEC sp. z o.o.
10
-
PGE Ventures sp. z o.o.
9
9
ElectroMobility Poland S.A.
4
4
PGE Systemy S.A.
-
83
RAZEM ODPISY Z TYTUŁU UTRATY WARTOŚCI UDZIAŁÓW I AKCJI
20.488
20.226
8.1 Analiza wartości finansowego majątku trwałego
W poniższych tabelach podsumowano analizy przesłanek oraz przeprowadzone testy na utratę wartości
udziałów i akcji w latach zakończonych dnia 31 grudnia 2025 oraz 31 grudnia 2024 roku. Testy na utratę
wartości udziałów i akcji przeprowadzane są w oparciu o testy rzeczowych aktywów trwałych.
Spółka
I półrocze 2025
II półrocze 2025
Wartość (odpisu)/odwrócenia
ujęta w sprawozdaniu za rok 2025
PGE GiEK S.A.
Test
Brak testu
-
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Energia Odnawialna S.A.
Test
Test
-
PGE Energia Ciepła S.A.
Test
Test
-
PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Nowy Rybnik sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Obrót S.A.
Brak testu
Test
(335)
PGE Systemy S.A.
Brak testu
Test
83
MEGAZEC sp. z o.o.
Brak testu
Test
(10)
RAZEM
(262)
Spółka
I półrocze 2024
II półrocze 2024
Wartość (odpisu)/odwrócenia
ujęta w sprawozdaniu za rok 2024
PGE GiEK S.A.
Test
Test
-
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Energia Odnawialna S.A.
Test
Brak testu
-
PGE Energia Ciepła S.A.
Test
Brak testu
-
PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Baltica 2 sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Baltica 3 sp. z o.o.
Test
Brak testu
-
PGE Obrót S.A.
Test
Test
-
RAZEM
-
Przesłanki zewnętrzne mające istotne znaczenie dla analizy przeprowadzonej w pierwszym półroczu
2025 roku:
• Utrzymywanie się kapitalizacji giełdowej PGE S.A. poniżej wartości księgowej aktywów netto Grupy
Kapitałowej PGE.
• Średnia cena energii elektrycznej dla kontraktów terminowych na rok następny w okresie od stycznia do
maja 2025 roku wyniosła ok. 427 PLN/MWh i była niższa o 3% w porównaniu do ceny za II półrocze 2024
roku (441PLN/MWh).
• W okresie od stycznia do maja 2025 roku średnia ważona notowań instrumentu EUA DEC 25 wyniosła
72 EUR/t i była wyższa o 4% od średniej ceny instrumentu EUA DEC 25 obserwowanej za II półrocze 2024
roku (69 EUR/t).
• Średnia cena węgla kamiennego w portach ARA w miesięcznych kontraktach kontynuacyjnych w okresie
od stycznia do maja 2025 roku wynosiła 100 USD/t i była niższa w porównaniu do II półrocza 2024 roku
o 14% (116 USD/t).
• Średnia cena gazu w okresie od stycznia do maja 2025 roku wynosiła 42 EUR/MWh i wzrosła w porównaniu
do II półrocza 2024 roku o 8% (39 EUR/MWh).
• Średnia cena węgla krajowego z PSCMI1 w okresie od stycznia do maja 2025 roku wynosiła 17 PLN/GJ
i spadła o 23% w porównaniu do II półrocza 2024 roku (22 PLN/GJ).
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 28
Przesłanki zewnętrzne mające istotne znaczenie dla analizy przeprowadzonej w drugim półroczu 2025
roku:
• Utrzymywanie się kapitalizacji giełdowej PGE S.A. poniżej wartości księgowej aktywów netto Grupy
Kapitałowej PGE.
• Średnia cena energii elektrycznej dla kontraktów terminowych na rok następny w okresie od lipca do grudnia
2025 roku wyniosła ok. 432 PLN/MWh i była wyższa o 2% w porównaniu do ceny za I półrocze 2025 roku
(425 PLN/MWh).
• W okresie od lipca do grudnia 2025 roku średnia ważona notowań instrumentu EUA DEC 25 wyniosła
76,3 EUR/t i była wyższa o 5% od średniej ceny instrumentu EUA DEC 25 obserwowanej za I półrocze 2025
roku (72,5 EUR/t).
• Średnia cena węgla kamiennego w portach ARA w miesięcznych kontraktach kontynuacyjnych w okresie
od lipca do grudnia 2025 roku wynosiła 98 USD/t i była niższa w porównaniu do I półrocza 2025 roku o 3%
(101 USD/t).
• Średnia cena gazu w okresie w okresie od lipca do grudnia 2025 roku wynosiła 31,5 EUR/MWh i spadła
w porównaniu do I półrocza 2025 roku o 24% (41,3 EUR/MWh).
• Średnia cena węgla krajowego z PSCMI1 w okresie od lipca do grudnia 2025 roku wynosiła 15,2 PLN/GJ
i spadła o 8% w porównaniu do I półrocza 2025 roku (16,4 PLN/GJ).
Spółka analizowała także przesłanki wewnętrzne właściwe dla poszczególnych spółek. Zostały opisane
w notach 8.3 – 8.9 niniejszego sprawozdania finansowego.
8.2 Założenia do testów na utratę wartości
Założenia makroekonomiczne
Główne założenia cenowe tj. ceny energii elektrycznej, uprawnień do emisji CO
2
, węgla kamiennego, gazu
ziemnego oraz założenia dotyczące produkcji z większości instalacji wytwórczych Grupy pochodzą
z opracowania przygotowanego w czerwcu 2025 roku („Opracowanie”) przez zewnętrzny podmiot będący
uznanym ośrodkiem eksperckim na rynku energetycznym („Doradca”). Pierwszy rok projekcji jest oparty
o przyjęty Plan Finansowy na 2026 rok. Kolejne lata prognozy są głównie oparte na Opracowaniu. Doradca
wykorzystał aktualne scenariusze rozwoju ekonomicznego i demograficznego kraju oraz szacunki odnośnie
zmian kluczowych parametrów rynkowych. Prognozy Doradcy uwzględniają uwarunkowania prawne
wynikające z prowadzonej polityki energetycznej, zarówno na szczeblu unijnym jak i krajowym.
Otoczenie, w jakim działa Grupa Kapitałowa PGE, charakteryzuje się wysoką zmiennością uwarunkowań
makroekonomicznych, rynkowych oraz regulacyjnych. Zmiany tych uwarunkowań mogą mieć istotny wpływ
na sytuację finansową Grupy PGE, dlatego założenia przyjęte do oszacowania wartości użytkowej aktywów
podlegają okresowej weryfikacji z wykorzystaniem wiedzy zewnętrznego Doradcy.
Prognozy cen energii elektrycznej zakładają spadek cen o 2% w 2026 roku oraz wzrost ceny w 2027 roku
o około 12% w porównaniu do roku poprzedniego, a następnie średnioroczny wzrost w latach 2028-2040 na
poziomie około 4%. Dla porównania w testach na utratę wartości udziałów i akcji za okres zakończony dnia
31 grudnia 2024 roku prognozy cen energii zakładały wzrost cen w latach 2026-2027 na poziomie około 11%
w porównaniu do roku poprzedniego, następnie wzrost cen w 2028 roku w stosunku do 2027 roku na pozio mie
16%, a następnie średnioroczny wzrost w latach 2029-2040 na poziomie około 4%.
Prognozy cen uprawnień do emisji CO
2
zakładają 4% wzrost cen w 2026 roku oraz 3% w 2027 roku
w porównaniu do roku poprzedniego i później dynamiczny wzrost do roku 2031 na poziomie 12%
średniorocznie, co odzwierciedla aktualną parametryzację mechanizmu Rezerwy Stabilności Rynkowej (MSR)
oraz samego systemu EU ETS, wprowadzone w następstwie przyjęcia pakietu Fit for 55 oraz uwzględnienia
efektów przyjęcia planu REPowerEU. Zmiany te powodują wyraźne obniżenie podaży uprawnień w drugiej
połowie obecnej dekady. W kolejnych latach ceny CO
2
dalej rosną, ale wzrost jest już nieco wolniejszy i osiąga
ok. 5% średniorocznie, w efekcie kontynuacji polityki prowadzącej do osiągnięcia neutralności klimatycznej
w 2050 roku. Dla porównania w testach na utratę wartości udziałów i akcji za okres zakończony dnia
31 grudnia 2024 roku prognozy cen uprawnień do emisji CO
2
zakładały 13 % wzrost cen w 2026 roku
w porównaniu do roku 2025, wzrost w 2027 roku o 2% w stosunku do 2026 roku a następnie średnioroczny
wzrost w latach 2028-2030 na poziomie około 8%.
Prognozy cen węgla kamiennego po kilku latach dynamicznych wzrostów i spadków zakładają stabilizację
w kolejnych latach. W 2026 roku zakładany jest wzrost cen o ok. 5 % oraz w 2027 roku wzrost o ok. 6%
w stosunku do roku poprzedniego. W latach 2028-2032 roku następuje spadek o ok. 4% średniorocznie,
co odzwierciedla prognozy cen węgla światowego. Wynika to ze stopniowego spadku globalnego
zapotrzebowania na węgiel w związku z wdrażaniem elementów polityki klimatycznej, w tym w szczególności
rozwojem OZE. Po 2033 roku zakładany jest niewielki wzrost, rzędu 2% średniorocznie ze względu na rosnące
koszty wydobycia.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 29
Dla porównania w testach na utratę wartości udziałów i akcji za okres zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku
prognozy cen węgla kamiennego zakładały ustabilizowanie się cen od 2026 roku w oparciu o ówczesny
i prognozowany na moment przeprowadzania testów poziom notowań na rynku europejskim, co przełożyło się
na utrzymanie na porównywalnym poziomie cen w ujęciu nominalnym w latach 2026-2035. Po 2035 założono
średnioroczny wzrost na poziomie 2,5%.
Prognozy cen gazu ziemnego zakładają spadek o 9% w 2026 roku oraz wzrost o 7% w 2027 roku w odniesieniu
do roku poprzedniego, natomiast w latach 2028-2030 przewiduje się średnioroczny wzrost około 2%.
Następnie do 2040 roku ceny rosną o 3% średniorocznie. Na przewidywane ceny gazu w Europie największy
wpływ mają koszty importu LNG i związany z tym poziom inwestycji w instalacje do skraplania i regazyfikacji
na całym świecie, a także dynamicznie rosnący popyt na LNG szczególnie w krajach azjatyckich, a także
rosnące zapotrzebowanie na gaz w USA. W długim terminie prognoza cen gazu ziemnego zakłada wzrost,
głównie ze względu na rosnące koszty wydobycia tego surowca. Dla porównania w zakresie testów na utratę
wartości udziałów i akcji za okres zakończony dnia 31 grudnia 2024 prognozy cen gazu ziemnego zakładały
5% spadek cen w 2026 roku w odniesieniu do cen z 2025 roku oraz wzrost w 2027 roku o 7% w stosunku
do roku 2026. Następnie do 2030 roku ceny wzrastały o około 1% średniorocznie. W okresie po 2030 roku
prognoza cen gazu ziemnego zakładała średnioroczny wzrost na poziomie około 3%, głównie ze względu
na rosnące koszty wydobycia.
Prognozy cen praw majątkowych pochodzenia energii ze źródeł odnawialnych zakładają podobny poziom cen
w 2026 roku w porównaniu do poprzedniego roku. Następnie zakładany jest spadek w 2027 roku w odniesieniu
do cen z 2026 roku na poziomie 2% oraz utrzymanie się cen na podobnym poziomie w 2028 roku w odniesieniu
do cen z 2027 roku. W latach 2029-2031 zakładany jest średnioroczny spadek cen na poziomie średnio około
12%, co związane jest bilansową nadwyżką uprawnień wynikającą z niskiego obowiązku umorzenia w latach
2025 i 2026, która powinna utrzymać się do końca funkcjonowania tego systemu. Dla porównania
w założeniach do testów na utratę wartości udziałów i akcji za okres zakończony dnia 31 grudnia 2024 roku
prognozy cen praw majątkowych pochodzenia energii ze źródeł odnawialnych zakładały średnioroczny wzrost
cen w 2026 roku w odniesieniu do cen z 2025 roku na poziomie 70%, a następnie średnioroczny spadek
w latach 2027 – 2031 na poziomie średnio około 18%.
Prognoza przychodów z rynku mocy dla lat 2026-2030 opiera się na wynikach rozstrzygniętych aukcji
głównych, dodatkowych, uzupełniających i dogrywkowej z uwzględnieniem mechanizmów wspólnego
bilansowania w ramach spółek Grupy Kapitałowej PGE. Prognoza od 2031 roku została opracowana przez
zespół ekspertów PGE S.A. na podstawie założeń dotyczących szacowanych przyszłych przepływów
dla jednostek wytwórczych bazujących m.in. na wynikach już rozstrzygniętych aukcji oraz prognozach
zewnętrznego Doradcy. Dla kontraktów jednorocznych z dostawą od 1 lipca 2025 roku oraz kontraktów
wieloletnich zawartych w ramach aukcji głównych i dodatkowych dla 2025 roku i kolejnych, obowiązuje
kryterium emisyjności 550g CO
2
/kWh (tzw. EPS 550), co w praktyce wykluczało udział w Rynku Mocy
wszystkich jednostek węglowych.
14 lutego 2025 roku weszła w życie Ustawa z dnia 24 stycznia 2025 roku o zmianie ustawy o rynku mocy
(Dz.U. 2025 roku poz. 159) wprowadzająca aukcje uzupełniające. Do aukcji uzupełniających na mocy decyzji
derogacyjnej Komisji Europejskiej dopuszczone zostały jednostki niespełniające kryterium emisyjności 550g
CO
2
/kWh. Aukcje uzupełniające na okres dostaw od 1 lipca do 31 grudnia 2025 roku i na rok dostaw 2026,
aukcja dogrywkowa na rok dostaw 2029 oraz aukcja główna na rok dostaw 2030 zostały przeprowadzone
w 2025 roku, a ich wyniki uwzględniono w prognozie przychodów z rynku mocy. Prognoza przychodów
uwzględnia również spodziewane przychody z aukcji uzupełniających dla okresu dostaw od 2027 do 2028 roku.
Prognoza przychodów z aukcji uzupełniających została opracowana przez zespół ekspertów PGE S.A.
na podstawie najlepszej wiedzy dotyczącej spodziewanej parametryzacji tych aukcji. Dyspozycyjność
jednostek została oszacowana w oparciu o plany remontów z uwzględnieniem statystycznej awaryjności.
Średni ważony koszt kapitału
W 2025 roku obserwowane było luzowanie polityki pieniężnej, które umożliwiła spadająca inflacja. Europejski
Bank Centralny dokonał 4 obniżek, amerykańska Rezerwa Federalna 3 obniżek, a Narodowy Bank Polski
6 obniżek. W rezultacie stopy procentowe zostały obniżone, łącznie, w USA o 0,75 punktu procentowego,
w Strefie Euro o 1 punkt procentowy, a w Polsce o 1,75 punktu procentowego.
Szacowany w Grupie PGE średnioważony koszt kapitału uwzględnia trwające procesy dezinflacyjne. Grupa PGE
stosuje ścieżkę średnioważonego kosztu kapitału, która w kolejnych okresach stopniowo zbliża się
do poziomów reprezentujących długoterminową średnią, opartą na pełnym cyklu koniunkturalnym
i fundamentalnych relacjach gospodarczych. W ocenie Grupy PGE takie podejście pozwala na uniknięcie
nadmiernego wpływu krótkoterminowej zmienności na wycenę aktywów o charakterze długoterminowym.
Szczegóły dotyczące średniego ważonego kosztu kapitału przedstawiono oddzielnie dla poszczególnych spółek
w dalszej części niniejszego sprawozdania.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 30
Kwestie związane z klimatem
W lipcu 2021 roku Komisja Europejska opublikowała pakiet legislacyjny Fit for 55, zmierzający m.in.
do osiągnięcia redukcji emisji gazów cieplarnianych w UE o 55% (poprzednio 40%) do 2030 roku w stosunku
do roku 1990. Zgodnie z oczekiwaniami uczestników rynku, ujęta w pakiecie reforma systemu EU ETS powinna
skutkować znaczącym wzrostem poziomu cen uprawnień do emisji CO
2
, co w praktyce nastąpiło
już w 2021 roku. Od tego momentu ceny uprawnień do emisji CO
2
utrzymują się na wysokim poziomie,
a kolejne wzrosty przewidywane są w drugiej połowie obecnej dekady. Wprowadzane zmiany mogą
negatywnie oddziaływać na marże uzyskiwane przez wysokoemisyjne jednostki wytwórcze, w szczególności,
w zakresie, w którym wzrost cen uprawnień do emisji CO
2
nie zostanie przeniesiony w cenie, po której
jednostki te sprzedają wyprodukowaną energię elektryczną lub ciepło. W grudniu 2022 roku Rada i Parlament
UE osiągnęły ważne porozumienia w sprawie propozycji pakietu „Fit for 55”, czyli planu UE dotyczącego
zwiększenia celu ograniczenia emisji gazów cieplarnianych poniżej 55% do 2030 roku w porównaniu
z poziomem z 1990 roku. Kolejnym istotnym elementem pakietu było zwiększenie celu udziału OZE w miksie
energetycznym Unii Europejskiej do 42,5% w roku 2030 (poprzednio 32%). Ustanowienie tego celu
w porozumieniu z Radą zostało przegłosowane w Parlamencie Europejskim we wrześniu 2023 roku. Istotne
z punktu widzenia spółek należących do segmentu Ciepłownictwo są zmiany regulacyjne wynikające
z dyrektywy EED. Zmiany definicji systemu ciepłowniczego efektywnego energetycznie oraz zmiany definicji
wysokosprawnej kogeneracji dodatkowo wymuszają podjęcie działań w kierunku transformacji aktywów
i zastępowania wysłużonych jednostek węglowych. Z kolei na podstawie zmian proponowanych w dyrektywie
budynkowej (EPBD) prognozy wskazują na spadek zapotrzebowania na ciepło w miejskich systemach
ciepłowniczych.
W kolejnych latach Unia Europejska kontynuowała zaostrzanie swojej polityki klimatycznej, czego dowodem
były prace nad ustanowieniem pośredniego celu redukcji emisji na rok 2040. W listopadzie 2025 roku państwa
członkowskie osiągnęły porozumienie w sprawie nowelizacji Europejskiego Prawa Klimatycznego, uzgadniając
wiążący cel redukcji emisji gazów cieplarnianych o 90% do 2040 roku względem roku 1990. Kolejnym ważnym
krokiem było przyjęcie przez Parlament Europejski w lutym 2026 roku ostatecznego brzmienia z mian
do Europejskiego Prawa Klimatycznego, co przypieczętowało ustanowienie celu redukcyjnego na 2040 rok jako
obowiązującego elementu ram polityki klimatycznej UE po 2030 roku.
12 czerwca 2025 roku decyzją Zarządu PGE Polskiej Grupy Energetycznej przyjęta została Strategia Grupy
PGE do 2035 roku, której motto to „Energia Bezpiecznej Przyszłości. Elastyczność”. Strategia podtrzymuje cel
osiągnięcia neutralności klimatycznej GK PGE do 2050 roku oraz kładzie dodatkowo nacisk na elastyczność
jako kluczową cechę systemu energetycznego, niezbędną do dalszego rozwoju technologii zeroemisyjnych.
Misja GK PGE opiera się o założenie bezpieczeństwa dostaw energii dzięki elastycznym źródłom i inteligentnej
infrastrukturze sieciowej oraz magazynom energii. Wizją Grupy PGE jest bycie liderem nowoczesnej
energetyki, elastyczności, dystrybucji i ciepłownictwa. Oznacza to nie tylko rozwój nowych technologii,
ale także zdolność do ich integracji w sposób, który służy klientom i całemu systemowi
elektroenergetycznemu.
Jednym z założeń jest kompleksowa modernizacja posiadanych aktywów ciepłowniczych w oparciu
o technologie nisko- i zeroemisyjne oraz wsparcie elastyczności systemu elektroenergetycznego w celu
umożliwienia wykorzystania potencjału źródeł odnawialnych. Transformacja mocy wytwórczych poprzez
zastosowanie nowych nisko- lub zeroemisyjnych jednostek wytwórczych planowana jest w perspektywie
do 2030 roku, a osiągnięcie neutralności klimatycznej w perspektywie do 2050 roku.
W związku z powyższym spółki należące do segmentu Ciepłownictwo stopniowo zastępują źródła węglowe
nowymi źródłami odnawialnymi i niskoemisyjnymi. Planowane jest, iż do 2030 roku w większości lokalizacji,
w których znajdują się węglowe aktywa ciepłownicze GK PGE, zostaną oddane do eksploatacji instalacje, które
spowodują całkowite lub znaczące odejście od paliwa węglowego. Do produkcji ciepła w nowych
i zmodernizowanych jednostkach ciepłowniczych zostaną wykorzystane: gaz ziemny (jednostki kogeneracyjne
i kotły wodne), geotermia, biomasa, technologie power to heat (kotły elektrodowe i wielkoskalowe pompy
ciepła wykorzystujące ciepło odpadowe i energię otoczenia). Założenia do Planu Dekarbonizacji zostały
uwzględnione przy szacowaniu wartości użytkowej wykorzystywanej do wyceny udziałów i akcji spółek
należących do segmentu Ciepłownictwo. Łącznie na inwestycje w ten segment do 2035 roku Grupa PGE planuje
przeznaczyć około 18 mld PLN, z czego 15 mld PLN na inwestycje w nowe instalacje produkcyjne oraz
utrzymanie majątku, a pozostałe 3 mld PLN trafi na potencjalne akwizycje sieci ciepłowniczych i następnie ich
modernizację w szczególności we współpracy z samorządami.
Nowe inwestycje i zastępowanie węgla kogeneracją gazową, OZE i Power-to-Heat, a także podniesienie
efektywności energetycznej sieci, pozwolą na obniżenie emisji CO
2
w tym segmencie o 60% w stosunku
do 2021 roku oraz obniżenie poziomu strat sieciowych o 3 punkty procentowe.
Istotne zmiany w otoczeniu regulacyjnym zarówno w zakresie regulacji krajowych, jaki i zagranicznych, które
wpływają albo będą wpływać na działalność GK PGE, zostały opisane w nocie 4.5 Otoczenie regulacyjne
w Sprawozdaniu Zarządu z działalności GK PGE za rok zakończony 31 grudnia 2025.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 31
Opisane powyżej zmiany powodują, że przewidywane jest zmniejszenie wolumenu produkcji ze źródeł
konwencjonalnych, w konsekwencji skutkuje to ograniczeniem wydatków inwestycyjnych (CAPEX)
i operacyjnych (OPEX) na zadania utrzymaniowe majątku węglowego, co dodatkowo wpływa na przewidywany
spadek rentowności poprzez stopniowe pogarszanie się dyspozycyjności tych jednostek. Równocześnie
powyższe zmiany legislacyjne i rynkowe sprzyjają rozwojowi źródeł zero- oraz niskoemisyjnych. Należy mieć
także na uwadze, że instalacje wytwórcze oparte o paliwa kopalne, w obliczu niepewności generacji z OZE
(napędzanej czynnikami środowiska: woda, wiatr, słońce), są nadal potrzebne w systemie
elektroenergetycznym, aby go zbilansować.
Z uwagi na powyższe czynniki kwestie związane z klimatem mają bezpośredni i największy wpływ na segmenty
Energetyka Węglowa oraz Ciepłownictwo. Z kolei, ponieważ wpływają one na całkowity kształt rynku energii,
kwestie te mają również wpływ na pozostałe aktywa wytwórcze Grupy Kapitałowej PGE.
Kwestie związane z klimatem są uwzględnione w założeniach przyjętych do testów na utratę wartości zgodnie
z najlepszą wiedzą Grupy, przy wsparciu zewnętrznego, niezależnego Doradcy. Grupa Kapitałowa PGE
przyjmuje założenia opracowane przez niezależny ośrodek analityczny, które uwzględniają aktualną sytuację
regulacyjną i rynkową. Przyszłe zmiany na rynku energii elektrycznej mogą odbiegać od przyjętych obecnie
założeń, co może doprowadzić do istotnych zmian sytuacji finansowej oraz wyników finansowych Grupy PGE.
Zmiany te zostaną ujęte w przyszłych sprawozdaniach finansowych.
8.3 Analiza przesłanek dla PGE GiEK S.A.
Testy na utratę wartości akcji PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. wykonane w pierwszym
półroczu 2025 roku
W ramach czynności sprawozdawczych na zakończenie pierwszego półrocza 2025 roku Spółka dokonała analizy
przesłanek i zidentyfikowała czynniki, które w istotny sposób mogły przyczynić się do zmiany wartości akcji
PGE GiEK S.A. posiadanych przez PGE S.A., w tym:
• aktualizacja założeń rynkowych wykorzystywanych w procesie testów na utratę wartości aktywów,
• obserwowany w 2025 roku spadek marż rynkowych na sprzedaży energii elektrycznej na rynku terminowym
z konwencjonalnych aktywów wytwórczych,
• aktualizacja poziomu WACC GK PGE przyjmowanego na potrzeby testów na utratę wartości aktywów,
• zmiany w zakresie szacowanych przychodów z aukcji uzupełniających rynku mocy (aukcje realizowane
w związku z nowelizacją ustawy o rynku mocy, uchwaloną przez Sejm w dniu 9 stycznia 2025 roku).
Testy na utratę wartości akcji PGE GiEK S.A. na dzień 31 maja 2025 roku zostały przeprowadzone poprzez
ustalenie ich wartości odzyskiwalnej. Wartość odzyskiwalna analizowanych aktywów została ustalona
w oparciu o oszacowanie ich wartości użytkowej metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych netto
na podstawie projekcji finansowych przygotowanych na okres od czerwca 2025 roku do końca okresu
ich eksploatacji.
Wycena wartości kapitału własnego PGE GiEK S.A. została przeprowadzona na podstawie wartości użytkowej
poszczególnych CGU oszacowanej w ramach testów na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych oraz
odpowiednich korekt, w tym korekty o wartość długu netto według stanu na dzień 31 maja 2025 roku.
Przyjęcie okresu obejmującego okres dłuższy niż pięć lat prognozy jest zdaniem Spółki uzasadnione w celu
wiarygodnego oszacowania wartości odzyskiwalnej ze względu na istotny i długoterminowy wpływ
szacowanych zmian w otoczeniu regulacyjnym. Rynek energii elektrycznej podlega i w kolejnych latach będzie
podlegał bardzo istotnym przekształceniom, w szczególności w zakresie struktury wytwarzania. Spółka
szacuje, iż zwiększać się będzie udział produkcji ze źródeł odnawialnych i niskoemisyjnych a zmniejszał udział
produkcji energii ze źródeł węglowych. Oprócz wpływu na wielkości energii produkowanej przez poszczególne
źródła wytwórcze zmiany te będą miały również bezpośredni wpływ na kształtowanie się cen energii
elektrycznej oraz koszów zmiennych wytworzenia (w tym cen surowców i EUA) w przyszłości. Aktywa
segmentu Energetyka Węglowa mają również skończony okres życia. W konsekwencji w ocenie Spółki
przyjęcie projekcji 5 letnich lub krótszych nie oddawałoby w rzetelny sposób przepływów pieniężnych
generowanych przez analizowane aktywa wytwórcze.
Założenia szczegółowe segmentu
Poniżej przedstawiono kluczowe założenia wpływające na oszacowanie wartości użytkowej testowanych CGU,
która stanowi podstawę do przeprowadzenia testu na utratę wartości akcji spółki PGE GiEK S.A.:
• uznanie za jedno CGU z uwagi na generowane łączne przepływy pieniężne odpowiednio:
o Oddziału Kopalnia Węgla Brunatnego Bełchatów oraz Oddziału Elektrownia Bełchatów (Kompleks
Bełchatów),
o Oddziału Kopalnia Węgla Brunatnego Turów oraz Oddziału Elektrownia Turów (Kompleks Turów),
• uznanie za trzy oddzielne CGU Elektrowni Opole, Elektrowni Rybnik i Elektrowni Dolna Odra,
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 32
• uwzględnienie optymalizacji kosztów pracy, wynikającej m.in. z aktualnych planów etatyzacji,
• utrzymanie zdolności produkcyjnych w wyniku prowadzenia inwestycji o charakterze odtworzeniowym,
• przyjęcie średniego ważonego kosztu kapitału po opodatkowaniu zróżnicowanego dla poszczególnych CGU,
zgodnie z indywidualnie oszacowanym poziomem ryzyka oraz zróżnicowanego w czasie:
o dla lat 2025-2026 na średniorocznym poziomie dla poszczególnych CGU od 8,48% do 10,19%,
o dla lat 2027-2039 na średniorocznym poziomie dla poszczególnych CGU od 6,16% do 9,04%,
o dla roku 2040 i kolejnych na średniorocznym poziomie dla poszczególnych CGU w wysokości 7,54%.
W testach na utratę wartości aktywów na koniec 2024 roku średni ważony koszt kapitału po opodatkowaniu
kształtował się następująco:
o dla lat 2025-2026 na średniorocznym poziomie dla poszczególnych CGU od 7,60% do 9,48%,
o dla lat 2027-2039 na średniorocznym poziomie dla poszczególnych CGU od 6,37% do 7,94%,
o dla roku 2040 i kolejnych na średniorocznym poziomie dla poszczególnych CGU w wysokości 7,42%.
Testy potwierdziły zasadność dokonanego w poprzednich okresach całkowitego odpisu wartości posiadanych
akcji.
Analiza przesłanek w drugim półroczu 2025 roku
Przeprowadzona analiza przesłanek wskazała na aktualność długoterminowych założeń rynkowych przyjętych
w procesie testów na dzień 31 maja 2025 roku w zakresie wolumenów produkcji energii elektrycznej
poszczególnych aktywów wytwórczych, cen energii elektrycznej, cen uprawnień do emisji CO
2
, cen węgla
kamiennego oraz WACC. Zidentyfikowane korekty nie mają istotnego wpływu na wartość analizowanych
aktywów.
W związku z powyższym zdaniem PGE S. A. na dzień 31 grudnia 2025 roku nie występują przesłanki
do przeprowadzenia testów na utratę wartości akcji spółki PGE GiEK S.A. posiadanych przez PGE S.A.
8.4 Analiza przesłanek dla PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
Testy na utratę wartości akcji PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o. wykonane w pierwszym
półroczu 2025 roku
W ramach czynności sprawozdawczych na zakończenie pierwszego półrocza 2025 roku Spółka dokonała analizy
przesłanek i zidentyfikowała czynniki, które w istotny sposób mogły przyczynić się do zmiany wartości udziałów
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o. posiadanych przez PGE S.A. Spółka przeprowadziła testy na utratę
wartości udziałów ze względu na aktualizację założeń makroekonomicznych i rynkowych.
Przeprowadzone testy nie wykazały konieczności dokonania odpisu aktualizującego wartość udziałów spółki
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o. posiadanych przez PGE S.A.
Analiza przesłanek w drugim półroczu 2025 roku
Przeprowadzona analiza przesłanek wskazała, że plan finansowy w szczególności w zakresie EBITDA, marż
oraz przychodów realizowany jest powyżej założeń. Wolumeny sprzedaży energii oraz marże jednostkowe
i całkowite przewyższają założenia planu, a poziom zakontraktowania portfela na 2026 rok potwierdza
stabilność prognozowanych przepływów pieniężnych. Wolumen i przychody z dystrybucji energii
za 12 miesięcy 2025 roku realizowane są zgodne z planem. Prognozy cen energii nie wpływają negatywnie na
zakładane marże na sprzedaży energii elektrycznej. Dodatkowo w grudniu 2025 roku została zatwierdzona
taryfa dystrybucyjna na 2026 rok, która zapewnia pokrycie kosztów oraz zwrot z kapitału zgodny
z metodologią WACC. Grupa Kapitałowa PGE Energetyka Kolejowa generuje stabilne przepływy pieniężne.
W związku z powyższym zdaniem PGE S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku nie występują przesłanki
do przeprowadzenia testów na utratę wartości udziałów spółki PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
8.5 Test na utratę wartości akcji PGE Energia Odnawialna S.A.
Testy na utratę wartości akcji PGE EO S.A. wykonane w pierwszym półroczu 2025 roku
W ramach czynności sprawozdawczych na zakończenie pierwszego półrocza 2025 roku Spółka dokonała analizy
przesłanek i zidentyfikowała czynniki, które w istotny sposób mogły przyczynić się do zmiany wartości akcji
PGE Energia Odnawialna S.A. posiadanych prze z PGE S.A. Spółka przeprowadziła testy na utratę wartości akcji
ze względu na aktualizację założeń makroekonomicznych i rynkowych.
Przeprowadzone testy nie wykazały konieczności dokonania odpisu aktualizującego wartość akcji spółki
PGE Energia Odnawialna S.A. posiadanych przez PGE S.A.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 33
Analiza przesłanek i testy na utratę wartości akcji w drugim półroczu 2025 roku
Grupa dokonała analizy przesłanek i zidentyfikowała czynniki, które w istotny sposób mogły przyczynić się
do zmiany wartości posiadanych akcji:
• zmiana profili cenowych w przypadku farm wiatrowych i fotowoltaicznych,
• niższy prognozowany poziom cen praw majątkowych,
• niższy prognozowany wolumen produkcji i sprzedaży energii elektrycznej w przypadku farm wiatrowych,
• zmiana poziomów nakładów inwestycyjnych modernizacyjno-odtworzeniowych w przypadku farm
wiatrowych.
W wyniku powyżej wymienionych przesłanek Spółka przeprowadziła testy na utratę wartości akcji PGE EO S.A.
na dzień 31 grudnia 2025 roku w odniesieniu do ośrodków wypracowujących środki pieniężne poprzez
ustalenie ich wartości odzyskiwalnej oraz zastosowaniu odpowiednich korekt, w tym korekty o zobowiązania
finansowe i aktywa obrotowe według stanu na dzień 31 grudnia 2025 roku.
Przeprowadzone testy nie wykazały konieczności dokonania odpisu aktualizującego wartość akcji spółki
PGE EO S.A. posiadanych przez PGE S.A. Wartość odzyskiwalna posiadanych akcji przewyższa ich wartość
księgową wykazaną w niniejszym jednostkowym sprawozdaniu finansowym.
8.6 Testy na utratę wartości akcji PGE Energia Ciepła S.A.
Testy na utratę wartości akcji wykonane w pierwszym półroczu 2025 roku
Testy na utratę wartości akcji przeprowadzone zostały w pierwszym półroczu 2025 roku ze względu
na przesłanki zewnętrzne przedstawione w nocie 8.1 niniejszego sprawozdania finansowego, a także z uwagi
na aktualizację założeń rynkowych w pierwszym półroczu 2025 roku. W wyniku przeprowadzonego testu na
utratę wartości akcji Spółka stwierdziła brak konieczności ujęcia odpisów aktualizujących wartość tych akcji.
Testy na utratę wartości akcji wykonane w drugim półroczu 2025 roku
Testy na utratę wartości akcji zostały przeprowadzone na 31 grudnia 2025 roku ze względu na przesłanki
zewnętrzne przedstawione w nocie 8.1 niniejszego sprawozdania finansowego a także z uwagi na aktualizację
Planu Dekarbonizacji.
Przeprowadzone testy nie wykazały konieczności dokonania odpisu aktualizującego wartość akcji spółki
PGE EC S.A. posiadanych przez PGE S.A. Wartość odzyskiwalna posiadanych akcji przewyższa ich wartość
księgową wykazaną w niniejszym jednostkowym sprawozdaniu finansowym.
8.7 Analiza przesłanek dla PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o. o. oraz
PGE Nowy Rybnik sp. z o.o.
Testy na utratę wartości udziałów wykonane w pierwszym półroczu 2025 roku
Z uwagi na występowanie przesłanek wynikających z aktualizacji założeń rynkowych w pierwszym półroczu
2025 roku przeprowadzone zostały testy na utratę wartości udziałów, na podstawie których stwierdzono brak
konieczności dokonania odpisów.
Analiza przesłanek na utratę wartości udziałów w drugim półroczu 2025 roku
Przeprowadzona analiza przesłanek dla PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o.o. oraz PGE Nowy Rybnik sp. z o.o.
wskazała, iż dostępne dla GK PGE prognozy cen energii elektrycznej, gazu i uprawnień do emisji CO
2
zakładają
korzystne prognozy marżowości jednostek gazowych w Krajowym Systemie Elektroenergetycznym.
Utrzymanie długoterminowych prognoz marżowości jednostek gazowych na zadowalającym poziomie oraz
stabilny poziom przychodów z rynku mocy generuje wysoką wartość użytkową poszczególnych testowanych
aktywów.
Z uwagi na powyższe Spółka stwierdza brak przesłanek do przeprowadzenia testów na utratę wartości udziałów
na dzień 31 grudnia 2025 roku.
8.8 Analiza przesłanek dla PGE Baltica 2 sp. z o.o. i PGE Baltica 3 sp.
z o.o.
Głównymi aktywami posiadanymi przez PGE Baltica 2 sp. z o.o. jest 100% udziałów w spółce PGE Baltica 6
sp. z o.o., która z kolei posiada 50% udziałów w spółce EWB2. Z kolei głównymi aktywami posiadanymi przez
PGE Baltica 3 sp. z o.o. jest 100% udziałów w spółce PGE Baltica 5 sp. z o.o., która posiada 50% udziałów
w spółce EWB3.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 34
W bieżącym okresie sprawozdawczym Spółka dokonała analizy przesłanek w celu weryfikacji, czy mogła
nastąpić utrata wartości udziałów.
Projektom EWB2 i EWB3 przysługuje wsparcie publiczne i w konsekwencji zabezpieczenie strony
przychodowej, która podlega waloryzacji o inflację, co pozwala istotnie ograniczyć negatywne aspekty
otoczenia makroekonomicznego.
Jak opisano w nocie 32.4 Skonsolidowanego Sprawozdania Finansowego Grupy Kapitałowej PGE Polska Grupa
Energetyczna S.A. za rok 2025, w dniu 29 stycznia 2025 roku została podjęta Finalna Decyzja Inwestycyjna
dla projektu EWB2, skutkiem czego rozpoczęta została faza budowy morskiej farmy wiatrowej. Z kolei faza
rozwoju projektu EWB3 jest realizowana zgodnie z zaktualizowanym harmonogramem projektu
uwzględniającym przesunięcie terminu na wytworzenie i wprowadzenie do sieci po raz pierwszy energii
elektrycznej, zgodnie z pozytywną decyzją Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki.
W związku z powyższym zdaniem PGE S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku nie występują przesłanki
do przeprowadzenia testów na utratę wartości udziałów tych spółek posiadanych przez PGE S.A.
8.9 Testy na utratę wartości akcji PGE Obrót S.A.
W poprzednich okresach sprawozdawczych PGE S.A. dokonywała odpisów z tytułu utraty wartości akcji
PGE Obrót S.A. Na dzień 31 maja 2025 roku dokonano analizy przesłanek, która wykazała brak konieczności
przeprowadzenia testu. Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka dokonała analizy przesłanek i zidentyfikowała
czynniki, które mogłyby wpłynąć na zmianę wartości posiadanych akcji PGE Obrót S.A. Do takich przesłanek
należą m.in.:
• decyzja Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki zatwierdzająca taryfę na sprzedaż energii elektrycznej na 2026
rok,
• rozpoczęcie w dniu 24 listopada 2025 roku przez Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki kontroli w zakresie
zgodności informacji i oświadczeń złożonych w sprawozdaniach potwierdzających odpis na FWRC ze stanem
faktycznym. W dniu 5 lutego 2026 roku spółka otrzymała protokół z kontroli, w którym różnica między sumą
odpisów wpłaconą przez PGE Obrót S.A. a skalkulowaną przez Prezesa URE wynosi 605 mln PLN,
• wpływ rozliczania prosumentów na wyniki finansowe spółki.
Z uwagi na powyższe Spółka przeprowadziła test na utratę wartości akcji spółki PGE Obrót S.A. Wartość
odzyskiwalna analizowanych aktywów została ustalona w oparciu o oszacowanie ich wartości użytkowej
metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych netto na podstawie projekcji finansowych przygotowanych
na okres od stycznia 2026 roku do końca 2030 roku, przy czym następnie przyjęto 10 lat okresu ekstrapolacji.
Ekstrapolacja ta miała na celu normalizację przepływów pieniężnych, celem osiągnięcia ich ustabilizo wanego
stanu (tzw. steady state). Ekstrapolacja była niezbędna z uwagi na wpływ rozliczeń z prosumentami, którego
horyzont sięga 2040 roku. Zdaniem Spółki przyjęcie projekcji finansowych dłuższych niż pięcioletnie jest
zasadne z uwagi na czynniki regulacyjne związane z systemem rozliczania prosumentów.
Kluczowe założenia przyjęte do wyceny były następujące:
• założenia cenowe dotyczące cen energii elektrycznej pochodziły z opracowania zewnętrznego eksperta
z uwzględnieniem szacunków własnych, na bazie aktualnej sytuacji rynkowej,
• korelacja cen energii elektrycznej w latach 2026-2040 przy sprzedaży energii do odbiorców detalicznych
z cenami energii na rynku hurtowym oraz wpływ na ich poziom zmiany obowiązku umorzenia praw
majątkowych jak i zmiany cen praw majątkowych,
• uwzględnienie w projekcji skutków ekonomicznych związanych z dynamicznym rozwojem mikroinstalacji
prosumenckich w horyzoncie prognozy na bazie obserwowanych tendencji rynkowych,
• przyjęcie średniego ważonego kosztu kapitału po opodatkowaniu na poziomie średniorocznym w przedziale
7,16% - 9,48%,
• uwzględnienie w kalkulacji zapłaty domiaru na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny na rzecz Zarządcy Rozliczeń
S.A.,
• uwzględnienie decyzji Prezesa URE zatwierdzającej cenę sprzedaży energii elektrycznej dla odbiorców
w grupach taryfowych G na rok 2026 dla spółki PGE Obrót S.A. na poziomie niezapewniającym pełnego
pokrycia kosztów oraz ryzykiem wyższego niż uznany przez URE kosztu bilansowania i dopasowania profilu
zużycia.
Test na utratę wartości akcji PGE Obrót S.A. oraz analiza wrażliwości
Wartość księgowa akcji PGE Obrót S.A. ujęta w księgach Spółki przed ujęciem wyniku testu wynosiła
622 mln PLN. W wyniku przeprowadzonego testu wartość odzyskiwalna akcji PGE Obrót S.A. została
oszacowana na 287 mln PLN. Tym samym w księgach PGE S.A. utworzono odpis zmniejszający wartości akcji
PGE Obrót S.A. w wysokości 335 mln PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 35
Wyniki analizy wrażliwości wykazały, że największy wpływ na wartość odzyskiwaną akcji mają przede
wszystkim zmiany założeń dotyczących średnioważonego kosztu kapitału oraz marż jednostkowych. Poniżej
przedstawiono szacowany wpływ zmiany kluczowych założeń na zmianę odpisu aktualizującego wartość akcji
PGE Obrót S.A. na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Parametr
Zmiana
Wpływ na odpis aktualizujący
Zwiększenie odpisu
Zmniejszenie odpisu
Zmiana marży jednostkowej
1%
-
170
-1%
170
-
Zmiana WACC
+0,25 p.p.
220
-
-0,25 p.p.
-
248
Podsumowując wpływ zmian założeń ujętych w powyższej tabeli na wartość odpisu:
• spadek marży jednostkowej o 1% spowodowałby zwiększenie wartości odpisu o 170 mln PLN,
• wzrost WACC o 0,25 p.p. spowodowałby zwiększenie wartości odpisu o 220 mln PLN.
8.10 Analiza utraty wartości pozostałych udziałów i akcji
Na koniec 2025 roku PGE S.A. utworzyła odpis na udziały spółki MEGAZEC sp. z o.o. w wysokości 10 mln PLN.
Jednocześnie dokonano całkowitego odwrócenia pozostałego odpisu aktualizującego wartość akcji spółki PGE
Systemy S.A. na kwotę 83 mln PLN.
Przyszłe przepływy finansowe spółek analizowanych w notach 8.3 - 8.10 są obarczone niepewnością i realizacją
założeń, które w istotnej części znajdują się poza kontrolą Grupy Kapitałowej PGE.
8.11 Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych i pozostałych
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Polimex Mostostal S.A.
84
84
RAZEM JEDNOSTKI STOWARZYSZONE
84
84
ElectroMobility Poland S.A.
13
13
PGE PAK Energia Jądrowa S.A.
-
19
RAZEM JEDNOSTKI POZOSTAŁE
13
32
RAZEM
97
116
W 2025 roku zrealizowane zostały trzy transze opcji call, w wyniku których PGE S.A. nabyła łącznie 1.125.000
akcji Polimex Mostostal S.A. W trakcie 2025 roku miały miejsce również transakcje sprzedaży akcji w łącznej
ilości 1.125.000 akcji. W wyniku zwiększenia całkowitej liczby wyemitowanych akcji przez
Polimex Mostostal S.A. udział PGE S.A. w kapitale spółki uległ zmniejszeniu z 16,33% do 16,13%
W dniu 17 października 2025 roku podpisana została umowa sprzedaży przez ZE PAK 50% akcji w PGE PAK
Energia Jądrowa S.A. na rzecz PGE. 20 października 2025 roku w Rejestrze Akcjonariuszy został dokonany
wpis PGE jako jedynego właściciela akcji PGE PAK EJ S.A. W związku z tym spółka PGE PAK EJ S.A. stała się
jednostką zależną.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 36
9. Zapasy
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Zapasy
Uprawnienia do emisji gazów cieplarnianych nabyte w celu dalszej odsprzedaży do jednostek wytwórczych w GK
PGE są ujmowane według ceny nabycia, a rozchód wycenia się według metody szczegółowej identyfikacji.
Na dzień sprawozdawczy ceny nabycia nie mogą być wyższe od wartości netto tych składników możliwej do
uzyskania.
W bieżącym okresie sprawozdawczym w pozycji Zapasy Spółka wykazuje uprawnienia do emisji CO
2
, których
wartość na 31 grudnia 2025 roku wynosi 617 mln PLN i które są przeznaczone do odsprzedaży spółkom
zależnym. Na dzień 31 grudnia 2024 roku zapasy nie wystąpiły.
10. Pozostałe aktywa krótkoterminowe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Pozostałe aktywa (w tym rozliczenia międzyokresowe kosztów)
Spółka ujmuje aktywa jako rozliczenia międzyokresowe kosztów czynne, jeżeli spełnione są następujące warunki:
• wynikają z przeszłych zdarzeń – poniesienie wydatku na cel operacyjny jednostki,
• ich wysokość można wiarygodnie określić,
• dotyczą przyszłych okresów sprawozdawczych.
Rozliczenia międzyokresowe ustalane są w wysokości poniesionych, wiarygodnie ustalonych wydatków, jakie
dotyczą przyszłych okresów i są związane z wpływem korzyści ekonomicznych w przyszłości.
Do pozostałych aktywów zaliczane są w szczególności należności z tytułu rozliczeń publiczno-prawnych, zaliczki
na dostawy i usługi oraz należności z tytułu dywidend.
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Przekazane zaliczki
-
23
Należności z tytułu VAT
30
107
Pozostałe
16
9
RAZEM
46
139
W pozycji Pozostałe są ujęte głównie koszty rozliczane w czasie.
11. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych
Środki pieniężne składają się z gotówki w kasie oraz depozytów płatnych na żądanie.
Ekwiwalenty środków pieniężnych są krótkoterminowymi inwestycjami o dużej płynności łatwo wymienialnymi na
określone kwoty środków pieniężnych oraz narażonymi na nieznaczne ryzyko zmiany wartości.
Lokaty krótkoterminowe są dokonywane na różne okresy, od jednego dnia do trzech miesięcy, w zależności
od aktualnego zapotrzebowania Spółki na środki pieniężne i są oprocentowane według ustalonych dla nich
stóp procentowych.
Środki pieniężne w banku są oprocentowane według zmiennych stóp procentowych, których wysokość zależy
od stopy oprocentowania jednodniowych lokat bankowych.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 37
Saldo środków pieniężnych i ich ekwiwalentów składa się z następujących pozycji:
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Środki pieniężne
888
735
Środki pieniężne w banku
719
58
Środki na rachunkach VAT
169
677
Ekwiwalenty środków pieniężnych
7.040
1.151
Lokaty krótkoterminowe
7.040
1.151
RAZEM
7.928
1.886
Pozostające do dyspozycji limity kredytowe na dzień 31 grudnia
28.027
11.648
w tym limity kredytowe w rachunku bieżącym
3.050
2.998
w tym limity w ramach Krajowego Planu Odbudowy
13.027
-
Szczegółowy opis zawartych umów kredytowych został zawarty w nocie 16.1.3 niniejszego sprawozdania
finansowego.
Szczegółowy opis pozyskania środków w ramach Krajowego Planu Odbudowy i ich przeznaczenia został
zawarty w nocie 24.2 niniejszego sprawozdania finansowego.
12. Kapitały własne
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Kapitał własny
Kapitał własny wykazywany jest według wartości nominalnej z podziałem na jego rodzaje i według zasad
określonych przepisami prawa i postanowieniami statutu.
Kapitał podstawowy w sprawozdaniu finansowym wykazuje się w wysokości określonej w statucie i wpisanej
w rejestrze sądowym.
Zadeklarowane, lecz nie wniesione wkłady kapitałowe ujmuje się jako należne wkłady na poczet kapitału
w wielkości ujemnej.
Celem zarządzania kapitałem jest zapewnienie bezpiecznej i efektywnej struktury finansowania,
uwzględniającej ryzyko operacyjne, nakłady inwestycyjne oraz interes akcjonariuszy i inwestorów dłużnych.
Zarządzanie kapitałem odbywa się na poziomie Grupy Kapitałowej PGE.
Zgodnie z powszechnie stosowaną praktyką, Spółka monitoruje wskaźnik długu netto do EBITDA na poziomie
GK PGE. Dług netto rozumiany jest jako krótko- i długoterminowe zadłużenie finansowe (oprocentowane
kredyty i pożyczki z wyłączeniem zadłużenia z umów Project Finance, wyemitowane obligacje i inne papiery
dłużne, a także zobowiązania z tytułu leasingu, faktoringu odwrotnego i pełnego), pomniejszone o środki
pieniężne i ekwiwalenty, oraz krótkoterminowe lokaty i depozyty. Środki pieniężne o ograniczonej możliwości
dysponowania nie są uwzględniane w obliczaniu długu netto. Informacja dotycząca wartości wskaźników długu
netto do EBITDA na poziomie GK PGE zaprezentowana została w nocie 19 skonsolidowanego sprawozdania
finansowego.
Celem Spółki jest utrzymanie ratingów kredytowych na poziomie inwestycyjnym. W związku z realizowanym
programem inwestycyjnym w najbliższych latach planowane jest zwiększanie dźwigni finansowej. Relacja
skonsolidowanego długu netto do skonsolidowanego EBITDA jest centralnym elementem sporządzanych przez
Spółkę prognoz i planów finansowych.
12.1 Kapitał podstawowy
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
1.470.576.500 akcji zwykłych serii A o wartości nominalnej 8,55 złotych każda
12.574
12.574
259.513.500 akcji zwykłych serii B o wartości nominalnej 8,55 złotych każda
2.219
2.219
73.228.888 akcji zwykłych serii C o wartości nominalnej 8,55 złotych każda
626
626
66.441.941 akcji zwykłych serii D o wartości nominalnej 8,55 złotych każda
568
568
373.952.165 akcji zwykłych serii E o wartości nominalnej 8,55 złotych każda
3.197
3.197
RAZEM KAPITAŁ PODSTAWOWY
19.184
19.184
Wszystkie akcje Spółki zostały opłacone.
Po dniu sprawozdawczym do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego nie wystąpiły zmiany
w wysokości kapitału podstawowego Spółki.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 38
Prawa akcjonariuszy - Uprawnienia Skarbu Państwa dotyczące działalności Spółki
Spółka wchodzi w skład Grupy Kapitałowej PGE, w stosunku do której Skarb Państwa posiada szczególne
uprawnienia, dopóki pozostaje jej akcjonariuszem.
Szczególne uprawnienia Skarbu Państwa, które mogą mieć zastosowanie do spółek z Grupy Kapitałowej PGE,
przewiduje ustawa z dnia 18 marca 2010 roku o szczególnych uprawnieniach ministra właściwego do spraw
aktywów państwowych oraz ich wykonywaniu w niektórych spółkach kapitałowych lub grupach kapitałowych
prowadzących działalność w sektorach energii elektrycznej, ropy naftowej oraz paliw gazowych (tj. Dz. U.
z 2025 roku, poz. 470). Ustawa określa szczególne uprawnienia przysługujące ministrowi właściwemu do
spraw aktywów państwowych w spółkach kapitałowych lub grupach kapitałowych, prowadzących działalność
w sektorach energii elektrycznej, ropy naftowej oraz paliw gazowych, których mienie zostało ujawnione
w jednolitym wykazie obiektów, instalacji, urządzeń i usług wchodzących w skład infrastruktury krytycznej.
Na podstawie przedmiotowych przepisów minister właściwy do spraw aktywów państwowych, może wyrazić
sprzeciw wobec podjętej przez Zarząd uchwały lub innej dokonanej przez Zarząd czynności prawnej, której
przedmiotem jest rozporządzenie składnikiem mienia stanowiące rzeczywiste zagrożenie dla funkcjonowania,
ciągłości działania oraz integralności infrastruktury krytycznej. Sprzeciwem mogą być objęte również uchwały
organu Spółki dotyczące:
• rozwiązania spółki,
• zmiany przeznaczenia lub zaniechania eksploatacji składnika mienia wchodzącego w skład infrastruktury
krytycznej,
• zmiany przedmiotu przedsiębiorstwa spółki,
• zbycia albo wydzierżawienia przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części oraz ustanowienia na nich
ograniczonego prawa rzeczowego,
• przyjęcia planu rzeczowo-finansowego, planu działalności inwestycyjnej lub wieloletniego planu
strategicznego,
• przeniesienia siedziby spółki za granicę,
jeżeli wykonanie takiej uchwały stanowiłoby rzeczywiste zagrożenie dla funkcjonowania, ciągłości działania
oraz integralności infrastruktury krytycznej. Sprzeciw ministra właściwego do spraw aktywów państwowych
wyrażany jest – po zasięgnięciu opinii odpowiednio ministra właściwego do spraw energii lub ministra
właściwego do spraw gospodarki surowcami energetycznymi - w formie decyzji administracyjnej.
12.2 Kapitał zapasowy
Kapitał zapasowy powstał głównie z ustawowych odpisów z zysków generowanych w poprzednich latach
obrotowych, z nadwyżek z podziału zysku ponad wymagany ustawowo odpis oraz z połączeń PGE S.A.
z podmiotami zależnymi.
Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych, podmioty mające status spółek akcyjnych są obowiązane
utworzyć kapitał zapasowy na pokrycie straty.
Do tej kategorii kapitału przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy wykazanego
w jednostkowym sprawozdaniu Spółki, dopóki kapitał ten nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału
podstawowego jednostki. Kapitał zapasowy w wysokości odpowiadającej jednej trzeciej kapitału
podstawowego można użyć jedynie na pokrycie straty wykazanej w jednostkowym sprawozdaniu finansowymi
i nie podlega on podziałowi na inne cele. O użyciu kapitału zapasowego i rezerwowego rozstrzyga Walne
Zgromadzenie.
Kapitał zapasowy podlegający podziałowi pomiędzy akcjonariuszy na dzień 31 grudnia 20 25 roku wynosi
20.693 mln PLN, a na dzień 31 grudnia 2024 roku 15.857 mln PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 39
12.3 Kapitał z wyceny instrumentów finansowych
Zmiana stanu kapitału z aktualizacji wyceny z tytułu wdrożonej rachunkowości zabezpieczeń przepływów
pieniężnych:
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2 024
NA DZIEŃ 1 STYCZNIA
163
165
Zmiana kapitału z wyceny instrumentów finansowych, w tym:
(157)
(2)
Ujęcie skutecznej części zmiany wartości godziwej zabezpieczających instrumentów
finansowych w części uznanej za skuteczne zabezpieczenie
(170)
(16)
Naliczone odsetki na instrumencie pochodnym przeniesione z kapitału
z aktualizacji wyceny i ujęte jako korekta kosztów odsetkowych
4
1
Rewaluacja walutowa transakcji CCIRS przeniesiona z kapitału i ujęta w wyniku
z różnic kursowych
11
11
Nieefektywna część zmiany wyceny do wartości godziwej transakcji
zabezpieczających zaprezentowana w rachunku zysków i strat
(2)
2
Podatek odroczony
30
-
KAPITAŁ Z WYCENY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH PO UWZGLĘDNIENIU
PODATKU ODROCZONEGO
36
163
Szczegóły dotyczące instrumentów finansowych zabezpieczających i ich wpływ na kapitał zamieszczono
w nocie 16.1.2 niniejszego sprawozdania finansowego.
12.4 Niepodzielony wynik finansowy oraz ograniczenia w wypłacie
dywidendy
Zyski zatrzymane niepodlegające podziałowi to kwoty, które nie mogą zostać wypłacone w formie dywidendy.
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
Zyski zatrzymane niepodlegające podziałowi - wysokość zysków/(strat) ujętych poprzez
pozycję innych całkowitych dochodów
(42)
(39)
Zyski zatrzymane, podlegające podziałowi
-
-
Zysk/(Strata) netto
(6.950)
4.836
ŁĄCZNIE ZYSKI/(STRATY) ZATRZYMANE WYKAZYWANE W SPRAWOZDANIU
Z SYTUACJI FINANSOWEJ
(6.992)
4.797
Spółka planuje, iż strata netto za rok zakończony 31 grudnia 202 5 w wysokości 6.950 zostanie pokryta
z kapitału zapasowego.
Ograniczenia w wypłacie dywidendy z kapitału zapasowego zostały opisane w nocie 12.2 niniejszego
sprawozdania finansowego. Na dzień 31 grudnia 2025 roku nie istnieją inne ograniczenia dotyczące wypłaty
dywidendy.
12.5 Zysk przypadający na jedną akcję
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Zysk/(strata) netto na akcję
Zysk/(strata) netto na akcję dla każdego okresu jest obliczony poprzez podzielenie zysku lub straty netto
przypadającego dla akcjonariuszy jednostki dominującej za dany okres przez średnią ważoną liczbę akcji w danym
okresie sprawozdawczym.
Zysk/(Strata) rozwodniony przypadający na jedną akcję oblicza się poprzez podzielenie zysku lub straty netto za
okres przypadającego na zwykłych akcjonariuszy (po potrąceniu odsetek od umarzalnych akcji uprzywilejowanych
zamiennych na akcje zwykłe) przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji zwykłych występujących w ciągu
okresu (skorygowaną o wpływ opcji rozwadniających oraz rozwadniających umarzalnych akcji uprzywilejowanych
zamiennych na akcje zwykłe).
W bieżącym i porównawczym okresie sprawozdawczym nie wystąpił efekt rozwodnienia zysku na jedną akcję.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 40
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
ZYSK/(STRATA) NETTO
(6.950)
4.836
ZYSK/(STRATA) NETTO PRZYPADAJĄCY NA ZWYKŁYCH AKCJONARIUSZY
SPÓŁKI, ZASTOSOWANY DO OBLICZENIA ZYSKU NA JEDNĄ AKCJĘ
(6.950)
4.836
Liczba akcji zwykłych na początek okresu sprawozdawczego
2.243.712.994
2.243.712.994
Liczba akcji zwykłych na koniec okresu sprawozdawczego
2.243.712.994
2.243.712.994
ŚREDNIOWAŻONA LICZBA WYEMITOWANYCH AKCJI ZWYKŁYCH
ZASTOSOWANA DO OBLICZENIA ZYSKU/(STRATY) NA JEDNĄ AKCJĘ
2.243.712.994
2.243.712.994
ZYSK/(STRATA) NETTO I ROZWODNIONY ZYSK/(STRATA) NETTO NA JEDNĄ
AKCJĘ (W ZŁOTYCH)
(3,10)
2,16
12.6 Dywidendy wypłacone i zaproponowane do zapłaty
W bieżącym i w porównawczym okresie sprawozdawczym Spółka nie wypłacała dywidendy.
13. Rezerwy
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Rezerwy
Spółka tworzy rezerwy wówczas, gdy na Spółce ciąży istniejący obowiązek (prawny lub zwyczajowo oczekiwany)
wynikający ze zdarzeń przeszłych, i gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie tego obowiązku spowoduje
konieczność wypływu korzyści ekonomicznych oraz można dokonać wiarygodnego oszacowania kwoty tego
zobowiązania. Jeżeli skutek zmiany wartości pieniądza w czasie jest istotny, kwota rezerwy odpowiada bieżącej
wartości nakładów, które jak się oczekuje będą niezbędne do wypełnienia tego obowiązku. Stopę dyskontową
ustala się przed opodatkowaniem, czyli odzwierciedla ona bieżącą ocenę rynku odnośnie do wartości pieniądza
w czasie oraz ryzyko związane konkretnie z danym składnikiem zobowiązań. Stopy dyskontowej nie obciąża
ryzyko, o które skorygowano szacunki przyszłych przepływów pieniężnych.
Spółka tworzy rezerwy na oczekiwane straty kredytowe z tytułu udzielonych poręczeń stanowiących
zabezpieczenie aktywów finansowych spółek zależnych, gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie tego obowiązku
spowoduje konieczność wypływu korzyści ekonomicznych oraz można dokonać wiarygodnego oszacowania kwoty
tego zobowiązania.
Rezerwa na świadczenia po okresie zatrudnienia
Pracownicy Spółki mają prawo do następujących świadczeń po okresie zatrudnienia:
• odpraw emerytalno-rentowych – wypłacanych jednorazowo, w momencie przejścia na emeryturę lub rentę,
• odpraw pośmiertnych,
• ekwiwalentu pieniężnego wynikającego z taryfy pracowniczej dla pracowników przemysłu energetycznego,
• świadczeń z Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych,
• opieki medycznej.
Spółka tworzy rezerwę na przyszłe zobowiązania z tytułu świadczeń po okresie zatrudnienia w celu
przyporządkowania kosztów do okresów, których dotyczą. Rezerwa tworzona jest w ciężar kosztów operacyjnych
w kwotach odpowiadających nabywaniu przyszłych praw przez obecnych pracowników. Wartość bieżąca tych
zobowiązań jest obliczana przez zewnętrznego aktuariusza.
Zyski i straty aktuarialne wynikające ze zmiany założeń aktuarialnych (w tym z tytułu zmiany stopy dyskonta)
i korekt aktuarialnych ex post ujmuje się w inne całkowite dochody.
Najistotniejsze wartości dotyczą rezerwy na udzielone poręczenia finansowe. Rezerwy na świadczenia
pracownicze zostały oszacowane z wyko rzystaniem metod aktuarialnych.
Bieżąca wartość księgowa rezerw przedstawia się następująco:
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Świadczenia po okresie zatrudnienia
78
5
61
3
Rezerwa na premie motywacyjne
13
-
8
1
Rezerwa na udzielone poręczenia finansowe
235
-
-
-
Pozostałe
-
39
-
39
RAZEM REZERWY
326
44
69
43
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 41
Zmiany stanu rezerw
Rok zakończony 31 grudnia 2025 roku
Świadczenia
pracownicze
Rezerwa na udzielone
poręczenia finansowe
Pozostałe
NA DZIEŃ 1 STYCZNIA 2025
73
-
39
Koszty bieżącego zatrudnienia
10
-
-
Koszty przeszłego zatrudnienia
5
-
-
Korekta stopy dyskontowej i innych założeń
8
-
-
Koszty odsetek
4
-
-
Utworzenie
-
235
-
Wykorzystanie
(4)
-
-
NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025
96
235
39
Rok zakończony 31 grudnia 2024 roku
Świadczenia pracownicze
Pozostałe
NA DZIEŃ 1 STYCZNIA 2024
66
39
Koszty bieżącego zatrudnienia
7
-
Koszty odsetek
3
-
Wykorzystanie
(3)
-
NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2024
73
39
Rezerwa na udzielone poręczenia finansowe
Jak opisano w nocie 24.1, ze względu na obecną i prognozowaną sytuację finansową PGE GiEK S.A., Spółka
rozpoznała rezerwę w wysokości 235 mln PLN na oczekiwane straty kredytowe z tytułu udzi elonych poręczeń
spółce PGE GiEK S.A., będących zabezpieczeniem pożyczek, które spółka otrzymała z Narodowego Funduszu
Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej.
Pozostałe rezerwy
W 2021 roku Spółka utworzyła rezerwę w kwocie 39 mln PLN w związku ze sprzedażą udziałów
PGE EJ1 sp. z o.o. do Skarbu Państwa. Zgodnie z zawartym Porozumieniem regulującym odpowiedzialność
dotychczasowych Wspólników z tytułu kosztów sporu z Worley Parsons, PGE S.A. w razie przegrania sporu
może być zobowiązana do pokrycia kosztów sporu w kwocie wynoszącej maksymalnie 98 mln PLN. W związku
z tym, na potrzeby określenia wartości godziwej otrzymanej zapłaty, dokonano oszacowania
prawdopodobieństwa przegrania sporu. W efekcie kwota 59 mln PLN została rozpoznana w zobowiązaniach
warunkowych, zaś kwota 39 mln PLN w rezerwach krótkoterminowych.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka nie zidentyfikowała okoliczności, które powodowałyby konieczność
zmiany wysokości rezerwy.
14. Świadczenia pracownicze po okresie zatrudnienia
Wartość rezerw na świadczenia pracownicze po okresie zatrudnienia wykazywana w sprawozdaniu finansowym
pochodzi z wyceny przygotowanej przez zewnętrznego aktuariusza.
Główne założenia przyjęte przez aktuariusza na dzień sprawozdawczy do wyliczenia kwoty zobowiązania
są następujące:
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
Przewidywany wskaźnik inflacji (%)
2,85 w roku 2026,
2,6 w latach 2027-2029,
2,5 w roku 2030 i w kolejnych latach
4,6 w 2025 roku, 2,5 w 2026 roku
i kolejnych latach
Stopa dyskontowa (%)
5,2
5,8
Zakładany roczny wzrost podstaw (%)
2,5-2,85
2,5-3,7
Wskaźnik rotacji pracowników (%)
3,2-7,5
4,2-10,1
Przewidywana stopa wzrostu wartości usług medycznych (%)
2,5
2,5
Przewidywana stopa wzrostu wartości odpisu na ZFŚS (%)
9,78 w 2026, 6,37 w 2027 roku;
6,2 w latach kolejnych
9,64 w 2025, 10,85 w 2026 roku;
6,8 w latach kolejnych
• Prawdopodobieństwo odejść pracowników przyjęto na podstawie danych historycznych dotyczących rotacji
zatrudnienia w Spółce.
• Umieralność i prawdopodobieństwo dożycia przyjęto zgodnie z Tablicami Trwania Życia, publikowanymi przez
Główny Urząd Statystyczny, przyjmując, że populacja zatrudnionych w Spółce odpowiada średniej dla Polski pod
względem umieralności.
• Przyjęto ustawowy tryb przechodzenia pracowników na emeryturę według szczegółowych zasad zawartych
w Ustawie o zmianie ustawy o emeryturach i rentach z Funduszu Ubezpieczeń Społecznych oraz niektórych
innych ustaw z dnia 16 listopada 2016 roku.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 42
• Do dyskontowania przyszłych wypłat świadczeń przyjęto stopę dyskontową w wysokości 5,2% (31 grudnia
2024 roku: 5,8%), tj. na poziomie zbliżonym do rentowności długoterminowych papierów wartościowych
emitowanych przez Skarb Państwa, notowanych na polskim rynku kapitałowym.
Bieżąca wartość księgowa rezerw na świadczenia pracownicze:
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Odprawy emerytalno-rentowe
i pośmiertne
11
2
8
1
Taryfa energetyczna
20
1
19
1
Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych
30
1
23
1
Opieka medyczna
17
1
11
-
RAZEM ŚWIADCZENIA
PRACOWNICZE
78
5
61
3
Na podstawie danych otrzymanych od aktuariusza Spółka szacuje, że wpływ zmiany założeń na wysokość
rezerw po okresie zatrudnienia byłby następujący:
• przyjęcie stopy dyskonta wyższej o 1 p.p. spowodowałoby zmniejszenie wysokości rezerw o 12,2 mln PLN,
a przyjęcie stopy niższej o 1 p.p. spowodowałoby zwiększenie wysokości tych rezerw o 15,6 mln PLN,
• przyjęcie planowanych wzrostów podstaw wyższych o 1 p.p. spowodowałoby zwiększenie wysokości rezerw
o 15,8 mln PLN, a przyjęcie stopy niższej o 1 p.p. spowodowałoby zmniejszenie wysokości tych rezerw
o 12,7 mln PLN.
15. Pozostałe zobowiązania niefinansowe
Główne składniki pozostałych zobowiązań niefinansowych krótkoterminowych na poszczególne dni
sprawozdawcze przedstawiają się następująco:
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Zobowiązania z tytułu należnego VAT
1.469
1.523
Premie dla pracowników (premia roczna, kwartalna) i Zarządu
80
68
Niewykorzystane urlopy
15
12
Szacunki na zobowiązania z tyt. innych świadczeń pracowniczych
8
10
Inne
16
13
POZOSTAŁE ZOBOWIĄZANIA, RAZEM
1.588
1.626
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 43
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
16. Instrumenty finansowe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Instrumenty finansowe
Klasyfikacja i wycena
Aktywa finansowe podlegają kwalifikacji do następujących kategorii instrumentów finansowych:
• wyceniane według zamortyzowanego kosztu,
• wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, dalej „WGPCD”,
• wyceniane w wartości godziwej przez wynik, dalej „WGWF”.
Klasyfikacja aktywów finansowych opiera się na kryterium modelu biznesowego oraz charakterystyce przepływów
pieniężnych.
Składnik aktywów finansowych jest wyceniany według zamortyzowanego kosztu, jeżeli spełnione są oba poniższe
warunki:
• przyjęty model biznesowy zakłada utrzymanie składnika aktywów w celu gromadzenia przepływów
pieniężnych wynikających z umowy,
• przepływy pieniężne wynikające z umowy dotyczące danego instrumentu obejmują wyłącznie spłatę
kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do zapłaty (test SPPI).
Składnik aktywów finansowych jest wyceniany w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, jeżeli spełnione
są oba poniższe warunki:
• przyjęty model biznesowy zakłada utrzymanie składnika aktywów w celu gromadzenia przepływów
pieniężnych wynikających z umowy jak i sprzedaż składników aktywów finansowych,
• przepływy pieniężne wynikające z umowy dotyczące danego instrumentu obejmują wyłącznie spłatę
kwoty głównej i odsetek od kwoty głównej pozostałej do zapłaty (test SPPI).
Instrumenty dłużne, które nie spełniają powyższych warunków wyceniane są w wartości godziwej przez wynik
finansowy.
Inwestycje w instrumenty kapitałowe są zawsze wyceniane w wartości godziwej. Spółka może podjąć
nieodwołalną decyzję o ujmowaniu zmian wartości godziwej w innych całkowitych dochodach, o ile instrument nie
jest przeznaczony do obrotu. W przypadku instrumentów kapitałowych przeznaczonych do obrotu, zmiany
wartości godziwej ujmowane są w wyniku finansowym.
Wszystkie standardowe transakcje zakupu i sprzedaży aktywów finansowych są ujmowane w dniu zawarcia
transakcji, tj. w dniu, w którym Jednostka zobowiązała się do nabycia danego składnika aktywów. Standardowe
transakcje zakupu lub sprzedaży aktywów finansowych to transakcje zakupu lub sprzedaży, w których termin
dostarczenia aktywów drugiej stronie jest zasadniczo ustalony przez przepisy bądź zwyczaje obowiązujące na
danym rynku.
Model utraty wartości oparty jest na oczekiwanych stratach kredytowych i obejmuje swym zakresem:
• aktywa finansowe wyceniane w zamortyzowanym koszcie,
• aktywa finansowe wyceniane w WGPCD,
• zobowiązania do udzielenia kredytu, jeżeli obecnie występuje zobowiązanie do jego uruchomienia,
• udzielone gwarancje finansowe wchodzące w zakres MSSF 9,
• należności z tytułu umów leasingowych wchodzące w zakres MSSF 16,
• aktywa umowne wchodzące w zakres MSSF 15.
Spółka kwalifikuje zobowiązania finansowe do jednej z poniższych kategorii:
• wyceniane według zamortyzowanego kosztu,
• wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 44
16.1 Opis istotnych pozycji w ramach poszczególnych kategorii
instrumentów finansowych
16.1.1 Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
finansowe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Należności finansowe
Należności finansowe, w tym należności z tytułu dostaw i usług, wycenia się na dzień ich powstania w wartości
godziwej. Należności handlowe bez istotnego komponentu finansowania są początkowo wyceniane w cenie
transakcyjnej.
Następnie należności finansowe wyceniane są według zamortyzowanego kosztu przy zastosowaniu efektywnej
stopy procentowej z uwzględnieniem odpisów z tytułu oczekiwanej straty kredytowej.
Spółka stosuje uproszczone metody wyceny należności wycenianych według zamortyzowanego kosztu, jeżeli nie
powoduje to zniekształcenia informacji zawartych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w szczególności
w przypadku, gdy okres do momentu spłaty należności nie jest długi.
Dla należności z tytułu dostaw i usług Spółka wycenia odpis na oczekiwane straty kredytowe w kwocie równej
oczekiwanym stratom kredytowym w całym okresie życia instrumentu.
Spółka klasyfikuje należności finansowe jako aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu,
zgodnie z przyjętym modelem biznesowym. Model ten zakłada utrzymanie składnika aktywów finansowych celem
uzyskania umownych przepływów pieniężnych obejmujących wyłącznie spłatę kwoty głównej i odsetek od kwoty
głównej pozostałej do zapłaty.
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
dane przekształcone*
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Należności z tytułu dostaw i usług
-
3.650
-
5.613
Należności z tytułu cash poolingu
-
356
-
581
Pożyczki udzielone
13.106
4.102
14.906
15.367
Pozostałe należności finansowe
35
732
-
616
RAZEM NALEŻNOŚCI FINANSOWE
13.141
8.840
14.906
22.177
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Należności z tytułu dostaw i usług (należności handlowe)
Należności z tytułu dostaw i usług w kwocie 3.650 mln PLN dotyczą głównie sprzedaży energii elektrycznej,
uprawnień do emisji CO
2
i usług do spółek zależnych w GK PGE. Na dzień 31 grudnia 2025 roku saldo trzech
największych odbiorców, tj.: PGE Obrót S.A., PGE EC S.A. i PGE GiEK S.A., stanowiło 70% salda należności
z tytułu dostaw i usług.
Dodatkowe informacje dotyczące należności handlowych zostały zaprezentowane w nocie 17.3.1 niniejszego
sprawozdania finansowego.
Należności z tytułu cash poolingu
W celu centralizacji zarządzania płynnością w Grupie Kapitałowej PGE obowiązują umowy dotyczące usługi
cash poolingu rzeczywistego pomiędzy wybranymi spółkami Grupy Kapitałowej PGE i każdym z banków
z osobna, tj. z bankiem Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski S.A. i Bankiem Polska Kasa Opieki S.A.
PGE S.A. pełni rolę koordynującego usługę cash poolingu w Grupie Kapitałowej PGE. Oznacza to między innymi,
że poszczególne podmioty rozliczają swoje pozycje ze Spółką, a Spółka rozlicza się z bankami. W związ ku
z powyższym w należnościach i zobowiązaniach finansowych PGE S.A. wykazywany jest stan rozrachunków
z podmiotami powiązanymi uczestniczącymi w cash poolingu.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 45
Pożyczki udzielone
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
dane przekształcone
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Długoterminowe
Krótkoterminowe
POŻYCZKI UDZIELONE - POŻYCZKOBIORCA
PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o.o.
3.882
31
4.312
42
PGE Nowy Rybnik sp. z o.o.
2.829
317
991
627
PGE Dystrybucja S.A.
1.963
1.547
2.785
2.050
PGE Energia Odnawialna S.A.
1.785
6
1.785
7
PGE Obrót S.A.
1.350
83
800
959
PGE Energia Ciepła S.A.
850
31
1.100
107
PGE Inwest 14 sp. z o.o.
244
8
-
-
PGE Systemy S.A.
110
248
285
4
PGE Inwest 23 sp. z o.o.
36
1
-
-
PGE Inwest 27 sp. z o.o.
32
1
-
-
PGE Baltica sp. z o.o.
25
1
9
-
PGE Energetyka Kolejowa S.A.
-
1.795
1.539
5
PGE GiEK S.A.
-
12.069
-
11.585
PGE Inwest 26 sp. z o.o.
-
8
-
-
PGE Inwest 25 sp. z o.o.
-
5
-
-
PGE Energia Jądrowa S.A.
-
2
-
-
PGE Energetyka Kolejowa Holding Sp. z o.o.
-
-
1.300
7
EW Baltica 5 sp. z o.o.
-
-
-
12
EW Baltica 4 sp z o.o.
-
-
-
2
EW Baltica 6 sp. z o.o.
-
-
-
1
Wartość brutto udzielonych pożyczek
13.106
16.153
14.906
15.408
Odpis aktualizujący
-
(12.051)
-
(41)
Wartość netto udzielonych pożyczek
13.106
4.102
14.906
15.367
Wybrane spółki mają możliwość prolongaty poszczególnych transz pożyczek w ramach obowiązujących umów
pożyczek. Termin spłaty większości pożyczek został ustalony na lata 2026 – 2029. Wyjątek stanowi pożyczka
wewnątrzgrupowa ze środków KPO przeznaczona na finansowanie wydatków związanych z projektem
PGE Dystrybucja S.A., opisana w nocie 24.2, której spłata została zaplanowana do 2049 roku.
Z uwagi na obecną i przewidywaną sytuację finansową PGE GiEK S.A. powodującą istotne wątpliwości odnośnie
wartości odzyskiwalnej udzielonych pożyczek, w bieżącym okresie sprawozdawczym ujęty został w kosztach
finansowych odpis aktualizujący ich wartość w wysokości 12.050 mln PLN równej wartości nominalnej transz
wypłaconych w ramach w/w pożyczek do dnia 31 grudnia 2025 roku. Dodatkowo na dzień sprawozdawczy
Spółka wykazuje odpis na oczekiwane straty kredytowe z tytułu udzielonych pożyczek spółce PGE Obrót S.A.
w wysokości 1 mln PLN, w okresie porównawczym wartość odpisu wynosiła 1 mln PLN.
Spółka objęła podwyższenie kapitału zakładowego PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o. w wysokości
1.300 mln PLN i na podstawie umowy zawartej w lipcu 2025 roku o potrąceniu wierzytelności, potrąciła zapłatę
za objęte udziały z wierzytelnością z tytułu udzielonej pożyczki (z kapitałem udzielonych transz w wysokości
1.300 mln PLN). W wyniku tej transakcji, z dniem 31 lipca 2025 roku wierzytelności obu stron uległy umorzeniu.
Pozostałe należności finansowe
W pozycji Pozostałe należności finansowe Spółka wykazuje głównie rozrachunki z giełdami, związane przede
wszystkim z zakupem uprawnień do emisji CO
2
i dokonywane za pośrednictwem PGE Dom Maklerski S.A.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 46
16.1.2 Instrumenty pochodne i inne należności wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy
ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Pochodne instrumenty finansowe i zabezpieczenia
Instrumenty pochodne, z których korzysta Spółka w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem związanym ze
zmianami stóp procentowych i kursów wymiany walut, to przede wszystkim kontrakty walutowe typu forward,
futures oraz kontrakty na zamianę stóp procentowych IRS oraz transakcje CCIRS zabezpieczające kurs walutowy
oraz stopę procentową. Pochodne instrumenty finansowe są wyceniane do wartości godziwej. Instrumenty
pochodne wykazuje się jako aktywa, gdy ich wartość jest dodatnia, i jako zobowiązania, gdy ich wa rtość jest
ujemna.
Zyski i straty z tytułu zmian wartości godziwej instrumentów pochodnych, które nie spełniają warunków
rachunkowości zabezpieczeń oraz część nieskuteczna powiązań zabezpieczających w rachunkowości zabezpieczeń
przepływów pieniężnych są bezpośrednio odnoszone w wynik finansowy roku obrotowego.
Wartość godziwa walutowych kontraktów forward jest ustalana poprzez odniesienie kursu zawarcia do bieżących
kursów terminowych (forward) wyliczanych na podstawie danych rynkowych. Wartość godziwa kontraktów na
zamianę stóp procentowych jest wyliczana na podstawie krzywych dochodowości.
Wszystkie pochodne instrumenty finansowe Spółka wykazuje w sprawozdaniu finansowym wycenione
w wartości godziwej.
Rok zakończony 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Odniesiono w
wynik finansowy
Odniesiono w inne
całkowite dochody
Aktywa
Zobowiązania
INSTRUMENTY POCHODNE WYCENIANE W
WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ WYNIK FINANSOWY
Forward towarowy
171
-
3.686
2.865
Futures
43
-
17
-
Forward walutowy
(245)
-
11
637
Opcja
8
-
10
-
INSTRUMENTY POCHODNE ZABEZPIECZAJĄCE
Transakcje zabezpieczające CCIRS
(21)
(35)
-
8
Transakcje zabezpieczające IRS
68
(122)
64
13
POZOSTAŁE AKTYWA WYCENIANE W WARTOŚCI
GODZIWEJ PRZEZ WYNIK FINANSOWY
Jednostki uczestnictwa w funduszu inwestycyjnym
3
-
36
-
RAZEM
27
(157)
3.824
3.523
część długoterminowa
-
-
372
295
część krótkoterminowa
-
-
3.452
3.228
Rok zakończony 31 grudnia 2024
Stan na dzień 31 grudnia 2024
dane przekształcone*
Odniesiono w
wynik finansowy
Odniesiono w inne
całkowite dochody
Aktywa
Zobowiązania
INSTRUMENTY POCHODNE WYCENIANE W
WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ WYNIK FINANSOWY
Forward towarowy
(1.443)
-
2.084
1.435
Futures
134
-
5
30
Forward walutowy
1.177
-
10
391
Opcja
(11)
-
2
-
INSTRUMENTY POCHODNE ZABEZPIECZAJĄCE
Transakcje zabezpieczające CCIRS
8
13
36
-
Transakcje zabezpieczające IRS
89
(15)
176
-
POZOSTAŁE AKTYWA WYCENIANE W WARTOŚCI
GODZIWEJ PRZEZ WYNIK FINANSOWY
Jednostki uczestnictwa w funduszu inwestycyjnym
2
-
34
-
RAZEM
(44)
(2)
2.347
1.856
część długoterminowa
-
-
732
412
część krótkoterminowa
-
-
1.615
1.444
*przekształcenie danych finansowych przedstawiono w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 47
Forwardy towarowe i walutowe
Transakcje terminowe towarowe i walutowe związane są przede wszystkim z handlem uprawnieniami do emisji CO
2
.
Forwardy towarowe na zakup CO
2
, gazu i energii elektrycznej w ramach portfela optymalizacyjnego
W ramach portfela optymalizacyjnego Spółka zawiera forwardy towarowe na zakup CO
2,
gazu, energii
elektrycznej rozliczane poprzez fizyczną dostawę składnika niefinansowego będącego przedmiotem kontraktu.
Kontrakty zawierane w ramach tego portfela nie spełniają warunków zwolnienia „na własny użytek” i na
moment zawarcia ujmowane są jako pochodne instrumenty finansowe.
Transakcje IRS
Spółka posiada aktywne transakcje IRS zabezpieczające ryzyko stopy procentowej z tytułu zaciągniętych
kredytów oraz wyemitowanych obligacji, których łączna pierwotna wartość nominalna wynosiła 3.400 mln PLN
(2.000 mln PLN dla kredytów oraz 1.400 mln PLN dla obligacji). W marcu 2025 roku Grupa zawarła nowy
instrument IRS zabezpieczający ryzyko stopy procentowej kredytu o nominale 500 mln PLN. W związku
z rozpoczęciem spłaty kapitału niektórych kredytów, nominał transakcji IRS zabezpieczających kredyty
na dzień bilansowy wynosi 1.125 mln PLN. Dla ujęcia powyższych transakcji IRS Spółka stosuje rachunkowość
zabezpieczeń. Wpływ rachunkowości zabezpieczeń na kapitał został przedstawiony w nocie 12.3 niniejszego
sprawozdania finansowego.
Transakcje zabezpieczające CCIRS
W związku z zawarciem pożyczek ze spółką zależną PGE Sweden AB (publ) opisanych w nocie 16.1.3
niniejszego sprawozdania finansowego, w 2014 roku PGE S.A. zawarła transakcję CCIRS zabezpieczającą kurs
walutowy. W transakcji tej banki-kontrahenci płacą PGE odsetki oparte na stopie stałej w EUR, a PGE S.A.
płaci odsetki oparte na stopie stałej w PLN. Nominał, płatności odsetek oraz spłata nominału w transakcji
CCIRS są skorelowane z odpowiednimi warunkami wynikającymi z umów pożyczek.
Dla ujęcia powyższej transakcji CCIRS Spółka stosuje rachunkowość zabezpieczeń. Wpływ rachunkowości
zabezpieczeń na kapitał został przedstawiony w nocie 12.3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Opcje
PGE S.A. nabyła od Towarzystwa Finansowego Silesia Sp. z o.o. opcj e Call na zakup akcji Polimex Mostostal
S.A. Opcje zostały wycenione z wykorzystaniem metody Blacka-Scholesa.
Jednostki uczestnictwa w funduszu inwestycyjnym
Na dzień sprawozdawczy Spółka posiada jednostki uczestnictwa w trzech subfunduszach Towarzystwa Funduszy
Inwestycyjnych Energia S.A., których wartość na dzień sprawozdawczy wynosi 36 mln PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 48
Poniżej przedstawiono warunki poszczególnych instrumentów pochodnych i innych aktywów wycenianych
do wartości godziwej przez wynik finansowy.
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
dane przekształcone
Zapadalność
wg stanu na
dzień
31 grudnia
2025
Wartość w
sprawozdaniu
finansowym
w PLN
Nominał
instrumentu
w walucie
oryginalnej
Wartość w
sprawozdaniu
finansowym
w PLN
Nominał
instrumentu
w walucie
oryginalnej
Forward walutowy sprzedaż – EUR
11
21
10
43
maj 2028
Forward walutowy zakup – EUR
88
171
maj 2028
Forward walutowy sprzedaż – USD
4
8
lipiec 2026
Futures zakup EUA – EUR
17
10
5
11
grudzień 2026
IRS - stopa % PLN
64
187
176
375
czerwiec 2028
250
250
grudzień 2027
188
250
grudzień 2028
400
400
maj 2029
1.000
1.000
maj 2026
Forward towarowy sprzedaż EUA – PLN
3.686
356
2.084
7.988
grudzień 2026
Forward towarowy zakup EUA – EUR
3.752
3.082
grudzień 2028
Forward towarowy sprzedaż EUA – EUR
-
-
-
Forward towarowy zakup EUA – PLN
151
140
grudzień 2026
Forward towarowy zakup gazu – PLN
217
1.847
grudzień 2028
Forward towarowy sprzedaż gazu – PLN
3.418
24
grudzień 2028
Forward towarowy zakup energii elektr. – PLN
3.293
-
grudzień 2027
Forward towarowy sprzedaż energii elektr. – PLN
2.285
-
grudzień 2028
CCIRS - EUR na PLN
-
-
36
144
-
Opcje
10
10
2
2
listopad 2026
Jednostki uczestnictwa
36
23
34
23
n/a
AKTYWA FINANSOWE
3.824
2.347
Forward towarowy sprzedaż EUA – PLN
2.865
16.412
1.435
12.479
grudzień 2028
Forward towarowy zakup EUA – EUR
30
1.306
grudzień 2028
Forward towarowy sprzedaż EUA – EUR
4
14
kwiecień 2026
Forward towarowy zakup EUA – PLN
11
-
grudzień 2026
Forward towarowy zakup gazu – PLN
3.418
24
grudzień 2027
Forward towarowy sprzedaż gazu – PLN
217
1.847
grudzień 2028
Forward towarowy zakup energii elektr. – PLN
2.285
-
grudzień 2028
Forward towarowy sprzedaż energii elektr. – PLN
3.293
-
grudzień 2027
Forward walutowy zakup – EUR
637
3.953
391
4.328
grudzień 2028
Forward walutowy sprzedaż – EUR
-
6
-
Forward walutowy zakup – USD
4
8
lipiec 2026
Futures zakup EUA – EUR
-
-
30
77
-
Futures sprzedaż EUA – EUR
-
-
-
IRS - stopa % PLN
13
500
-
-
grudzień 2027
CCIRS - EUR na PLN
8
144
-
-
lipiec 2029
ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
3.523
1.856
16.1.3 Kredyty, pożyczki, obligacje, cash pooling, leasing
Stan na dzień 31 grudnia 2025
S tan na dzień 31 grudnia 202 4
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Zobowiązanie z tytułu zaciągniętych kredytów
7.196
732
6.188
2.322
Otrzymane pożyczki
607
8
613
8
Wyemitowane obligacje
1.0 00
408
1.400
10
Zobowiązania z tytułu cash poolingu
-
2.267
-
1.977
Zobowiązania z tytułu leasingu
21
1
22
1
RAZEM KREDYTY BANKOWE, POŻYCZKI,
OBLIGACJE I CASH POOLING
8.824
3.416
8.223
4.318
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 49
Kredyty bankowe
Kredytodawca
Instrument
zabezpieczający
Data
zawarcia
Data
zapadalności
Limit
w walucie
Waluta
Stopa
procentowa
Zobowiązanie na
31-12-2025
Zobowiązanie na
31-12-2024
EBI
-
2022-12-09
2041-03-15
2.000
PLN
Stała
2.041
2.041
EBI
-
2015-10-27
2034-08-25
1.500
PLN
Stała
1.066
1.192
EBI
-
2023-02-03
2041-03-15
850
PLN
Zmienna
865
868
EBI
-
2023-02-03
2041-03-15
550
PLN
Stała
562
562
Industrial and
Commercial Bank of
China (Europe) S.A.
Oddział w Polsce
IRS
2024-11-20
2027-12-31
500
PLN
Zmienna
501
501
EBI
-
2015-10-27
2034-08-25
490
PLN
Stała
349
390
EBI
-
2019-12-16
2038-10-16
273
PLN
Stała
254
274
BGK
IRS
2014-12-17
2027-12-31
1.000
PLN
Zmienna
250
376
Europejski Bank
Odbudowy i Rozwoju
IRS
2017-06-07
2028-06-07
500
PLN
Zmienna
189
252
BGK
IRS
2015-12-04
2028-12-31
500
PLN
Zmienna
188
250
BGK
-
2024-02-21
2027-02-19
1.500
PLN
Zmienna
-
900
Bank Pekao S.A.
-
2024-09-19
2027-12-31
750
PLN
Zmienna
-
752
PKO BP S.A.
-
2018-04-30
2025-12-31
300
PLN
Zmienna
-
84
Bank Pekao S.A.
-
2018-07-05
2027-12-31
750
PLN
Zmienna
-
64
BGK
-
2018-06-01
2026-09-29
2.000
PLN
Zmienna
-
4
BGK
-
2023-11-28
2036-12-20
3.300
PLN
Zmienna
-
-
Konsorcjum Banków
-
2023-03-01
2027-03-01
3.150
PLN
Zmienna
-
-
EBI
-
2025-04-25
2045-04-25
2.250
PLN
Stała
-
-
EBI
-
2024-07-29
2044-07-29
1.000
PLN
Stała/Zmienna
-
-
Zobowiązania finansowe w ramach Krajowego Planu Odbudowy:
BGK
-
2025-03-31
2049-12-20
10.405
PLN
Stała
1.663
-
BGK
-
2025-01-29
2036-12-20
3.900
PLN
Zmienna
-
-
BGK
-
2025-03-31
2050-12-20
2.804
PLN
Stała
-
-
BGK
-
2025-12-22
2045-10-25
420
PLN
Stała
-
-
RAZEM KREDYTY BANKOWE
7.928
8.510
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość pozostających do dyspozycji Spółki limitów kredytowych wynosiła
28.027 mln PLN, w tym w rachunku bieżącym 3.050 mln PLN, w okresie porównawczym odpowiednio
11.648 mln PLN i 2.998 mln PLN, jak zaprezentowano w nocie 11 niniejszego sprawozdania finansowego.
Różnica pomiędzy pozostającym do dyspozycji Spółki limitem kredytowym w ramach KPO prezentowanym
w nocie 11, a wartością z powyższej tabeli wynika z różnicy między kwotą wypłaconych transz i wartością
wykazywaną według zamortyzowanego kosztu. Szczegóły związane z otrzymaną pożyczką w ramach KPO
opisano w nocie 24.2 niniejszego sprawozdania.
W 2025 roku ani po dniu sprawozdawczym nie wystąpiły przypadki niewywiązania się ze spłat lub naruszenia
innych warunków umów kredytowych.
Otrzymane pożyczki
Kredytodawca
Instrument
zabezpieczający
Data
zawarcia
Data
zapadalności
Limit
w walucie
Waluta
Stopa
procentowa
Zobowiązanie na
31-12-2025
Zobowiązanie na
31-12-2024
PGE Sweden AB
CCIRS
2014-08-27
2029-07-31
143,5
EUR
Stała
615
621
RAZEM OTRZYMANE POŻYCZKI
615
621
W 2014 roku PGE S.A. oraz PGE Sweden AB (publ) ustanowiły Program Emisji Euroobligacji
Średnioterminowych, w ramach którego PGE Sweden AB (publ) może emitować euroobligacje do kwoty
2 mld EUR o minimalnym terminie zapadalności 1 roku. W 2014 roku PGE Sweden AB (publ) wyemitowała
euroobligacje w łącznej kwocie 138 mln EUR. Środki pozyskane w ramach emisji euroobligacji spółka zależna
przeznaczyła na pożyczki udzielone jednostce dominującej.
Emisja obligacji na rynku krajowym
Data
zawarcia
Data emisji
transzy
Data
wykupu
transzy
Instrument
zabezpieczający
Limit w
walucie
Waluta
Stopa
procentowa
Zobowiązanie na
31-12-2025
Zobowiązanie na
31-12-2024
2013-06-27
2019-05-21
2029-05-21
IRS
5.000
PLN
Zmienna
1.006
1.007
2019-05-21
2026-05-21
402
403
1.408
1.410
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 50
Zobowiązania z tytułu cash poolingu
Kwestia uruchomienia usługi cash poolingu rzeczywistego została opisana w nocie 16.1.1 niniejszego
sprawozdania finansowego.
Pozycja walutowa i oprocentowanie
Stan na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Waluta
Stopa referencyjna
Wartość w walucie
Wartość w PLN
Ostateczny termin spłaty
PLN
Stała
5.936
5.936
kredyty – IV 2034 – XII 2049
Stała
22
22
leasing – do XII 2089 roku
Zmienna
2.267
2.267
cash pooling - XII 2026 – XII 2027
Zmienna
1.992
1.992
kredyty XII 2027 – III 2041
Zmienna
1.408
1.408
obligacje V 2026 – V 2029
RAZEM PLN
11.625
11.625
EUR
Stała
145
615
pożyczki VII 2029
RAZEM EUR
145
615
RAZEM KREDYTY, POŻYCZKI, OBLIGACJE, CASH POOLING
12.240
Stan na dzień 31 grudnia 2024 roku:
Waluta
Stopa referencyjna
Wartość w walucie
Wartość w PLN
Ostateczny termin spłaty
PLN
Stała
4.459
4.459
kredyty – IV 2034 – VII 2044
Stała
23
23
leasing – do XII 2089 roku
Zmienna
1.977
1.977
cash pooling - XII 2025 – XII 2027
Zmienna
4.051
4.051
kredyty XII 2025 – III 2041
Zmienna
1.410
1.410
obligacje V 2026 – V 2029
RAZEM PLN
11.920
11.920
EUR
Stała
145
621
pożyczki VII 2029
RAZEM EUR
145
621
RAZEM KREDYTY, POŻYCZKI, OBLIGACJE, CASH POOLING
12.541
Spółka na bieżąco śledzi prace związane z reformą IBOR, która może mieć wpływ na instrumenty finansowe
oparte na zmiennej stopie procentowej.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość kredytów, pożyczek, cash poolingu i obligacji narażona na ryzyko
stopy procentowej wynosi 5.667 mln PLN (kredyty te oparte są na stawce WIBOR). Aby ograniczyć ryzyko
stopy procentowej w związku z zaciągniętymi zobowiązaniami finansowymi, PGE S.A. zgodnie ze swoimi
procedurami i strategią zabezpieczenia stosuje instrumenty zabezpieczające IRS.
Poniżej zaprezentowano zmianę stanu zadłużenia odsetkowego w latach zakończonych dnia 31 grudnia 2025
oraz 31 grudnia 2024 roku:
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
NA DZIEŃ 1 STYCZNIA
12.541
13.681
ZMIANA STANU ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU CASH POOLINGU
290
606
ZMIANA STANU ZOBOWIĄZAŃ Z TYTUŁU LEASINGU
(1)
-
ZMIANA STANU POZOSTAŁYCH KREDYTÓW, POŻYCZEK I OBLIGACJI,
w tym z tytułu:
(590)
(1.746)
Zaciągnięcia kredytów, pożyczek / emisje obligacji /
4.503
6.800
Naliczenia odsetek
546
600
Spłaty kredytów, pożyczek / wykup obligacji
(2.239)
(8.538)
Spłaty odsetek
(512)
(597)
Różnice kursowe
(7)
(11)
Różnica pomiędzy wartością otrzymanych środków pieniężnych w ramach pożyczki
KPO a ich wyceną do wartości godziwej*
(2.881)
-
Pozostałe
-
-
NA DZIEŃ 31 GRUDNIA
12.240
12.541
*szczegóły związane z otrzymaną pożyczką w ramach KPO opisano w nocie 24.2 niniejszego sprawozdania.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 51
16.1.4 Pozostałe zobowiązania finansowe wyceniane według
zamortyzowanego kosztu
ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Zobowiązania
Zobowiązania stanowią obecny, wynikający ze zdarzeń przeszłych obowiązek Spółki, którego wypełnienie, według
oczekiwań, spowoduje wypływ ze Spółki środków zawierających w sobie korzyści ekonomiczne.
Spółka dzieli zobowiązania finansowe na następujące kategorie:
• zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy,
• pozostałe zobowiązania finansowe, wyceniane na kolejne dni sprawozd awcze wg zamortyzowanego
kosztu.
Gdy skutek zmiany wartości pieniądza w czasie jest istotny, zobowiązania prezentowane są w wartości
zdyskontowanej.
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług dotyczą głównie transakcji zakupu energii elektrycznej.
Pozostałe zobowiązania finansowe
W pozycji Pozostałe Spółka wykazuje zobowiązanie wynikające z oczekiwanych strat kredytowych z tytułu
udzielonych poręczeń spółce zależnej wyceniane zgodnie z MSSF 9 (31 mln PLN), rozrachunki z giełdami,
związane przede wszystkim z zakupem uprawnień do emisji CO
2
(17 mln PLN) oraz przyszłe wpłaty na rzecz
Polskiej Fundacji Narodowej (12 mln PLN).
16.2 Wartość godziwa instrumentów finansowych
Wartość aktywów oraz zobowiązań finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu stanowi racjonalne
przybliżenie ich wartości godziwych, za wyjątkiem pożyczek otrzymanych od spółki PGE Sweden AB (publ),
obligacji wyemitowanych przez PGE S.A., umów kredytowych z EBI zaciągniętych na stałej stopie oraz umów
kredytowych w ramach KPO.
Wartość godziwą pożyczek otrzymanych od spółki PGE Sweden AB (publ), PGE S.A. szacuje na 590 mln PLN
(względem 615 mln PLN wartości księgowej).
Obligacje wyemitowane przez PGE S.A. są oparte na stopie zmiennej. Ich wartość według zamortyzowanego
kosztu wskazana w sprawozdaniu na dzień 31 grudnia 2025 wynosi 1.408 mln PLN, a ich wartość godziwa 1.442
mln PLN.
W przypadku umów kredytowych zawartych z EBI, opartych na stałej stopie procentowej, ich wartość według
zamortyzowanego kosztu wykazana w sprawozdaniu finansowym na dzień sprawozdawczy wynosi 4.272 mln PLN,
a ich wartość godziwa 4.397 mln PLN.
Wycena pożyczek KPO w niniejszym sprawozdaniu finansowym opiera się o stałą stopę procentową, której
rynkowa wysokość została określona w dacie wypłaty każdej transzy. Jej wartość według zamortyzowanego kosztu
wykazana w sprawozdaniu finansowym na dzień sprawozdawczy wynosi 1.663 mln PLN, a jej wartość godziwa
1.665 mln PLN.
Stan na dzień 31 grudnia 2025
Stan na dzień 31 grudnia 2024
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Długoterminowe
Krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
-
2.567
-
2.090
Pozostałe
-
68
3
90
RAZEM POZOSTAŁE ZOBOWIĄZANIA
FINANSOWE
-
2.635
3
2.180
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 52
16.3 Hierarchia wartości godziwej
Instrumenty pochodne
Spółka wycenia instrumenty pochodne w wartości godziwej przy zastosowaniu modeli wyceny instrumentów
finansowych, wykorzystując dostępne w platformach informacyjnych kursy walutowe, stopy procentowe,
krzywe dyskontowe w poszczególnych walutach (obowiązujące również dla towarów, których ceny wyrażone
są w tych walutach) pochodzące z aktywnych rynków. Wartość godziwa instrumentów pochodnych ustalana
jest w oparciu o zdyskontowane przyszłe przepływy z tytułu zawartych transakcji kalkulowane w oparciu
o różnicę między ceną terminową a transakcyjną. Wycena transakcji IRS jest różnicą zdyskontowanych
przepływów odsetkowych strumienia stałoprocentowego i zmiennoprocentowego. Wycena transakcji CIRS jest
różnicą zdyskontowanych przepływów płaconych i otrzymywanych w dwóch różnych walutach. Terminowych
kursów wymiany walut nie modeluje się jako osobnego czynnika ryzyka, ale wyprowadza z kursu spot
i odpowiedniej terminowej stopy procentowej dla waluty obcej w stosunku do PLN.
Przyszłe kształtowanie się stóp procentowych, kursów walutowych czy poziomów cen EUA w sposób inny niż
zaprognozowany przez Spółkę będzie miał wpływ na przyszłe sprawozdania finansowe.
W kategorii aktywów i zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik Spółka wykazuje
instrumenty finansowe związane z handlem prawami do emisji gazów cieplarnianych – forward walutowy
i towarowy (Poziom 2).
Dodatkowo Spółka prezentuje instrument pochodny zabezpieczający kurs walutowy oraz stopę procentową
CCIRS oraz transakcje zabezpieczające IRS zamieniające zmienną stopę w PLN na stałą stopę w PLN
(Poziom 2).
Aktywa na dzień
31 grudnia 2025
Zobowiązania na dzień
31 grudnia 2025
HIERARCHIA WARTOŚCI GODZIWEJ
Poziom 1
Poziom 2
Poziom 1
Poziom 2
Forward towarowy
-
3.686
-
2.865
Futures
17
-
-
-
Forward walutowy
-
11
-
637
Opcje
-
10
-
-
INSTRUMENTY POCHODNE WYCENIANE
W WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ WYNIK
FINANSOWY
17
3.707
-
3.502
Transakcje zabezpieczające CCIRS
-
-
-
8
Transakcje zabezpieczające IRS
-
64
-
13
INSTRUMENTY POCHODNE ZABEZPIECZAJĄCE
-
64
-
21
Jednostki uczestnictwa w funduszu inwestycyjnym
-
36
-
-
POZOSTAŁE AKTYWA/ ZOBOWIĄZANIA
WYCENIANE W WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ
WYNIK FINANSOWY
-
36
-
-
Aktywa na dzień
31 grudnia 2024
dane przekształcone
Zobowiązania na dzień
31 grudnia 2024
dane przekształcone
HIERARCHIA WARTOŚCI GODZIWEJ
Poziom 1
Poziom 2
Poziom 1
Poziom 2
Forward towarowy
-
2.084
-
1.435
Futures
5
-
30
-
Forward walutowy
-
10
-
391
Opcje
-
2
-
-
INSTRUMENTY POCHODNE WYCENIANE W
WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ WYNIK
FINANSOWY
5
2.096
30
1.826
Transakcje zabezpieczające CCIRS
-
36
-
-
Transakcje zabezpieczające IRS
-
176
-
-
INSTRUMENTY POCHODNE ZABEZPIECZAJĄCE
-
212
-
-
Jednostki uczestnictwa w funduszu inwestycyjnym
-
34
-
-
POZOSTAŁE AKTYWA/ ZOBOWIĄZANIA
WYCENIANE W WARTOŚCI GODZIWEJ PRZEZ
WYNIK FINANSOWY
-
34
-
-
Instrumenty nienotowane na aktywnych rynkach, dla których wiarygodne ustalenie wartości godziwej
nie jest możliwe
PGE S.A. posiada istotne wartości udziałów i akcji w spółkach nienotowanych na aktywnych rynkach.
Są to udziały i akcje jednostek zależnych i stowarzyszonych, które są wyłączone z zakresu MSSF 9
i jak opisano w nocie 8 są wyceniane według ceny nabycia pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty wartości.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 53
16.4 Zabezpieczenia spłaty wierzytelności i zobowiązań
Co do zasady wierzytelności jednostek powiązanych wobec PGE S.A. nie są zabezpieczane z uwagi
na posiadanie kontroli lub znaczącego wpływu na te jednostki. W razie potrzeby jako zabezpieczenia spłaty
pożyczek Spółka stosuje różne rodzaje zabezpieczeń oraz ich kombinacje. Do najczęstszych należą
oświadczenia o poddaniu się egzekucji oraz pełnomocnictwa do rachunków bankowych.
Na dzień 31 grudnia 202 5 roku i 31 grudnia 2024 roku aktywa Spółki nie stanowiły zabezpieczenia spłaty
zobowiązań lub zobowiązań warunkowych.
16.5 Wpływ poszczególnych kategorii instrumentów finansowych na
przychody i koszty finansowe
Poniżej przedstawiono łączny wpływ poszczególnych kategorii instrumentów finansowych na przychody
i koszty finansowe.
ROK ZAKOŃCZONY
31 GRUDNIA 2025
Instrumenty
pochodne
zabezpieczające
Instrumenty
pochodne
wyceniane w
wartości godziwej
przez wynik
finansowy
Środki
pieniężne
Udziały i akcje
oraz pozostałe
instrumenty
kapitałowe w GK
Pozostałe
aktywa
finansowe
Zobowiązania
finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Zobowiązania
z tytułu
leasingu
Rezerwy -
udzielone
poręczenia
finansowe
RAZEM
Dywidendy
-
-
-
3.294
-
-
-
-
3.294
Przychody z tytułu odsetek
-
-
351
-
2.010
1
-
-
2.362
Różnice kursowe
-
-
-
-
-
33
-
-
33
Aktualizacja instrumentów
finansowych
-
13
-
-
-
-
-
-
13
Rozwiązanie odpisów
-
-
-
83
-
-
-
-
83
Zysk ze zbycia inwestycji
-
-
-
3
-
-
-
-
3
Pozostałe
-
-
-
-
3
26
-
-
29
PRZYCHODY
FINANSOWE
-
13
351
3.380
2.013
60
-
-
5.817
Koszty z tytułu odsetek
(57)
-
1
-
5
668
1
-
618
Różnice kursowe
7
-
4
-
27
-
-
-
38
Utrata wartości
instrumentów finansowych
2
3
-
-
12.010
-
-
215
12.230
Utworzenie odpisów
-
-
-
345
-
-
-
-
345
Strata ze zbycia inwestycji
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Pozostałe
-
-
-
-
-
51
-
-
51
KOSZTY FINANSOWE
(48)
3
5
345
12.042
719
1
215
13.282
OGÓŁEM ZYSK/
(STRATA)
48
10
346
3.035
(10.029)
(659)
(1)
(215)
(7.465)
ROK ZAKOŃCZONY
31 GRUDNIA 2024
dane przekształcone*
Instrumenty
pochodne
zabezpieczające
Instrumenty
pochodne
wyceniane w
wartości godziwej
przez wynik
finansowy
Środki
pieniężne
Udziały i akcje
oraz pozostałe
instrumenty
kapitałowe w GK
Pozostałe
aktywa
finansowe
Zobowiązania
finansowe
wyceniane wg
zamortyzowanego
kosztu
Zobowiązania
z tytułu
leasingu
RAZEM
Dywidendy
-
-
-
2.374
-
-
-
2.374
Przychody z tytułu odsetek
109
-
173
-
2.126
3
-
2.411
Różnice kursowe
-
-
-
-
-
32
-
32
Aktualizacja instrumentów
finansowych
30
2
-
-
-
-
-
32
Rozwiązanie odpisów
-
-
-
37
10
-
-
47
Pozostałe
-
-
-
-
-
31
-
31
PRZYCHODY
FINANSOWE
139
2
173
2.411
2.136
66
-
4.927
Koszty z tytułu odsetek
31
-
13
-
-
736
1
781
Różnice kursowe
-
11
8
-
56
-
-
75
Utrata wartości
instrumentów finansowych
-
11
-
-
22
46
-
79
Utworzenie odpisów
-
-
-
5
-
-
-
5
Pozostałe
-
-
-
-
-
39
-
39
KOSZTY FINANSOWE
31
22
21
5
78
821
1
979
OGÓŁEM ZYSK/
(STRATA)
108
(20)
152
2.406
2.058
(755)
(1)
3.948
‘*przekształcenie danych finansowych przedstawiono w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Utworzenie odpisów aktualizujących wartość Udziałów i akcji w bieżącym i porównawczym okresie
sprawozdawczym zostało opisane w punkcie 8 niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 54
17. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym
Celem nadrzędnym zarządzania ryzykiem finansowym w Spółce jest wsparcie procesu tworzenia wartości
Grupy dla akcjonariuszy oraz wsparcie realizacji strategii biznesowej Grupy poprzez ograniczenie i kontrolę
ryzyka finansowego do poziomu akceptowanego przez kierownictwo Spółki. Odpowiedzialność za zarządzanie
ryzykiem finansowym spoczywa na Zarządzie PGE S.A. Zarząd określa apetyt na ryzyko, który jest rozumiany
jako akceptowalny poziom pogorszenia wyniku finansowego Grupy Kapitałowej PGE mając na uwadze jej
aktualną i planowaną sytuację ekonomiczno-finansową. Zarząd decyduje także o alokacji apetytu na ryzyko
do poszczególnych obszarów działalności.
Organizacja funkcji zarządzania ryzykiem finansowym jest oparta o zasadę niezależności organizacyjnej
jednostki odpowiedzialnej za pomiar i kontrolę ryzyka (Departament Ryzyka i Ubezpieczeń) od jednostek
biznesowych będących właścicielami ryzyk. Raporty ryzyk przekazywane są bezpośrednio do Komitetu Ryzyka,
Komitetu Audytu RN i Zarządu PGE S.A.
W Spółce funkcjonuje Komitet Ryzyka, sprawujący nadzór nad procesem zarządzania ryzykiem finansowym
i korporacyjnym w Grupie Kapitałowej PGE. Komitet Ryzyka monitoruje poziom ekspozycji, ustala limity
w zakresie istotnych ryzyk finansowych, akceptuje stosowane metodyki w obszarze ryzyka finansowego
wynikającego z działalności handlowej i finansowej, zezwala na rozszerzenie działalności w nowych obszarach
biznesowych, a także podejmuje pozostałe kluczowe decyzje w obszarze zarządzania ryzykiem.
Zarządzanie ryzykiem finansowym odbywa się z perspektywy Grupy Kapitałowej PGE jako całości przy
wiodącej roli Spółki, która jest centrum kompetencji w tym obszarze i zarządza tym procesem w sposób
zintegrowany. Ekspozycje na ryzyko poszczególnych obszarów biznesowych są rozpatrywane w sposób
kompleksowy, uwzględniający występujące zależności pomiędzy ekspozycjami, możliwości wykorzystania
efektów hedgingu naturalnego oraz ich łączny wpływ na profil ryzyka i sytuację finansową całej Grupy
Kapitałowej PGE.
Model zarządzania ryzykiem finansowym obejmuje:
• gromadzenie i analizowanie danych rynkowych i danych o ekspozycjach w podziale na poszczególne
kategorie ryzyka finansowego,
• kalkulację miar ryzyka finansowego, m.in. Value-at-Risk i Profit-at-Risk dla poszczególnych czynników
ryzyka i łącznie dla istotnych czynników ryzyka,
• zarządzanie skonsolidowaną ekspozycją Grupy Kapitałowej PGE w odniesieniu do kapitału narażonego na
ryzyko oraz ustalonych na jego podstawie limitów ryzyka (m.in. poprzez określenie i realizację strategii
zabezpieczających).
W kluczowych obszarach występowania ryzyk finansowych Spółka wdrożyła wewnętrzne regulacje określające
zasady zarządzania tymi ryzykami.
Spółka narażona jest na różne typy ryzyk finansowych:
• ryzyko rynkowe (ryzyko towarowe, ryzyko stopy procentowej, ryzyko walutowe),
• ryzyko płynności,
• ryzyko kredytowe.
Ekspozycja Spółki z tytułu poszczególnych ryzyk finansowych zależy od zakresu prowadzonej działalności na
rynkach towarowych i finansowych.
17.1 Ryzyko rynkowe
Ryzyko rynkowe obejmuje ryzyko towarowe, ryzyko stopy procentowej i ryzyko walutowe.
Głównym celem zarządzania ryzykiem rynkowym jest ochrona wyniku finansowego oraz utrzymanie poziomu
ryzyka wynikającego z działalności handlowej i finansowej na akceptowanym poziomie oraz wsparcie realizacji
strategii biznesowej i maksymalizacji wartości Grupy dla akcjonariuszy.
Wdrożone w Spółce procedury zarządzania poszczególnymi kategoriami ryzyka rynkowego w zakresie
działalności handlowej i finansowej określają m.in.:
• cel, zakres i zasady zarządzania ryzykiem,
• odpowiedzialność za zarządzanie ryzykiem,
• procesy zarządcze i operacyjne w ramach zarządzania ryzykiem w działalności handlowej na rynkach energii
elektrycznej i produktów powiązanych oraz w zakresie działalności finansowej,
• sposoby identyfikacji źródeł ekspozycji na ryzyko,
• dopuszczalne do stosowania instrumenty zabezpieczające ekspozycję na ryzyko,
• metody pomiaru i monitorowania ekspozycji na ryzyko.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 55
Zasady zarządzania ryzykiem rynkowym wdrożone w Spółce określają ponadto sposób ustalania apetytu na
ryzyko rynkowe, limitowania ekspozycji na ryzyko rynkowe oraz mechanizmów zabezpieczenia ryzyka
w sytuacji przekroczenia limitów.
17.1.1 Ryzyko towarowe
Ryzyko towarowe jest związane z możliwością pogorszenia wyniku finansowego wskutek zmian cen towarów.
Ekspozycja Spółki z tytułu ryzyka towarowego dotyczy przede wszystkim następujących rynków towarowych:
• energii elektrycznej,
• uprawnień do emisji CO
2
,
• gazu ziemnego.
Spółka realizuje strategię zabezpieczania kluczowych ekspozycji w obszarze obrotu energią elektryczną
i towarami powiązanymi w horyzoncie do 5 lat. Poziom zabezpieczenia pozycji otwartej ustalany jest
z uwzględnieniem apetytu na ryzyko, wyników pomiaru ryzyka cen energii elektrycznej i towarów
powiązanych, płynności poszczególnych rynków, sytuacji finansowej Spółki i Grupy oraz celów wynikających
ze strategii Grupy.
17.1.2 Ryzyko stopy procentowej
Ryzyko stopy procentowej jest związane z możliwością pogorszenia wyniku finansowego wskutek zmian stóp
procentowych.
Ekspozycja Spółki z tytułu ryzyka stopy procentowej wynika głównie z faktu, że Spółka finansuje działalność
operacyjną i inwestycyjną pozyskując finansowanie, którego część opiera się na zmiennej stopie procentowej,
przede wszystkim w formie kredytów, pożyczek i wyemitowanych obligacji w walucie krajowej i obcej oraz
z tytułu inwestycji w aktywa finansowe oprocentowane według zmiennej stopy procentowej.
Spółka kontroluje ryzyko stopy procentowej poprzez system limitów odnoszących się do maksymalnej
potencjalnej straty z tytułu zmian stóp procentowych. Miara ryzyka stopy procentowej oparta jest na metodyce
wielkości zagrożonej, rozumianej jako iloczyn wielkości pozycji stopy procentowej netto oraz wartości
potencjalnej zmiany rynkowych stóp procentowych.
Ponadto Spółka określa strategię zabezpieczenia ekspozycji na ryzyko stopy procentowej poprzez
współczynniki zabezpieczeń podlegające akceptacji Komitetu Ryzyka i Zarządu PGE S.A. Realizacja strategii
zabezpieczenia oraz poziom ryzyka stopy procentowej podlegają monitorowaniu i są regularnie raportowane
do Komitetu Ryzyka.
Spółka zawiera transakcje IRS i CIRS wyłącznie w celu zabezpieczenia zidentyfikowanej ekspozycji na ryzyko.
Regulacje obowiązujące w Grupie Kapitałowej PGE nie pozwalają w zakresie transakcji pochodnych opartych
o stopę procentową na zawieranie transakcji spekulacyjnych, czyli takich, które miałyby na celu generowanie
dodatkowych zysków wynikających ze zmian poziomu stóp procentowych, jednocześnie narażając Spółkę na
ryzyko poniesienia ewentualnej straty z tego tytułu.
Obligacje rynkowe wyemitowane w kwocie 1,4 mld PLN w ramach Programu emisji obligacji na kwotę
5 mld PLN są obligacjami oprocentowanymi według zmiennej stopy procentowej w PLN. Płatności odsetkowe
z tytułu tych obligacji są zabezpieczone za pomocą instrumentów zabezpieczających IRS, opisanych w nocie
16.1.2.
Pożyczki otrzymane od spółki zależnej PGE Sweden AB (publ) są pożyczkami oprocentowanymi według stałej
stopy procentowej w EUR. Płatności z tytułu tych pożyczek są zabezpieczone za pomocą instrumentów
zabezpieczających CCIRS, opisanych w nocie 16.1.2.
Spółka posiada również zaciągnięte finansowanie w formie kredytów długoterminowych z kwotą kapitału
pozostałego do spłaty w wysokości 437,5 mln PLN w ramach Umów Kredytowych zawartych odpowiednio
w dniu 17 grudnia 2014 roku i 4 grudnia 2015 roku z Bankiem Gospodarstwa Krajowego, Umowy Kredytowej
z Europejskim Bankiem Odbudowy i Rozwoju zawartej 7 czerwca 2017 roku z kwotą kapitału pozostałego do
spłaty w wysokości 187,5 mln PLN oraz Umowy Kredytowej z Industrial and Commercial Bank of China
(Europe) S.A. oddział w Polsce z dnia 20 listopada 2024 roku z kwotą kapitału pozostałego do spłaty
w wysokości 500 mln PLN. Powyżej opisane kredyty są instrumentami oprocentowanymi według zmiennej
stopy procentowej w PLN. Płatności z tytułu zaciągniętych kredytów są zabezpieczone za pomocą instrumentów
zabezpieczających IRS, opisanych w nocie 16.1.2. Spółka posiada również 4 transze kredytu terminowego
z umowy kredytowej zawartej z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym, o łącznej wartości kapitału pozostałego
do spłaty wynoszącej 850 mln PLN, które oparte są o zmienną stopę procentową i pozostają niezabezpieczone
przed ryzykiem zmian poziomu stóp procentowych.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 56
Ekspozycja Spółki na ryzyko stopy procentowej oraz koncentrację tego ryzyka w podziale na waluty:
Rodzaj oprocentowania
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
dane przekształcone*
Instrumenty pochodne – aktywa,
narażone na ryzyko stopy
procentowej
PLN
Stałe
-
-
Zmienne
785
400
EUR
Stałe
-
-
Zmienne
3.003
1.913
Udzielone pożyczki*, nabyte obligacje
i środki pieniężne narażone na ryzyko
stopy procentowej
PLN
Stałe
37.144
31.484
Zmienne
356
581
EUR
Stałe
43
716
Zmienne
-
Instrumenty pochodne –
zobowiązania, narażone na ryzyko
stopy procentowej
PLN
Stałe
-
-
Zmienne
(724)
(222)
EUR
Stałe
-
-
Zmienne
(2.799)
(1.634)
Otrzymane pożyczki i wyemitowane
obligacje narażone na ryzyko stopy
procentowej
PLN
Stałe
(5.958)
(4.482)
Zmienne
(5.667)
(7.438)
EUR
Stałe
(615)
(621)
Zmienne
-
-
Ekspozycja netto
PLN
Stałe
31.186
27.002
Zmienne
(5.250)
(6.679)
EUR
Stałe
(572)
95
Zmienne
204
279
*udzielone pożyczki zaprezentowano w wartościach brutto.
Oprocentowanie instrumentów finansowych o zmiennym oprocentowaniu jest aktualizowane w okresach
krótszych niż jeden rok.
Szczegóły dotyczące analizy wrażliwości wyników finansowych Spółki na ryzyko stóp procentowych zostały
przedstawione w nocie 17.5 niniejszego sprawozdania finansowego.
17.1.3 Ryzyko walutowe
Ryzyko walutowe jest związane z możliwością zmiany wyniku finansowego wskutek zmian kursów walutowych.
Poniżej przedstawiono główne źródła ekspozycji na ryzyko walutowe Spółki:
• zadłużenie denominowane w walutach obcych,
• transakcje zakupu i sprzedaży uprawnień do emisji CO
2
denominowane w walutach obcych,
• aktywa finansowe o charakterze lokacyjnym denominowane w walutach obcych,
• zagraniczne spółki zależne,
• pozostałe operacyjne przepływy denominowane lub indeksowane do walut obcych.
Spółka kontroluje ryzyko walutowe poprzez system limitów odnoszących się do maksymalnej potencjalnej
straty z tytułu zmian kursów walutowych. Miara ryzyka walutowego oparta jest na metodyce wartości wielkości
zagrożonej, rozumianej jako iloczyn bezwzględnej wielkości pozycji walutowej netto oraz wartości potencjalnej
zmiany kursu walutowego.
Ponadto Spółka określa strategie zabezpieczenia poprzez współczynniki zabezpieczeń podlegające akceptacji
Komitetu Ryzyka i Zarządu Spółki. Realizacja strategii zabezpieczenia oraz poziom ryzyka walutowego
podlegają monitorowaniu i są regularnie raportowane do Komitetu Ryzyka.
Spółka zawiera transakcje pochodne w zakresie instrumentów opartych o walutę wyłącznie w celu
zabezpieczenia zidentyfikowanej ekspozycji na ryzyko. Regulacje obowiązujące w Grupie Kapitałowej PGE
nie pozwalają w zakresie transakcji pochodnych opartych o walutę na zawieranie transakcji spekulacyjnych,
czyli takich, które miałyby na celu generowanie dodatkowych zysków wynikających ze zmiany kursów
walutowych, jednocześnie narażając spółkę na ryzyko poniesienia ewentualnej straty z tego tytułu.
Szczegóły dotyczące oceny efektywności zabezpieczeń zgodnie z wymogami MSSF 9 zostały przedstawione
w nocie 17.6 niniejszego sprawozdania finansowego.
W związku z przyjętą strategią zarzadzania ryzykiem walutowym opartą na minimalizacji i zabezpieczaniu
ekspozycji na ryzyko walutowe koszt obsługi zobowiązań w walutach obcych, w średnim i długim terminie,
w warunkach eskalacji ryzyk związanych z agresją Rosji w Ukrainie, nie uległ istotnej zmianie, w wyniku
działań zabezpieczających, realizowanych zgodnie z wcześniej przyjętymi strategiami zabezpieczenia.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 57
Ryzyko walutowe w podziale na poszczególne klasy instrumentów finansowych:
Łączna wartość
w sprawozdaniu w PLN
POZYCJA WALUTOWA NA DZIEŃ
31 GRUDNIA 2025
EUR
PLN
USD
PLN
AKTYWA FINANSOWE
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
finansowe, w tym:
21.981
4
17
-
-
Pozostałe należności finansowe
767
4
17
-
-
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
7.928
10
42
-
1
Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy, w tym:
3.824
3.829
16.184
(4)
(14)
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy
3.714
3.829
16.184
(4)
(14)
Instrumenty zabezpieczające
64
-
-
-
-
ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
Kredyty bankowe, pożyczki, obligacje, w tym:
12.240
146
615
-
-
Otrzymane pożyczki
615
146
615
-
-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania finansowe, w tym:
2.635
4
17
-
-
Pozostałe zobowiązania finansowe
68
4
17
-
-
Instrumenty pochodne
3.523
3.830
16.187
4
14
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy
3.979
16.818
Instrumenty zabezpieczające
8
(149)
(631)
-
-
Wartość księgową instrumentów pochodnych stanowi wycena do wartości godziwej. Wartość ekspozycji
na ryzyko walutowe dla instrumentów pochodnych (forward) stanowi ich wartość nominalna w walucie.
Wartość ekspozycji na ryzyko walutowe dla instrumentów pochodnych CCIRS stanowi wartość w walucie
zdyskontowanych przepływów pieniężnych nogi walutowej.
Analiza wrażliwości wynik u finansowego brutto Spółki i kapitałów na ryzyko walutowe została przedstawiona
szerzej w nocie 17.5 niniejszego sprawozdania finansowego.
Łączna wartość
w sprawozdaniu w PLN
POZYCJA WALUTOWA NA DZIEŃ
31 GRUDNIA 2024
dane przekształcone
EUR
PLN
USD
PLN
AKTYWA FINANSOWE
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
finansowe, w tym:
37.083
106
454
-
-
Pozostałe należności finansowe
616
106
454
-
-
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
1.886
167
715
-
-
Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy, w tym:
2.347
3.372
14.409
8
33
Wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy
2.101
3.221
13.764
8
33
Instrumenty zabezpieczające
36
151
645
-
-
ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
Kredyty bankowe, pożyczki, obligacje, w tym:
12.541
145
621
-
-
Otrzymane pożyczki
621
145
621
-
-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania finansowe, w tym:
2.183
6
24
-
-
Pozostałe zobowiązania finansowe
93
6
24
-
-
Instrumenty pochodne
1.856
5.690
24.313
8
33
Wartość księgową instrumentów pochodnych stanowi wycena do wartości godziwej. Wartość ekspozycji
na ryzyko walutowe dla instrumentów pochodnych (forward) stanowi ich wartość nominalna w walucie.
Wartość ekspozycji na ryzyko walutowe dla instrumentów pochodnych CCIRS stanowi wartość w walucie
zdyskontowanych przepływów pieniężnych nogi walutowej.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 58
17.2 Ryzyko płynności
Ryzyko płynności dotyczy finansowej sytuacji, w której Spółka nie może wykonać swoich zobowiązań (krótko-
lub długoterminowych) płatniczych w dacie ich wymagalności.
Głównym celem zarządzania płynnością finansową w Grupie Kapitałowej PGE jest zapewnienie i utrzymanie
zdolności spółek do wywiązywania się zarówno z bieżących, jak i przyszłych zobowiązań finansowych,
z uwzględnieniem kosztów pozyskania płynności. Zarządzanie ryzykiem płynności Grupy Kapitałowej PGE
polega m.in. na planowaniu i monitorowaniu przepływów pieniężnych w krótkim i długim okresie w zakresie
prowadzonej działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej oraz na podejmowaniu działań mających na
celu zapewnienie środków na prowadzenie działalności PGE S.A. oraz spółek zależnych przy jednoczesnym
minimalizowaniu kosztów tych działań.
Okresowe planowanie i monitorowanie płynności pozwalają zabezpieczyć środki na pokrycie ewentualnej luki
płynnościowej, zarówno poprzez alokację środków pomiędzy spółkami z Grupy Kapitałowej PGE (mechanizm cash
pooling), jak również z wykorzystaniem finansowania zewnętrznego, w tym kredytów w rachunkach bieżących.
Zarządzanie ryzykiem płynności w długim horyzoncie czasowym pozwala na określenie zdolności Grupy
Kapitałowej PGE do zadłużania się i wspiera decyzje dotyczące finansowania długoterminowych inwestycji.
W Grupie Kapitałowej PGE obowiązuje centralny model finansowania, zgodnie z którym co do zasady umowy
finansowania zewnętrznego zawierane są przez PGE S.A. Spółki zależne w Grupie Kapitałowej PGE korzystają
z różnych źródeł finansowania wewnątrzgrupowego takich jak: pożyczki, obligacje czy umowy konsolidacji rachunków
bankowych oraz umowy zarządzania środkami pieniężnymi w grupie rachunków (cash pooling rzeczywisty).
Spółka prowadzi aktywną politykę inwestowania wolnych środków pieniężnych, monitoruje stan nadwyżek
finansowych oraz dokonuje prognoz przepływów pieniężnych i na ich podstawie realizuje strategię
inwestycyjną względem wolnych środków pieniężnych.
W ramach oceny swojej płynności Spółka monitoruje wykonanie wskaźnika zadłużenia netto/ EBITDA
na poziomie gwarantującym utrzymanie ocen wiarygodności kredytowej (ratingów) na poziomie
inwestycyjnym i w konsekwencji możliwość finansowania ambitnego programu inwestycyjnego Grupy.
Wskaźnik wyliczany jest na podstawie skonsolidowanych sprawozdań Grupy Kapitałowej PGE.
Rok zakończony 31 grudnia 2025
Rok zakończony 31 grudnia 2024
dane przekształcone
Wskaźnik: zadłużenie netto / EBITDA
0,37x
0,75x
Szczegółowe informacje dotycząca wskaźników na poziomie GK PGE zaprezentowane zostały w nocie 5.3.2
Sprawozdania Zarządu z działalności PGE Polskiej Grupy Energetycznej S.A. oraz Grupy Kapitałowej PGE za
rok 2025.
W przypadku niedoborów środków pieniężnych, Spółka korzysta z dostępnych źródeł finansowania:
• udzielonych przez banki kredytów w rachunku bieżącym i obrotowych kredytów terminowych,
• umów zarządzania środkami pieniężnymi w grupie rachunków (cash-pooling rzeczywisty),
• kredytów terminowych.
Wymagalność instrumentów finansowych Spółki według daty wymagalności na podstawie umownych
niezdyskontowanych płatności:
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 59
STAN NA 31 GRUDNIA 2025
Wartość w
sprawozdaniu
Razem
płatności
Poniżej 3
miesięcy
Od 3 do 12
miesięcy
Od 1 roku
do 5 lat
Powyżej 5 lat
Zobowiązania z tytułu kredytów
7.928
13.190
223
776
3.504
8.687
Zobowiązanie z tytułu obligacji
1.408
1.607
411
56
1.140
-
Otrzymane pożyczki
615
682
10
9
663
-
Zobowiązania z tytułu cash poolingu
2.267
2.267
2.267
-
-
-
Zobowiązanie z tytułu leasingu
22
64
-
2
5
57
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania finansowe wyceniane według
zamortyzowanego kosztu
2.618
2.618
2.618
-
-
-
Rozrachunki z giełdami, związane przede wszystkim z
zakupem uprawnień do emisji CO2 (*)
17
17
17
-
-
-
Instrumenty pochodne związane z zakupem CO2
(212)
17.238
10.940
5.624
674
-
Forward towarowy – zakup (Aktywa)
(2.975)
16.010
5.449
9.950
611
-
Forward towarowy – sprzedaż (Aktywa)
(356)
(47)
(297)
(12)
-
Forward towarowy – zakup (Pasywa)
2.154
146
24
83
39
-
Forward towarowy – sprzedaż (Pasywa)
(16.427)
(1.239)
(14.529)
(659)
-
Futures – zakup (Aktywa)
(17)
44
2
40
2
-
Forward walutowy -zakup (Aktywa)
(11)
373
264
76
33
-
Forward walutowy – sprzedaż (Aktywa)
(115)
(26)
(75)
(14)
-
Forward walutowy - zakup (Pasywa)
637
17.563
6.513
10.376
674
-
Instrumenty pochodne związane z zakupem gazu
-
-
-
-
-
-
Forward towarowy – zakup (Aktywa)
(494)
212
48
77
87
-
Forward towarowy – sprzedaż (Aktywa)
(3.418)
(105)
(2.043)
(1.270)
-
Forward towarowy – zakup (Pasywa)
494
3.418
105
2.043
1.270
-
Forward towarowy – sprzedaż (Pasywa)
(212)
(48)
(77)
(87)
-
Instrumenty pochodne związane z zakupem energii
elektrycznej
-
-
-
-
-
-
Forward towarowy – zakup (Aktywa)
(217)
3.293
237
2.141
915
-
Forward towarowy – sprzedaż (Aktywa)
(2.285)
(14)
(1.054)
(1.217)
-
Forward towarowy – zakup (Pasywa)
217
2.285
14
1.054
1.217
-
Forward towarowy – sprzedaż (Pasywa)
(3.293)
(237)
(2.141)
(915)
-
Instrumenty pochodne zabezpieczające
21
55
6
11
38
-
Transakcje zabezpieczające CCIRS
8
41
6
5
30
-
Transakcje zabezpieczające IRS
13
14
-
6
8
-
RAZEM
14.684
37.738
16.492
6.478
6.024
8.744
*Rozrachunki związane są z depozytami uzupełniającymi, których wartość uzależniona jest od kursu bieżącej ceny uprawnień do e misji CO
2
.
STAN NA 31 GRUDNIA 2024
dane przekształcone**
Wartość w
sprawozdaniu
Razem
płatności
Poniżej 3
miesięcy
Od 3 do 12
miesięcy
Od 1 roku
do 5 lat
Powyżej 5 lat
Zobowiązania z tytułu kredytów
8.510
11.659
1.922
727
4.439
4.571
Zobowiązanie z tytułu obligacji
1.410
1.766
-
100
558
1.108
Otrzymane pożyczki
621
708
10
9
689
-
Zobowiązania z tytułu cash poolingu
1.977
1.977
1.977
-
-
-
Zobowiązanie z tytułu leasingu
23
65
-
2
5
58
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania finansowe wyceniane według
zamortyzowanego kosztu
2.159
2.159
2.156
-
3
-
Rozrachunki z giełdami, związane przede wszystkim z
zakupem uprawnień do emisji CO2 (*)
24
24
24
-
-
-
Instrumenty pochodne związane z zakupem CO2
(243)
18.739
2.403
11.637
4.699
-
Forward towarowy – zakup (Aktywa)
(1.862)
13.307
1.137
6.990
5.180
-
Forward towarowy – sprzedaż (Aktywa)
(7.989)
(1.565)
(5.049)
(1.375)
-
Forward towarowy – zakup (Pasywa)
1.213
5.577
1.189
3.668
720
-
Forward towarowy – sprzedaż (Pasywa)
(12.540)
(862)
(5.735)
(5.943)
-
Futures – zakup (Aktywa)
(5)
45
31
13
1
-
Futures – zakup (Pasywa)
30
333
-
333
-
-
Forward walutowy- zakup
381
20.072
2.473
11.466
6.133
-
Forward walutowy- sprzedaż
(66)
-
(49)
(17)
-
Instrumenty pochodne związane z zakupem gazu
-
-
-
-
-
-
Forward towarowy – zakup (Aktywa)
(222)
1.846
43
1.141
662
-
Forward towarowy – sprzedaż (Aktywa)
(24)
(5)
(19)
-
-
Forward towarowy – zakup (Pasywa)
222
24
5
19
-
-
Forward towarowy – sprzedaż (Pasywa)
(1.846)
(43)
(1.141)
(662)
-
RAZEM
14.481
37.097
8.492
12.475
10.393
5.737
*Rozrachunki związane są z depozytami uzupełniającymi, których wartość uzależniona jest od kursu bieżącej ceny uprawnień do emisji CO
2
.
***przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 60
PGE S.A. udziela gwarancji i poręczeń, które zostały opisane w nocie 19.1 niniejszego sprawozdania
finansowego. W ocenie Spółki prawdopodobieństwo realizacji zobowiązań z tego tytułu jest nieistotne za
wyjątkiem poręczenia udzielonego PGE GiEK S.A., jak opisano w nocie 4.5 i 13 niniejszego sprawozdania
finansowego.
17.3 Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe jest związane z potencjalnym zdarzeniem kredytowym, które może mieć formę
niewypłacalności kontrahenta, jedynie częściowej spłaty należności, istotnego opóźnienia w spłacie należności
zgodnie z zawartą umową i ewentualnego braku płatności odszkodowań i kar umownych).
Spółka narażona jest na ryzyko kredytowe powstające w obszarze:
• Podstawowej działalności – źródłem ryzyka kredytowego są m.in. transakcje zakupu i sprzedaży energii
elektrycznej, gazu oraz uprawnień do emisji CO
2
. Dotyczy to również możliwości wystąpienia sytuacji braku
realizacji zobowiązań drugiej strony transakcji w stosunku do Spółki, jeżeli wartość godziwa transakcji jest
dodatnia z punktu widzenia Spółki,
• Lokowania wolnych środków pieniężnych – ryzyko kredytowe powstaje na skutek lokowania wolnych
środków pieniężnych przez PGE S.A. w instrumenty finansowe obarczone ryzykiem kredytowym tj. inne
instrumenty finansowe niż emitowane przez Skarb Państwa,
• Udzielania pożyczek wewnątrzgrupowych, gwarancji i poręczeń zabezpieczających zobowiązania spółek
zależnych. Ryzyko powstaje w momencie niepewnej sytuacji finansowej i braku możliwości realizacji
zobowiązań przez spółkę, która jest stroną transakcji.
Do monitorowania ryzyka kredytowego w działalności operacyjnej Spółka wykorzystuje metodykę
wewnętrznych ratingów.
Wartość księgowa aktywów finansowych narażonych na ryzyko kredytowe przedstawia się następująco:
Stan na
31 grudnia 2025
Stan na
31 grudnia 2024
Należności z tytułu dostaw i usług
3.650
5.613
Pozostałe należności finansowe
18.331
31.470
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
7.928
1.886
Instrumenty pochodne – aktywa
3.824
2.347
AKTYWA FINANSOWE NARAŻONE NA RYZYKO KREDYTOWE
33.733
41.316
Dodatkowo PGE S.A. udzieliła poręczeń i gwarancji spółkom zależnym jak opisano w nocie 17.3.4. Szczegółowy
opis zobowiązań warunkowych, w tym poręczeń i gwarancji zawiera nota 19.1 niniejszego sprawozdania
finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 61
17.3.1 Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
finansowe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Odpisy aktualizujące wartość należności
Należności z tytułu udzielonych pożyczek i nabytych obligacji od podmiotów zależnych
Model biznesowy Grupy PGE zakłada, że co do zasady finansowanie jest udzielane do spółek zależnych wyłącznie
z poziomu PGE S.A. Spółka analizuje wyniki oraz plany finansowe spółek zależnych i na tej podstawie nadaje
ratingi wewnętrzne. W przypadku istotnego pogorszenia sytuacji finansowej spółek wykonywane są analizy
odzyskiwalności wszystkich aktywów zaangażowanych w daną jednostkę zależną.
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności finansowe
Spółka nie monitoruje zmian poziomu ryzyka kredytowego w trakcie życia instrumentu. Oczekiwana strata
kredytowa szacowana jest do terminu zapadalności instrumentu.
Spółka stosuje następujące zasady szacowania i ujmowania odpisów z tytułu utraty wartości pozostałych
należności finansowych:
• dla należności od istotnych klientów, którzy objęci są procedurą oceny ryzyka kredytowego, Spółka
szacuje oczekiwane straty kredytowe w oparciu o model służący do oceny tego ryzyka bazujący na
ratingach przypisanych poszczególnym kontrahentom; ratingom przypisywane jest prawdopodobieństwo
upadłości, które jest korygowane o wpływ czynników makroekonomicznych,
• dla należności od klientów masowych lub nieobjętych procedurą oceny ryzyka kredytowego Spółka
szacuje oczekiwane straty kredytowe w oparciu o analizę prawdopodobieństwa poniesienia strat
kredytowych w poszczególnych przedziałach wiekowania,
• w uzasadnionych przypadkach Spółka może oszacować wartość odpisu indywidualnie.
Wskaźniki przyjęte do oszacowania wartości oczekiwanych strat liczone według macierzy rezerw:
31 grudnia 2025 roku
31 grudnia 2024 roku
dane przekształcone*
Wartość
brutto
Wartość
odpisu
Wartość
netto
Wartość
brutto
Wartość
odpisu
Wartość
netto
Należności nieprzeterminowane
3.653
(3)
3.650
5.609
(3)
5.606
Przeterminowane <30 dni
-
-
-
1
-
1
Przeterminowane 30-90 dni
-
-
-
-
-
-
Przeterminowane 90-180 dni
-
-
-
-
-
-
Przeterminowane 180-360 dni
-
-
-
-
Przeterminowane >360 dni
1
(1)
-
90
(84)
6
RAZEM NALEŻNOŚCI FINANSOWE
3.654
(4)
3.650
5.700
(87)
5.613
*w bieżącym okresie sprawozdawczym dokonano reklasu prezentacji należności z tytułu cash poolingu i pozostałych należności finansowych do poniższej tabeli z prezentacją strat liczonych
wg modelu dla kluczowych klientów
Wskaźniki przyjęte do oszacowania wartości oczekiwanych strat liczone według modelu dla kluczowych
klientów:
Poziom ratingu
31 grudnia 2025 roku
31 grudnia 2024 roku
dane przekształcone*
Wartość
brutto
Wartość
odpisu
Wartość
brutto
Wartość
brutto
Wartość
odpisu
Wartość
netto
Najwyższy
AAA do AA- wg S&P i Fitch oraz Aaa do
Aa3 wg Moody’s
-
-
-
-
-
-
Średniowysoki
A+ do A- wg S&P i Fitch oraz A1 do A3
wg Moody’s
-
-
-
-
-
-
Średni
BBB+ do BBB- wg S&P i Fitch oraz Baa1
do Baa3 wg Moody’s
18.327
(15)
18.312
31.525
(55)
31.470
RAZEM NALEŻNOŚCI FINANSOWE
18.327
(15)
18.312
31.525
(55)
31.470
*w bieżącym okresie sprawozdawczym w niniejszej tabeli uwzględniono należności z tytułu cash poolingu oraz pozostałe należności finansowe (poprzednio zaprezentowane w tabeli z prezentacją
wg macierzy rezerw)
W rozumieniu MSSF 9, w bieżącym okresie sprawozdawczym w 3 koszyku Spółka ujęła należności z tytułu
udzielonych pożyczek spółce PGE GiEK S.A. (wartość brutto 12.069 mln PLN, odpis aktualizujący w wysokości
(12.050) mln PLN) oraz należności z tytułu obligacji od Autostrada Wielkopolska S.A. (wartość brutto 800 mln
PLN, odpis aktualizujący w wysokości (800) mln PLN). W okresie porównawczym w 3 koszyku Spółka ujęła
należności z tytułu obligacji od Autostrada Wielkopolska S.A. (wartość brutto 818 mln PLN, wartość odpisu
aktualizującego (818) mln PLN).
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 62
Należności z tytułu dostaw i usług mają zazwyczaj 2-4 tygodniowe terminy płatności.
Należności z tytułu dostaw i usług dotyczą głównie należności z tytułu sprzedaży uprawnień do emisji CO
2
,
energii elektrycznej i usług do spółek zależnych w GK PGE. Poprzez bieżącą kontrolę należności z tytułu dostaw
i usług zdaniem kierownictwa nie istnieje dodatkowe, istotne ryzyko kredytowe ponad poziom określony
odpisem na oczekiwane straty kredytowe.
Spółka ogranicza i kontroluje ryzyko kredytowe związane z transakcjami handlowymi. W przypadku transakcji
handlowych, które ze względu na wysoką wartość mogą generować znaczące straty w wyniku niewywiązania się
kontrahenta z umowy, przed zawarciem transakc ji przeprowadzana jest ocena kontrahenta uwzględniająca
analizę finansową, historię kredytową kontrahenta i inne czynniki. Na podstawie oceny nadawany jest
wewnętrzny rating lub Spółka korzysta z ratingu nadanego przez niezależną renomowaną agencję. Na podstawie
ratingu wyznaczany jest limit dla kontrahenta. Zawieranie kontraktów, które powodowałyby wzrost ekspozycji
powyżej limitów, co do zasady wymaga ustanowienia zabezpieczenia zgodnego z przyjętymi zasadami
zarządzania ryzykiem kredytowym. Poziom wykorzystania limitów jest regularnie monitorowany, a w przypadku
pojawienia się istotnych przekroczeń, jednostki odpowiedzialne za zarządzanie ryzykiem kontrahenta
zobowiązane są do podjęcia działań zmierzających do ich zlikwidowania. Spółka na bieżąco monitoruje płatność
należności - stosuje wczesną windykację oraz korzysta z usług Biur Informacji Gospodarczej.
W ujęciu geograficznym ryzyko kredytowe dotyczące należności z tytułu dostaw i usług prezentuje poniższa
tabela:
31 grudnia 2025 roku
31 grudnia 2024 roku
Saldo należności
Udział %
Saldo należności
Udział %
Polska
3.650
100%
5.613
100%
RAZEM
3.650
100%
5.613
100%
Większość transakcji sprzedaży oraz salda należności handlowych dotyczy podmiotów powiązanych w Grupie
Kapitałowej PGE oraz dużych podmiotów polskiego rynku energii elektrycznej. Informacja o transakcjach
z jednostkami powiązanymi została przedstawiona w nocie 21.1 niniejszego sprawozdania finansowego.
Wiekowanie należności i odpisy na oczekiwane straty kredytowe
Na dzień 31 grudnia 2025 roku część aktywów finansowych było objęte odpisami na przyszłe straty kredytowe.
Przyjęto założenie, że sprawowanie kontroli przez PGE S.A. nad aktywami spółek zależnych stanowi formę
zabezpieczenia, które zostało uwzględnione przy szacowaniu parametru Recovery Rate. W konsekwencji
w odniesieniu do pożyczek i obligacji udzielonych większości spółek zależnych parametr ten został określony
na 0%.
Jak opisano szerzej w nocie 24.1, w związku ze zmianą planów Ministerstwa Aktywów Państwowych
w odniesieniu do aktywów węglowych i rezygnacji z realizacji projektu NABE, w przypadku PGE GiEK S.A.,
z uwagi na obecną i prognozowa sytuację finansową tej spółki powodującą istotne wątpliwości odnośnie
wartości odzyskiwalnej udzielonych pożyczek, w bieżącym okresie sprawozdawczym ujęty został w kosztach
finansowych odpis aktualizujący ich wartość w wysokości 12.050 mln PLN. Nieobjęte odpisem pozostają
jedynie naliczone odsetki od pożyczek, które są terminowo spłacane.
Wszystkie należności z tytułu udzielonych pożyczek, z wyjątkiem pożyczek udzielonych PGE GiEK S.A. i PGE
Obrót S.A. są zakwalifikowane do 1 koszyka w rozumieniu MSSF 9. Do koszyka 3 Spółka kwalifikuje należności
z tytułu udzielonych pożyczek PGE GiEK S.A. oraz należności z tytułu obligacji od Autostrada Wielkopolska S.A.
Zmiana stanu odpisów aktualizujących dla klas instrumentów finansowych została zaprezentowana w poniższej
tabeli:
2025 rok
Należności z tytułu
dostaw i usług
Pożyczki
udzielone
Należności z tytułu
cash poolingu
Nabyte
obligacje
Pozostałe należności
finansowe
Odpis na oczekiwane straty
kredytowe na dzień 1 stycznia
(87)
(41)
-
(818)
(14)
Utworzenie odpisów
-
(12.050)
-
-
-
Rozwiązanie odpisów
34
40
-
18
-
Wykorzystanie
49
-
-
-
-
Odpis na oczekiwane straty
kredytowe na dzień 31 grudnia
(4)
(12.051)
-
(800)
(14)
Wartość pozycji przed
uwzględnieniem odpisu
3.654
29.259
356
800
781
Wartość pozycji netto
(wartość księgowa)
3.650
17.208
356
-
767
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 63
2024 rok
Należności z tytułu
dostaw i usług
Pożyczki
udzielone
Należności z tytułu
cash poolingu
Nabyte
obligacje
Pozostałe należności
finansowe
Odpis na oczekiwane straty
kredytowe na dzień 1 stycznia
(99)
(19)
-
(870)
-
Utworzenie odpisów
-
(22)
-
-
(14)
Rozwiązanie odpisów
12
-
-
52
-
Wykorzystanie
-
-
-
-
-
Odpis na oczekiwane straty
kredytowe na dzień 31 grudnia
(87)
(41)
-
(818)
(14)
Wartość pozycji przed
uwzględnieniem odpisu
5.700
30.314
581
818
630
Wartość pozycji netto
(wartość księgowa)
5.613
30.273
581
-
616
Na dzień 1 stycznia 2025 roku Spółka posiadała wymagalną wierzytelność od spółki zależnej ENESTA sp. z o.o.
w restrukturyzacji w wysokości 89 mln PLN objętą odpisem aktualizującym w wysokości 83 mln PLN. W dniu
31 lipca 2025 roku Sąd restrukturyzacyjny zatwierdził układ przyjęty w postępowaniu sanacyjnym spółki
ENESTA. Na podstawie układu Spółka umorzyła 100% odsetek w wysokości 1 mln i część należności głównej
w wysokości 48 mln PLN. Kwota 49 mln PLN ujęta została jako wykorzystanie odpisu. Pozostała część należność
głównej tj. kwotę 4 mln PLN rozłożona została na 20 kwartalnych rat płatn ych począwszy od końca drugiego
kwartału 2028 roku.
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka rozwiązała odpis na wierzytelności nieobjęte postępowaniem
układowym w wysokości 34 mln PLN, które mają zabezpieczenie na majątku ENESTA. Wierzytelnoś ci nieobjęte
postępowaniem układowym w wysokości 36 mln PLN zostały rozłożone do spłaty na 180 miesięcznych rat,
począwszy od 30 czerwca 2028 roku.
Stan zdyskontowanych należności od spółki ENASTA sp. z o.o. w restrukturyzacji na dzień 31 grudnia 2025
roku wynosi 35 mln PLN.
Dodatkowo, Spółka w 2025 roku utworzyła odpis na oczekiwane straty kredytowe dotyczące pożyczek
udzielonych spółce zależnej PGE GiEK S.A. w wysokości 12.0 50 mln PLN i rozwiązała odpis w wysokości
40 mln PLN z poprzedniego okresu.
Spółka po otrzymaniu wpłaty odsetek, rozwiązała częściowo odpis z tytułu naliczonych odsetek od obligacji
Autostrada Wielkopolska S.A. w wysokości 18 mln PLN.
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe aktywa finansowe:
31 grudnia 2025 roku
31 grudnia 2024 roku
Wartość
brutto
Odpisy
Wartość
księgowa
netto
Wartość
brutto
Odpisy
Wartość
księgowa
netto
Należności nieprzeterminowane
34.835
(12.854)
21.981
37.938
(862)
37.076
Przeterminowane <30 dni
-
-
-
1
-
1
Przeterminowane 30-90 dni
-
-
-
-
-
-
Przeterminowane 90-180 dni
-
-
-
-
-
-
Przeterminowane 180-360 dni
-
-
-
14
(14)
-
Przeterminowane >360 dni
15
(15)
-
90
(84)
6
Należności przeterminowane,
razem
15
(15)
-
105
(98)
7
RAZEM AKTYWA FINANSOWE
34.850
(12.869)
21.981
38.043
(960)
37.083
17.3.2 Lokaty, depozyty, środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Spółka zarządza ryzykiem kredytowym związanym ze środkami pieniężnymi poprzez dywersyfikację banków,
w których lokowane są nadwyżki środków pieniężnych. Wszystkie podmioty, z którymi Spółka zawiera
transakcje depozytowe, działają w sektorze finansowym. Są to wyłącznie banki zarejestrowane w Polsce bądź
działające w Polsce w formie oddziałów banków zagranicznych, posiadających rating na poziomie co najmniej
inwestycyjnym, a także dysponujące odpowiednim wskaźnikiem wypłacalności i kapitałem własnym oraz silną
i ustabilizowaną pozycją rynkową.
17.3.3 Instrumenty pochodne
Wszystkie podmioty, z którymi Spółka zawiera transakcje pochodne działają w sektorze finansowym.
Są to banki posiadające rating inwestycyjny, a także dysponujące odpowiednią wysokością kapitału własnego
oraz silną i ustabilizowaną pozycją rynkową. Na dzień sprawozdawczy Spółka posiadała zawarte transakcje
pochodne, szczegółowo opisane w nocie 16.1.2 niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 64
17.3.4 Gwarancje i poręczenia
Gwarancje i poręczenia udzielone przez Spółkę zostały przedstawione w nocie 19.1 niniejszego sprawozdania
finansowego. Ryzyko realizacji zobowiązań wynikających z udzielonych poręczeń i gwarancji Spółka ocenia na
nieznaczne, za wyjątkiem poręczeń udzielonych PGE GiEK S.A.
Spółka w bieżącym okresie sprawozdawczym, z uwagi na obecną i przewidywaną sytuację finansową
PGE GiEK S.A., utworzyła rezerwę na zobowiązanie z tytułu udzielonych poręczeń będących zabezpieczeniem
pożyczek, które PGE GiEK S.A. otrzymała w 2020 roku z Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska
i Gospodarki Wodnej.
17.4 Ryzyka ESG, w tym ryzyka klimatyczne
Grupa Kapitałowa PGE ma świadomość wpływu swojej działalności na klimat, jak również zagrożeń płynących
ze zmian klimatycznych dla działalności Grupy. Ta współzależność generuje zarówno ryzyka jak i szanse
rozwoju, dlatego też zrozumiałe są oczekiwania interesariuszy w zakresie raportowania wpływu działalności
na klimat jak również zależności od niego, uznając zarządzanie ryzykiem klimatycznym za kluczowy element
zarządzania strategicznego, z bezpośrednim wpływem na aspekty finansowe. Grupa Kapitałowa PGE
podejmuje szereg działań ukierunkowanych na osiągnięcie neutralności klimatycznej do 2050 roku.
Jednocześnie koncentruje się na umiejętnym wykorzystywaniu szans, które mogą zaistnieć w zmieniającym
się otoczeniu, a także na zwiększaniu swojej odporności na zagrażającej jej czynniki zewnętrzne.
Grafika: Zależność działalności Grupy PGE od ryzyk ESG.
GK PGE zintensyfikowała także działania mające na celu spełnienie wymogów regulacyjnych, zarówno
krajowych jak i europejskich. Za 2025 rok zostało przygotowane Oświadczenie dotyczące zrównoważonego
rozwoju, którego formalną podstawą jest Dyrektywa CSRD, Europejskie Standardy Sprawozdawczości
w zakresie zrównoważonego rozwoju (ESRS) oraz Ustawa o Rachunkowości. Oświadczenie dotyczące
zrównoważonego rozwoju ujęte jest w ramach Sprawozdania Zarządu z działalności PGE Polskiej Grupy
Energetycznej S.A. oraz Grupy Kapitałowej PGE za rok 2025.
ISTOTNOŚĆ FINANSOWA
Dyrektywa CSRD nakłada na duże podmioty, takie jak PGE, obowiązek przeprowadzenia badania podwójnej
istotności, której wyniki determinują zakres raportowania zrównoważonego rozwoju w całej Grupie
Kapitałowej.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 65
Grafika: Proces podwójnej istotności.
Proces oceny istotności finansowej ryzyk ESG stanowi jeden z dwóch etapów analizy podwójnej istotności.
W PGE realizowany jest on w cyklu rocznym, z zaangażowaniem osób odpowiedzialnych za koordynację działań
w ramach poszczególnych segmentów działalności GK PGE. Metodyka procesu opiera się o Europejskie
Standardy Sprawozdawczości w zakresie zrównoważonego rozwoju (ESRS). Ocenie podlegają wszystkie
obszary związane z ochroną środowiska, odpowiedzialnością społeczną i ładem korporacyjnym, w tym
transformacyjne ryzyka klimatyczne związane z prawem, technologią i reputacją. Ryzyka ESG w niniejszym
procesie rozumiane są jako zagrożenia (zdarzenia powodujące wzrost kosztów/ spadek przychodów) i szanse
(zdarzenia powodujące spadek kosztów/wzrost przychodów).
Na proces oceny ryzyk ESG składają się następujące etapy:
Identyfikacja ryzyk ESG oraz ocena ich przewidywanego skutku finansowego
Bazując przede wszystkim na wiedzy eksperckiej pracowników GK PGE, a także przy wykorzystaniu dostępnych
źródeł danych, w tym wyników procesu zarządzania ryzykiem korporacyjnym, uwzględniając wymogi
regulacyjne oraz zapisy wytycznych, identyfikowane są w organizacji zagrożenia i szanse dla poszczególnych
jednostek tematycznych zrównoważonego rozwoju.
Oceniany jest zakres, w jakim aktywa i działalność gospodarcza GK PGE mogą być narażone i są wrażliwe na
zidentyfikowane ryzyka ESG.
Dla zidentyfikowanych ryzyk ESG w poszczególnych jednostkach tematycznych zrównoważonego rozwoju,
oceniane są: prawdopodobieństwo wystąpienia oraz potencjalny skutek finansowy. Prawdopodobieństwo
oceniane jest w 5 stopniowej skali (od znikomego do bardzo wysokiego), natomiast skutek finansowy
materializacji ryzyka szacowany jest z dokładnością do 1 mln PLN w odniesieniu do wpływu na
przychody/koszty. Wycena prowadzona jest dla trzech perspektyw czasowych: krótkoterminowej,
średnioterminowej i długoterminowej.
Agregacja ryzyk ESG na poziomie GK PGE i analiza istotności
Wyniki otrzymane od poszczególnych właścicieli są weryfikowane i agregowane względem ustalonych progów
dla oceny skutku finansowego oraz dodatkowej jakościowej oceny dla pozycji istotnych z perspektywy Grupy.
Opracowanie i akceptacja wyników
Na podstawie przeprowadzonej oceny istotności finansowej opracowywane są wyniki: lista tematów istotnych
dla GK PGE oraz lista ryzyk ESG istotnych finansowo. Wyniki są przedmiotem posiedzeń Komitetów: Ryzyka
oraz ds. Zrównoważonego Rozwoju a także akceptacji Zarządu PGE S.A.
Proces zarządzania istotnymi zagrożeniami i szansami ESG jest obecnie wdrażany w GK PGE, z wykorzystaniem
doświadczeń ogólnego procesu zarządzania ryzykiem.
Wyniki procesu oceny istotności finansowej ryzyk ESG publikowane są w Oświadczeniu dotyczącym
zrównoważonego rozwoju, które stanowi część Sprawozdania Zarządu z działalności GK PGE.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 66
BADANIE CDP
W 2025 roku Grupa PGE po raz kolejny wzięła udział w międzynarodowym badaniu CDP
(https://www.cdp.net/en), dotyczącym wpływu firmy na środowisko. W odpowiedzi na zapytania globalnych
inwestorów przenalizowano wpływ działalności na klimat, zasoby wodne i leśne, pod kątem zarówno ryzyka,
jak i szans z nim związanych. Na każdą działalność gospodarczą oddziałują dwa typy ryzyk klimatycznych:
• ryzyka fizyczne, związane z fizycznymi skutkami zmian klimatu tj. realnymi zagrożeniami w postaci
ekstremalnych zjawisk pogodowych, suszy, powodzi,
• ryzyka związane z transformacją (tzw. transformacyjne / przejścia) w kierunku gospodarki niskoemisyjnej
i odpornej na zmiany klimatu i dotyczą spełnienia wymogów prawnych, wdrożenia nowych technologii czy
też wpływu na reputację firmy.
Z biznesowego punktu widzenia, istnieje współzależność między ryzykiem i możliwościami związanymi
z klimatem. Działania zmierzające do mitygacji zmian klimatu i przystosowania do ich skutków, dostarczają
jednocześnie nowych możliwości i szans na rozwój działalności.
Tabela: Szanse związane z klimatem w Grupie PGE.
Obszar
Przykład
Nowe źródła energii
Inwestycja w morskie farmy wiatrowe.
Nowe produkty
Rozbudowa portfolio produktowego o inicjatywy PRO EKO - produkty wpisujące się
w niskoemisyjne systemy ogrzewania.
Tabela: Zagrożenia związane z klimatem w Grupie PGE
Obszar
Przykład
Działalność operacyjna
Ekstremalne zjawiska pogodowe lub zmiany warunków klimatycznych, mogące
negatywnie wpłynąć na majątek i działalność operacyjną GK PGE.
Emisje CO
2
Rosnące koszty uprawnień do emisji CO
2
, co może negatywnie wpłynąć na rentowność
jednostek wytwórczych i skrajnie doprowadzić do wstrzymania produkcji w tych
jednostkach ze względów ekonomicznych.
Wszystkie powyższe zagadnienia oceniane są pod względem prawdopodobieństwa oraz szacowanej
perspektywy czasowej materializacji.
OCENA WPŁYWU FIZYCZNYCH RYZYK KLIMATYCZNYCH NA DZIAŁALNOŚĆ
Globalne ocieplenie, zmieniające się wzorce opadów, podnoszący się poziom mórz oraz ekstremalne zjawiska
pogodowe coraz częściej stanowią poważne wyzwanie dla odporności systemów elektroenergetycznych,
zwiększając prawdopodobieństwo zakłóceń ich funkcjonowania. Zmiany klimatyczne wpływają bezpośrednio
na każdy segment systemu elektroenergetycznego: zarówno potencjał i wydajność wytwarzania,
zapotrzebowanie na ogrzewanie i chłodzenie, odporność sieci przesyłowych i dystrybucyjnych, a także wzorce
popytu.
W 2025 roku Grupa PGE po raz kolejny przeprowadziła ocenę kluczowych fizycznych (materialnych) ryzyk
klimatycznych – mogących mieć negatywny wpływ na prowadzoną działalność. Świadomość, jak czynniki
klimatyczne (przede wszystkim temperatura, opady oraz wiatr) mogą wpłynąć na kluczowe działalności
w Grupie, pozwala wesprzeć adaptację do zmian klimatu oraz zwiększyć odporność na zagrożenia klimatyczne.
Ocena ryzyka związanego z fizycznymi zagrożeniami klimatycznymi w GK PGE realizowana jest w perspektywie
bieżącej oraz długoterminowej, przy zastosowaniu modeli naukowych opisujących możliwe scenariusze
klimatyczne.
Tabela: Scenariusze klimatyczne.
Scenariusz
Rodzaj
scenariusza
Założenia
Wzrost
temperatury
globalnej
Wpływ ryzyka
RCP 4.5
optymistyczny
wprowadzanie nowych technologii w celu
uzyskania wyższej niż obecnie redukcji emisji
gazów cieplarnianych
2,5°C
niski/średni
RCP 8.5
pesymistyczny
utrzymanie aktualnego tempa wzrostu emisji
gazów cieplarnianych, w formule „business as
usual”
4,5°C
niski/średni
Przeprowadzona ocena wykazała niski bądź średni wpływ ryzyk związanych z fizycznymi zagrożeniami
klimatycznymi na kluczowe działalności w Grupie w 2025 roku. Wdrożenie i ciągłe doskonalenie środków
adaptacyjnych opracowanych w GK PGE istotnie wpływa na wyniki procesu, pokazując, że zrealizowane
działania zwiększyły odporność Grupy na fizyczne ryzyka klimatyczne.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 67
Grafika: Środki adaptacyjne w GK PGE.
17.5 Ryzyko rynkowe (finansowe) – analiza wrażliwości
Spółka identyfikuje następujące główne rodzaje ryzyka finansowego, na które jest narażona:
• ryzyko stopy procentowej,
• ryzyko walutowe.
Obecnie Spółka narażona jest głównie na ryzyko zmian kursów walutowych EUR/PLN. Ponadto, Spółka
narażona jest na ryzyko zmian referencyjnych stóp procentowych PLN. Na potrzeby analizy wrażliwości na
zmiany czynników ryzyka rynkowego Spółka wykorzystuje metodę analizy scenariuszowej. Spółka
wykorzystuje scenariusze eksperckie odzwierciedlające subiektywną ocenę Spółki odnośnie kształtowania się
czynników ryzyka rynkowego w przyszłości.
Prezentowane w niniejszym punkcie analizy scenariuszowe mają na celu analizę wpływu zmian czynników
ryzyka rynkowego na wyniki finansowe Spółki. W zakresie ryzyka stopy procentowej i ryzyka walutowego
przedmiotem analizy są objęte wyłącznie te pozycje, które spełniają definicję instrumentów finansowych.
W analizie wrażliwości na ryzyko stopy procentowej Spółka stosuje równoległe przesunięcie krzywej stóp
procentowych o racjonalnie możliwą zmianę referencyjnych stóp procentowych w trakcie najbliższego roku.
W przypadku analizy wrażliwości na zmiany stóp procentowych efekt zmian czynników ryzyka zostałby
odniesiony w sprawozdaniu z całkowitych dochodów do pozycji przychodów/kosztów lub do pozycji aktualizacja
wartości instrumentów finansowych wycenianych do wartości godziwej.
Poniżej przedstawiono analizę wrażliwości dla każdego rodzaju ryzyka rynkowego, na które Spółka jest
narażona na dzień sprawozdawczy, pokazując jaki wpływ na wynik finansowy brutto miałyby potencjalnie
możliwe zmiany poszczególnych czynników ryzyka według klas aktywów i zobowiązań finansowych.
Analiza wrażliwości na ryzyko walutowe
Poniższa tabela przedstawia wrażliwość wyniku finansowego brutto i kapitałów na racjonalnie możliwe
do zaistnienia zmiany kursów walutowych, przy założeniu braku zmian innych czynników ryzyka dla tych klas
instrumentów finansowych, które są narażone na ryzyko kursów walutowych.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 68
KLASY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Wartość w
sprawozdaniu
w PLN
ANALIZA WRAŻLIWOŚCI NA RYZYKO WALUTOWE
NA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
Wartość
narażona
na ryzyko
w PLN
EUR/PLN
USD/PLN
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
10%
-10%
10%
-10%
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe
należności finansowe
21.981
17
2
(2)
-
-
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
7.928
43
4
(4)
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy - aktywa
3.7 24
16.170
(1.562)
1.562
(1)
1
Instrumenty pochodne zabezpieczające - aktywa
64
-
-
-
-
-
Kredyty bankowe, pożyczki, obligacje
12.240
615
(62)
62
-
-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania finansowe
2.635
17
(2)
2
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy – zobowiązania
3.502
16.832
1.660
(1.660)
1
(1)
Instrumenty zabezpieczające
21
631
61
(61)
-
-
WPŁYW NA WYNIK FINANSOWY
101
(101)
-
-
Instrumenty pochodne zabezpieczające - pasywa
8
631
2
(2)
-
-
WPŁYW NA KAPITAŁ Z AKTUALIZACJI WYCENY
2
(2)
-
-
KLASY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH
Wartość w
sprawozdaniu
w PLN
ANALIZA WRAŻLIWOŚCI NA RYZYKO WALUTOWE
dane przekształcone
NA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Wartość
narażona
na ryzyko
w PLN
EUR/PLN
USD/PLN
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
10%
-10%
10%
-10%
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe
należności finansowe
37.083
454
45
(45)
-
-
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
1.886
715
72
(72)
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy - aktywa
2.099
13.797
(1.267)
1.267
(3)
3
Instrumenty pochodne zabezpieczające - aktywa
212
645
61
(61)
-
-
Kredyty bankowe, pożyczki, obligacje
12.541
621
(62)
62
-
-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania finansowe
2.183
24
(2)
2
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy – zobowiązania
1.856
24.346
1.262
(1.262)
3
(3)
WPŁYW NA WYNIK FINANSOWY
109
(109)
-
-
Instrumenty pochodne zabezpieczające - aktywa
36
645
3
(3)
-
-
WPŁYW NA KAPITAŁ Z AKTUALIZACJI WYCENY
3
(3)
-
-
Analiza wrażliwości na ryzyko stopy procentowej
Poniższa tabela przedstawia wrażliwość wyniku finansowego brutto i kapitałów na racjonalnie możliwe
do zaistnienia zmiany stóp procentowych, przy niezmienionych pozostałych czynnikach ryzyka dla tych klas
instrumentów finansowych, które są narażone na ryzyko stopy procentowej:
AKTYWA I ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
ANALIZA WRAŻLIWOŚCI NA RYZYKO STOPY PROCENTOWEJ
NA 31 GRUDNIA 2025 ROKU
Wartość w
sprawozdaniu
w PLN
Wartość
narażona
na ryzyko
w PLN
WIBOR
EURIBOR
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
+50pb
–50pb
+25pb
–25pb
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe
należności
21.981
356
2
(2)
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy – aktywa
3.724
3.724
18
(18)
-
-
Kredyty, pożyczki, obligacje, cash pooling
(12.240)
(5.667)
(28)
28
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy – zobowiązania
(3.502)
(3.502)
(17)
17
-
-
WPŁYW NA WYNIK FINANSOWY
(25)
25
-
-
Instrumenty pochodne zabezpieczające
43
43
33
(34)
(6)
6
Instrumenty pochodne zabezpieczające CCIRS -
pasywa
(8)
(8)
10
(10)
(6)
6
Instrumenty pochodne zabezpieczające IRS - aktywa
64
64
18
(19)
-
-
Instrumenty pochodne zabezpieczające IRS - pasywa
(13)
(13)
5
(5)
-
-
WPŁYW NA KAPITAŁ Z AKTUALIZACJI WYCENY
33
(34)
(6)
6
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 69
Dla instrumentów pochodnych wartość narażoną na ryzyko stopy procentowej stanowi wartość godziwa tych
instrumentów (wartość księgowa). Analiza wrażliwości dla instrumentów pochodnych CCIRS i IRS została
przeprowadzona z wykorzystaniem zmiany wyceny przy przesuniętych krzywych stóp procentowych w danej
walucie.
AKTYWA I ZOBOWIĄZANIA FINANSOWE
ANALIZA WRAŻLIWOŚCI NA RYZYKO STOPY PROCENTOWEJ
NA 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Wartość w
sprawozdaniu
w PLN
Wartość
narażona
na ryzyko
w PLN
WIBOR
EURIBOR
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
Wpływ na wynik
finansowy/Kapitał
+50pb
–50pb
+25pb
–25pb
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe
należności
37.083
581
3
(3)
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy – aktywa
2.101
2.101
10
(10)
-
-
Kredyty, pożyczki, obligacje, cash pooling
(12.541)
(7.438)
(37)
37
-
-
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości
godziwej przez wynik finansowy – zobowiązania
(1.856)
(1.856)
(9)
9
-
-
WPŁYW NA WYNIK FINANSOWY
(33)
33
-
-
Instrumenty pochodne zabezpieczające CCIRS
36
36
12
(12)
(7)
7
Instrumenty pochodne zabezpieczające IRS
176
176
26
(27)
-
-
WPŁYW NA KAPITAŁ Z AKTUALIZACJI WYCENY
38
(39)
(7)
7
17.6 Rachunkowość zabezpieczeń
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Rachunkowość zabezpieczeń
Zgodnie z przepisami przejściowymi MSSF 9, Spółka w dniu pierwszego zastosowania MSSF 9 (w odniesieniu do
obszarów innych niż rachunkowość zabezpieczeń – tj. Klasyfikacja i Wycena oraz Utrata Wartości) miała
możliwość podjęcia decyzji stanowiącej element polityki rachunkowości o kontynuowaniu stosowania wymogów
rachunkowości zabezpieczeń zgodnie z MSR 39, zamiast wymogów wskazanych w MSSF 9.
Spółka stosowała wymogi rachunkowości zabezpieczeń zgodnie z MSR 39 do 30 września 2024 roku. Począwszy
od 1 października 2024 roku w obszarze rachunkowości zabezpieczeń Spółka stosuje zasady rachunkowości
zgodne z MSSF 9.
Zmiany w wycenie do wartości godziwej pochodnych instrumentów finansowych wyznaczonych jako instrumenty
zabezpieczające przepływy pieniężne CCIRS oraz IRS odnoszone są do kapitału z aktualizacji wyceny w części
stanowiącej efektywne zabezpieczenie, natomiast nieefektywna część zabezpieczenia odnoszona jest do rachunku
zysków i strat.
Kwoty skumulowanej zmiany wyceny do wartości godziwej instrumentu zabezpieczającego, ujęte uprzednio
w kapitale z aktualizacji wyceny, przenoszone są do rachunku zysków i strat w okresie lub okresach, w którym
pozycja zabezpieczana wywiera wpływ na rachunek zysków i strat. Alternatywnie, w przypadku, gdy
zabezpieczenie planowanej transakcji skutkuje ujęciem składnika aktywów niefinansowych lub zobowiązań
niefinansowych, Spółka wyłącza kwotę z kapitałów i włącza ją do początkowego kosztu nabycia lub innej wartości
księgowej składnika aktywów lub zobowiązań niefinansowych.
Spółka dokonuje formalnego ustanowienia powiązania zabezpieczającego wtedy i tylko wtedy, gdy spełnione są
wszystkie następujące kryteria:
• powiązanie zabezpieczające obejmuje wyłącznie kwalifikujące się instrumenty zabezpieczające
i kwalifikujące się pozycje zabezpieczane,
• w momencie ustanowienia powiązania zabezpieczającego formalnie wyznaczono i udokumentowano
powiązanie zabezpieczające, jak również cel zarządzania ryzykiem przez jednostkę oraz strategię
dokonywania zabezpieczenia. Dokumentacja ta zawiera określenie instrumentu zabezpieczającego,
pozycji zabezpieczanej, charakteru zabezpieczanego ryzyka oraz sposobu, w jaki Spółka będzie oceniać,
czy powiązanie zabezpieczające spełnia wymogi efektywności zabezpieczenia (w tym przeprowadzoną
przez jednostkę analizę źródeł nieefektywności zabezpieczenia oraz opis sposobu, w jaki ustala ona
wskaźnik zabezpieczenia),
• powiązanie zabezpieczające spełnia wszystkie następujące wymogi efektywności zabezpieczenia:
o między pozycją zabezpieczaną a instrumentem zabezpieczającym istnieje powiązanie ekonomiczne,
o ryzyko kredytowe nie ma przeważającego wpływu na zmiany wartości wynikające ze wspomnianego
powiązania ekonomicznego oraz
o wskaźnik zabezpieczenia powiązania zabezpieczającego jest taki sam jak wskaźnik wynikający
z wielkości pozycji zabezpieczanej, którą Spółka faktycznie zabezpiecza, oraz wielkości instrumentu
zabezpieczającego, którą Spółka faktycznie stosuje do zabezpieczenia tejże wielkości pozycji
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 70
zabezpieczanej. Takie wyznaczenie nie może odzwierciedlać jednak braku równowagi między
współczynnikami ważenia pozycji zabezpieczanej i instrumentu zabezpieczającego, który to brak
powodowałby nieefektywność zabezpieczenia (niezależnie od tego, czy zostałaby ona ujęta, czy nie)
mogącą prowadzić do wyniku księgowego, który byłby niezgodny z celem rachunkowości
zabezpieczeń.
Spółka dokonuje oceny efektywności zabezpieczenia zgodnie z wymogami MSSF 9. Ocena efektywności opiera
się o następujące kryteria:
• istnienie powiązania ekonomicznego pomiędzy pozycją zabezpieczaną a instrumentem zabezpieczającym
- wymóg istnienia powiązania ekonomicznego oznacza, że wartości instrumentu zabezpieczającego
i pozycji zabezpieczanej zasadniczo zmieniają się przeciwstawnie ze względu na takie samo ryzyko, które
jest zabezpieczanym ryzykiem;
• brak przeważającego wpływu ryzyka kredytowego na zmiany wartości wynikające ze wspomnianego
powiązania ekonomicznego,
• wskaźnik zabezpieczenia powiązania zabezpieczającego jest taki sam jak wskaźnik wynikający z wielkości
pozycji zabezpieczanej, którą Spółka faktycznie zabezpiecza, oraz wielkości instrumentu
zabezpieczającego, którą Spółka faktycznie stosuje do zabezpieczenia tej wielkości pozycji
zabezpieczanej.
W związku z zawarciem pożyczek ze spółką PGE Sweden AB, PGE S.A. zawarła transakcje CCIRS,
zabezpieczające kurs walutowy. W transakcjach tych banki-kontrahenci płacą PGE S.A. odsetki oparte
na stopie stałej w EUR, a PGE S.A. płaci odsetki oparte na stopie stałej w PLN. Nominał, płatności odsetek oraz
spłata nominału w transakcji CCIRS są skorelowane z odpowiednimi warunkami wynikającymi z umów
pożyczek. Do transakcji tych Spółka stosuje rachunkowość zabezpieczeń.
PGE S.A. stosuje również rachunkowość zabezpieczeń do transakcji IRS, zabezpieczających stopę procentową
w związku z zaciągniętymi zobowiązaniami finansowymi w ramach umów takich jak: Umowa Kredytowa
z Bankiem Gospodarstwa Krajowego zawarta w dniu 17 grudnia 2014 roku oraz 4 grudnia 2015 roku, Umowa
Kredytowa z Europejskim Bankiem Odbudowy i Rozwoju zawarta w dniu 7 czerwca 2017, oraz w ramach
obligacji rynkowych wyemitowanych w dniu 21 maja 2019 roku. Dodatkowo Spółka od marca 2025 roku
zabezpiecza Umowę Kredytową z Industrial and Commercial Bank of China (Europe) S.A. zawartą w dniu
20 listopada 2024 roku. W ramach zawartych transakcji IRS banki – kontrahenci płacą PGE S.A. odsetki oparte
na stopie zmiennej w PLN, a PGE S.A. płaci odsetki na stopie stałej w PLN.
Ze względu na bliskie dopasowanie kluczowych parametrów transakcji (nominał, data realizacji przepływów,
aktywo bazowe), Spółka przeprowadza ocenę istnienia powiązania ekonomicznego na bazie jakościowej
w przypadku powiązań z wykorzystaniem instrumentów IRS. Na podstawie wybranej metody Spółka zakłada,
że zmiany wartości instrumentu zabezpieczającego oraz pozycji zabezpieczanej będą posiadały poziom
kompensaty zmian bliski 100%.
W przypadku powiązań z wykorzystaniem instrumentów typu CCIRS, Spółka stosuje prospektywną ocenę
efektywności na bazie metody ilościowej, z wykorzystaniem hipotetycznego derywatu odzwierciedlającego
zmiany wartości pozycji zabezpieczanej.
Głównym czynnikiem nieefektywności dla powiązań zabezpieczających Grupy jest ryzyko kredytowe
kontrahentów oraz własne, które nie ma odzwierciedlenia w wycenie pozycji zabezpieczanej. Transakcje
zabezpieczające są zawierane z instytucjami finansowymi posiadającymi wysoką wiarygodność kredytową.
Dodatkowym czynnikiem nieefektywności w przypadku transakcji CCIRS jest desygnacja instrumentu razem
z komponentem basis spread, który nie ma odzwierciedlenia w wycenie pozycji zabezpieczanej.
Wskaźnik zabezpieczania dla posiadanych przez Spółkę powiązań zabezpieczających wynosi 1:1 z uwagi
na dopasowanie wartości nominału między instrumentami zabezpieczającymi a wyznaczoną ekspozycją
na ryzyko.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 71
Poniższe tabele zawierają informacje dotyczące wpływu rachunkowości zabezpieczeń na Sprawozdanie
z Sytuacji Finansowej.
Instrument
zabezpieczający
Nominał
w walucie na
31 grudnia 2025
Nominał
w walucie na
31 grudnia 2024
Wartość na dzień
sprawozdawczy
31 grudnia 2025
Wartość na
dzień
sprawozdawczy
31 grudnia 2024
Zmiana wartości
w okresie na
potrzeby
kalkulacji
nieefektywności
Pozycja w bilansie
Ryzyko walutowe
144 EUR
144 EUR
(8)
36
(44)
CCIRS
-
144 mln EUR
-
36
(36)
Instrumenty pochodne
i inne aktywa
wyceniane w wartości
godziwej przez wynik
finansowy
CCIRS
144 mln EUR
-
(8)
-
(8)
Instrumenty pochodne
Ryzyko stopy
procentowej
2.525 PLN
2.275 PLN
51
176
(125)
Instrumenty
pochodne wyceniane
w wartości godziwej
przez wynik
finansowy
IRS PLN
2.025 mln PLN
2.275 mln PLN
64
176
(112)
Instrumenty pochodne
i inne aktywa
wyceniane w wartości
godziwej przez wynik
finansowy
IRS PLN
500 mln PLN
-
(13)
-
(13)
Rodzaj instrumentu
pochodnego
Pozycja zabezpieczana
Wartość na dzień
sprawozdawczy
31 grudnia 2025
Wartość na dzień
sprawozdawczy
31 grudnia 2024
Zmiana wartości w
okresie na potrzeby
kalkulacji
nieefektywności
Ryzyko walutowe
(13)
27
(40)
CCIRS
Pożyczka
(13)
27
(40)
Ryzyko stopy
procentowej
50
176
(126)
IRS
Kredyty/ obligacje
50
176
(126)
Pozycja zabezpieczana
Wartość nieefektywności na
31 grudnia 2025
Wartość nieefektywności na
31 grudnia 2024
Linia w Sprawozdaniu
z całkowitych dochodów
Ryzyko walutowe
-
9
Przychody/ Koszty finansowe
CCIRS
-
9
(9)
Ryzyko stopy procentowej
-
-
-
IRS
-
-
-
Informacja o instrumentach zabezpieczających – struktura terminowa zapadalności na dzień 31 grudnia 2025 roku:
Instrument pochodny
Waluta
Do 1 roku
Od 1 roku do 5 lat
Powyżej 5 lat
CCIRS
EUR
-
144
-
IRS
PLN
400
2.125
-
Spółka ocenia, że nieefektywna części zabezpieczenia, wynikająca z kursu EUR oraz zmiany WIBOR i odnoszona
do rachunku zysków i strat nie będzie miała istotnego wpływu na przyszłe sprawozdania finansowe.
Reforma IBOR może mieć również wpływ na instrumenty pochodne oparte na zmiennej stopie procentowej.
Termin wdrożenia reformy został przesunięty na koniec 2027 roku. Na 31 grudnia 202 5 roku wartość
nominalna instrumentów pochodnych IRS narażonych na ryzyko stopy procentowej wynosi 2.525 mln PLN
(instrumenty te oparte są na stawce WIBOR). Do czasu wejścia w życie reformy nastąpi realizacja
instrumentów zabezpieczających umowę kredytową z Bankiem Gospodarstwa Krajowego, których wartość
nominalna na 31 grudnia 2025 wynosi 250 mln PLN, a termin zapadalności to grudzień 2027 roku, instrumentu
zabezpieczającego umowę kredytową z Industrial and Commercial Bank of China (Europe) S.A., którego
wartość nominalna to 500 mln PLN, a termin zapadalności to grudzień 2027 roku oraz instrumentu
zabezpieczającego obligacje, którego wartość nominalna na dzień sprawozdawczy wynosi 400 mln PLN,
a termin zapadalności to maj 2026 roku.
Na dzień sprawozdawczy Spółka ocenia, że reforma IBOR nie będzie miała znaczącego wpływu na proces
zarządzania ryzykiem.
Wpływ rachunkowości zabezpieczeń na kapitał z aktualizacji wyceny został przedstawiony w nocie 12.3
niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 72
NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
18. Sprawozdanie z przepływów pieniężnyc h
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych sporządzane jest metoda pośrednią.
Poniżej przedstawiono analizę najbardziej istotnych pozycji sprawozdania z przepływów pieniężnych.
18.1 Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
Odsetki i dywidendy
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Dywidendy należne
(3.294)
(2.374)
Odsetki od zakupionych obligacji
(145)
(176)
Odsetki od wyemitowanych obligacji
92
101
Odsetki od pożyczek udzielonych
(1.816)
(1.870)
Odsetki od pożyczek otrzymanych
155
112
Odsetki i prowizje od kredytów
421
501
Odsetki od instrumentów pochodnych
(8)
(78)
Pozostałe
-
2
RAZEM ODSETKI I DYWIDENDY
(4.595)
(3.782)
(Zysk)/ strata na działalności inwestycyjnej
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Wycena memoriałowa instrumentów pochodnych
25
114
Utworzenie i rozwiązanie odpisów aktualizujących aktywa finansowe
12.272
(52)
Wynik na zbyciu finansowego majątku trwałego
(3)
-
Wycena memoriałowa papierów wartościowych
(3)
(2)
Pozostałe
(20)
77
RAZEM (ZYSK)/ STRATA NA DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
12.271
137
Zmiana stanu należności
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Zmiana stanu należności z tytułu dostaw i usług i pozostałych należności
15.102
(3.246)
Korekta o zmianę stanu pożyczek udzielonych (w tym cash pooling)
(13.290)
7.508
Korekta o zmianę stanu zakupionych obligacji
-
(2.174)
Kompensata należności i udzielonych pożyczek spółkom zależnym
(13.570)
(13.960)
Pozostałe
6
-
RAZEM ZMIANA STANU NALEŻNOŚCI
(11.752)
(11.872)
Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów i pożyczek
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu dostaw i usług
477
488
Zmiana stanu pozostałych zobowiązań niefinansowych
(38)
586
Zmiana stanu pozostałych zobowiązań finansowych
(2)
(148)
Korekta o zmianę stanu zobowiązań inwestycyjnych
-
8
Pozostałe
(3)
(3)
RAZEM ZMIANA STANU ZOBOWIĄZAŃ Z WYJĄTKIEM KREDYTÓW I POŻYCZEK
434
931
Zmiana stanu pozostałych aktywów niefinansowych
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Zmiana stanu pozostałych aktywów
88
18
Pozostałe
5
(3)
RAZEM ZMIANA STANU POZOSTAŁYCH AKTYWÓW NIEFINANSOWYCH
93
15
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 73
18.2 Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
Udzielenie i spłata pożyczek
Spółka udziela pożyczek spółkom z Grupy Kapitałowej PGE w głównej mierze na finansowanie inwestycji,
refinansowanie zobowiązań finansowych oraz na finansowanie bieżącej działalności operacyjnej. Szczegółowy
opis zawiera nota 16.1.1.
Wydatki na nabycie spółek zależnych
W pozycji wydatki na nabycie spółek zależnych zostały ujęte kwoty dotyczące nabycia udziałów i akcji
w spółkach zależnych, co zostało opisane w nocie 8 niniejszego sprawozdania.
Istotnymi transakcjami w 2025 roku były objęcia udziałów przez PGE S.A. w wyniku podwyższenia kapitału
zakładowego EW Baltica 9 sp. z o.o. oraz PGE Baltica 2 sp. z o.o. w zamian za wkład pieniężny w wysokości
odpowiednio 411 mln PLN i 215 mln PLN.
Dywidendy otrzymane
Na łączną kwotę otrzymanych dywidend składają się głównie dywidendy od PGE Dystrybucja S.A. w wysokości
2.198 mln PLN, PGE EO S.A. w wysokości 859 mln PLN, PGE Energia Ciepła S.A. w wysokości 91 mln PLN oraz
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o. w kwocie 58 mln PLN, a w okresie porównawczym głównie od PGE
Dystrybucja S.A. w wysokości 1.792 mln PLN i PGE EO S.A. w wysokości 505 mln PLN.
Przepływy w ramach usługi cash poolingu
Jak opisano w nocie 16.1.1, PGE S.A. pełni rolę koordynującego usługę cash poolingu w Grupie Kapitałowej
PGE. Oznacza to między innymi, że poszczególne podmioty rozliczają swoje pozycje ze Spółką, a Spółka
rozlicza się z bankami. W związku z powyższym Spółka wykazuje udzielone pożyczki oraz wpływy z tytułu cash
poolingu od podmiotów uczestniczących w cash poolingu.
Odsetki otrzymane
Na łączną kwotę otrzymanych odsetek składają się głównie:
• odsetki od udzielonych pożyczek spółkom zależnym w kwocie 1.816 mln PLN,
• odsetki od cash poolingu w Grupie Kapitałowej PGE w kwocie 39 mln PLN,
• odsetki otrzymane od obligacji Autostrada Wielkopolska S.A. w kwocie 145 mln PLN.
18.3 Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
Wpływy z tytułu zaciągnięcia pożyczek i kredytów
W bieżącym okresie sprawozdawczym Spółka zaciągnęła kredyty i pożyczki na kwotę 4.503 mln PLN. Szczegóły
dotyczące otrzymanych pożyczek i ich przeznaczenia opisano w nocie 2 4.2 niniejszego sprawozdania
finansowego.
Spłata pożyczek, kredytów i leasingu finansowego
W bieżącym okresie sprawozdawczym Spółka spłaciła kredyty o łącznej wartości 2.239 mln PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 74
POZOSTAŁE NOTY OBJAŚNIAJĄCE
19. Zobowiązania i należności warunkowe. Sprawy sądowe
ISTOTNE ZASADY RACHUNKOWOŚCI
Zobowiązania warunkowe
W zakresie rozpoznawania i wyceny rezerw oraz zobowiązań warunkowych Spółka dokonuje oceny
prawdopodobieństwa potencjalnych zobowiązań. Jeżeli wystąpienie niekorzystnego zdarzenia jest
prawdopodobne, Spółka ujmuje rezerwę w odpowiedniej wysokości. Jeżeli wystąpienie niekorzystnego zdarzenia
w ocenie Spółki jest możliwe, lecz nie jest prawdopodobne, ujawniane jest zobowiązanie warunkowe.
19.1 Zobowiązania warunkowe i zabezpieczenia umów
Stan na dzień
31 grudnia 2025
Stan na dzień
31 grudnia 2024
Zobowiązania z tytułu gwarancji i poręczeń
16.722
23.703
Poręczenia i gwarancje zabezpieczające transakcje giełdowe
13.837
13.287
Inne zobowiązania warunkowe
145
147
ZOBOWIĄZANIA WARUNKOWE, RAZEM
30.704
37.137
Gwarancje i poręczenia
W związku z ustanowieniem w 2014 roku programu euroobligacji została zawarta umowa na udzielenie
gwarancji przez PGE S.A. za zobowiązania PGE Sweden AB (publ). Gwarancja została udzielona do kwoty
2.500 mln EUR (10.870 mln PLN) i obowiązuje do 31 grudnia 2041 roku. Wysokość zobowiązań PGE Sweden
AB (publ) z tytułu wyemitowanych obligacji na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosi 140 mln EUR (590 mln PLN)
a na dzień 31 grudnia 2024 roku 140 mln EUR (597 mln PLN).
PGE S.A. udzieliła poręczeń za zobowiązania PGE Energia Ciepła S.A., ZEW Kogeneracja S.A., Elektrociepłowni
Zielona Góra S.A., PGE Toruń S.A. oraz PGE Gryfino Dolna Odra sp. z o.o. na rzecz ORLEN S.A. tytułem
zabezpieczenia dostaw paliwa gazowego. Na dzień 31 grudnia 2025 roku wartość poręczeń wynikająca
z niniejszej umowy wyniosła 1.485 mln PLN, z czego poręczenia na kwotę 1.334 mln PLN obowiązują do
31 marca 2026 roku, pozostałe na kwotę 111 mln PLN i 40 mln PLN obowiązują odpowiednio do
31 października 2036 roku i 31 marca 2037 roku.
20 kwietnia 2023 roku PGE S.A. udzieliła poręczenia PGE Nowy Rybnik sp. z o.o. tytułem zabezpieczenia zapłaty
zobowiązań wynikających z Umowy na budowę bloku gazowo-parowego w Rybniku. Wartość poręczenia na
31 grudnia 2025 roku wynosi 511 mln PLN. Poręczenie zostało udzielone do dnia 30 kwietnia 2027 roku.
W latach 2023 - 2024 ustanowione zostały poręczenia do zawartych przez spółkę projektową EWB2 kontraktów
na realizację projektu MFW2. Wartość udzielonych poręczeń na 31 grudnia 2025 roku wynosi 2.565 mln PLN,
w okresie porównawczym 4.705 mln PLN.
W listopadzie 2025 roku PGE S.A. udzieliła poręczenia za zobowiązania Elektrownia Wiatrowa Baltica 9
sp. z o.o. wynikające z nabycia przez spółkę 100% udziałów w spółce RWE Renewables International
Participations B.V. do kwoty 85 mln EUR (359 mln PLN).
Spółka ujęła w księgach odpis na oczekiwane starty kredytowe do udzielonych poręczeń PGE GiEK S.A.
i wykazuje rezerwę i zobowiązanie z tego tytułu w łącznej wysokości 2 65 mln PLN. W związku z powyższym
wartość zobowiązań warunkowych uległa zmniejszeniu o wskazaną kwotę. Poręczenia stanowią zabezpieczenie
pożyczek, które PGE GiEK S.A. otrzymała w 2020 roku z Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska
i Gospodarki Wodnej.
Poręczenia zabezpieczające transakcje giełdowe
19 grudnia 2024 roku PGE S.A. udzieliła poręczenia za zobowiązania PGE Dom Maklerski S.A. na rzecz
MacquarieBank Europe Designated Activity Company celem zabezpieczenia rozliczeń transakcji giełdowych
na uprawnieniach do emisji CO
2
tj. poręczenia udzielono do kwoty 130 mln EUR, co daje równowartość
ok. 549 mln PLN, poręczenie obowiązuje do 31 grudnia 2026 roku.
30 września 2019 roku PGE S.A. zawarła umowę poręczenia z IRGiT S.A. aneksowaną w kolejnych okresach.
Łączny maksymalny limit w ramach umowy wynosi 2 mld PLN. W ramach limitu PGE Dom Maklerski S.A.
zawiera transakcje giełdowe na TGE S.A. w imieniu i na rzecz PGE S.A. Wartość limitu do wykorzystania
wynikający z tej umowy na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosi 1,4 mld PLN. Poręczenie zostało udzielone do
dnia 31 marca 2027 roku.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 75
Spółka udzielając poręczeń i zlecając wystawianie gwarancji bankowych na rzecz IRGiT, korzysta z linii
gwarancyjnych udzielanych przez banki, których łączny limit na dzień 31 grudnia 2025 roku wynosi
1.450 mln PLN, co zostało szerzej opisane w nocie 5.4.3.5 Sprawozdania Zarządu z działalności PGE Polskiej
Grupy Energetycznej S.A. oraz Grupy Kapitałowej PGE za 2025 rok.
17 października 2023 roku PGE S.A. zawarła umowę poręczenia z IRGiT S.A. do kwoty 11 mld PLN, na mocy
której poręczyła za wszelkie zobowiązania PGE EC S.A., EC Zielona Góra S.A. i PGE Dom Maklerski S.A.
wynikające z transakcji handlu energią elektryczną zawartych przez PGE Dom Maklerski na TGE S.A. w imieniu
i na rzecz tych spółek. Poręczenie zostało udzielone do dnia 31 grudnia 2026 roku.
Zobowiązania przedstawiają również zabezpieczenie rozliczenia transakcji oraz umów związanych
z kompensacją depozytów zabezpieczających realizowanych przez PGE Dom Maklerski S.A na Towarowej
Giełdzie Energii S.A. w formie gwarancji bankowych wystawianych na rzecz IRGiT za zobowiązania PGE S.A.
lub spółek z GK PGE. Na dzień 31 grudnia 2025 roku łączna kwota gwarancji wystawionych przez banki na
rzecz spółek z GK PGE wynosiła 793 mln PLN, w tym na rzecz PGE S.A. 600 mln PLN, na 31 grudnia 2024 roku
odpowiednio 278 mln PLN i 145 mln PLN.
Inne zobowiązania warunkowe
21 lutego 2023 roku PGE S.A. wystawiła na rzecz spółki zależnej PGE Sweden AB (publ) dokumenty Loan Note
oraz Unconditional shareholders’ contribution w wysokości 20 mln EUR (ok. 85 mln PLN) w celu odtworzenia
kapitału własnego spółki do wymaganej przez szwedzkie prawo wysokości 50% zarejestrowanego kapitału
zakładowego. PGE S.A. zobowiązała się do przekazania P GE Sweden kwoty do 20 mln EUR w przypadku
konieczności zapłacenia przez PGE Sweden zobowiązań podatkowych. Na dzień sprawozdawczy PGE S.A.
ocenia realizację zobowiązania jako mało prawdopodobną, lecz możliwą.
W związku ze sprzedażą udziałów PGE EJ1 sp. z o.o. do Skarbu Państwa oraz zgodnie z zawartym
Porozumieniem regulującym odpowiedzialność dotychczasowych Wspólników z tytułu kosztów sporu z Worley
Parsons, PGE S.A. w razie przegrania sporu może być zobowiązana do pokrycia kosztów sporu w kwocie
wynoszącej maksymalnie 98 mln PLN. W związku z tym, na potrzeby określenia wartości godziwej otrzymanej
zapłaty, dokonano oszacowania prawdopodobieństwa przegrania sporu. W efekcie kwota 59 mln PLN stanowi
zobowiązanie warunkowe, zaś kwota 39 mln PLN została ujęta w rezerwach krótkoterminowych.
19.2 Pozostałe istotne kwestie związane ze zobowiązaniami
warunkowymi i zabezpieczeniami umów
Promesa dotycząca zapewnienia finansowania nowych inwestycji w spółkach Grupy Kapitałowej PGE
W związku z realizowanymi inwestycjami strategicznymi w GK PGE, Spółka udzieliła promesy swojej spółce
zależnej PGE GiEK o/ELT, w której zobowiązała się do zapewnienia finansowania planowanych inwestycji.
Promesa dotyczy ściśle określonych postępowań inwestycyjnych i mo że być wykorzystywana tylko w tych
celach. Na dzień sprawozdawczy przybliżona wartość przyszłych zobowiązań inwestycyjnych dotycząca tych
projektów wynosi około 221 mln PLN.
Wystawienie listów wsparcia dla spółek zależnych
Na dzień 31 grudnia 2025 roku spółki PGE Obrót S.A. oraz PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A.
wykazują ujemne wartości kapitałów własnych i spełniają warunki art. 233 KSH dotyczące zagrożenia dalszego
istnienia spółki. Ujemne wartości kapitałów własnych PGE Obrót S.A. są wynikiem poniesienia w latach
ubiegłych strat, będących głównie następstwem zmian regulacyjnych dotyczących detalicznego rynku obrotu
energią elektryczną a także zatwierdzenia przez Prezesa URE taryf dla gospodarstw domowych
niepokrywających w pełni kosztów zakupu energii. Ujemne wartości kapitałów własnych PGE GiEK S.A.
wynikają przede wszystkim z ujęcia odpisów z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych w latach
ubiegłych oraz w pierwszym półroczu 2025 roku. Utrata wartości aktywów jest następstwem gorszych
perspektyw biznesowych dla konwencjonalnych aktywów wytwórczych. PGE Obrót S.A. oraz PGE GiEK S.A.
mają dostęp do finansowania udzielanego przez PGE S.A. Sytuacja płynnościowa spółek jest na bieżąco
monitorowana przez Grupę Kapitałową PGE.
PGE S.A. wystawiła na rzecz spółek PGE Obrót S.A. oraz PGE GiEK S.A. tzw. listy wsparcia, w których
potwierdza możliwość wsparcia ich płynności w razie wystąpienia takiej potrzeby.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 76
Poręczenia wynikające z inwestycji prowadzonej przez Elektrownia Wiatrowa Baltica-2 sp. z o.o.
W dniu 29 stycznia 2025 roku Elektrownia Wiatrowa Baltica – 2 sp. z o.o. oraz odpowiednie podmioty z grup
kapitałowych PGE i Ørsted zawarły szereg umów związanych z realizacją przedsięwzięcia inwestycyjnego
polegającego na budowie morskiej farmy wiatrowej o planowanej mocy maksymalnej 1 498 MW. Zawarte
umowy obejmują m.in. gwarancje udzielone przez PGE S.A. na rzecz: PGE Baltica 6 sp. z o.o. (100% udział
GK PGE), Elektrownia Wiatrowa Baltica-2 sp. z o.o. (50% udział GK PGE) oraz Ørsted Baltica 2 Holding
sp. z o.o. (podmiot niepowiązany).
PGE S.A. zobowiązała się nieodwołalnie i bezwarunkowo wobec beneficjentów jako wierzycieli solidarnych
do wykonania gwarantowanych zobowiązań związanych z prowadzoną inwestycją, jeśli PGE Baltica 6 sp. z o.o.
nie wywiąże się ze zobowiązań w terminie i sposób określony w zawartej umowie akcjonariuszy.
19.3 Inne sprawy sądowe i sporne
Kwestia odszkodowania dotyczącego konwersji akcji
W dniu 12 listopada 2014 roku spółka Socrates Investment S.A. (nabywca wierzytelności od byłych
akcjonariuszy PGE Górnictwo i Energetyka S.A.) złożyła pozew sądowy o zasądzenie odszkodowania w łącznej
kwocie ponad 493 mln PLN (plus odsetki) za szkodę poniesioną w związku z nieprawidłowym (jej zdaniem)
ustaleniem parytetu wymiany akcji w procesie połączenia spółki PGE Górnictwo i Energetyka S.A. z PGE S.A.
Spółka złożyła odpowiedź na pozew. W dniu 15 listopada 2017 roku wpłynęło do Spółki pismo procesowe
powoda - zmiana żądania pozwu, zwiększając kwotę dochodzoną pozwem do wysokości 636 mln PLN. Obecnie
toczy się postępowanie sądowe w pierwszej instancji.
Ponadto z podobnym roszczeniem wystąpiła spółka Pozwy sp. z o.o., nabywca wierzytelności byłych
akcjonariuszy spółki PGE Elektrownia Opole S.A. Spółka Pozwy sp. z o.o. pozwem wniesionym do Sądu
Okręgowego w Warszawie przeciwko PGE GiEK S.A., PGE S.A. oraz PwC Polska sp. z o.o. (dalej jako Pozwani)
wniosła o zasądzenie od Pozwanych na zasadzie in solidum, ewentualnie solidarnie na rzecz Pozwy sp. z o.o.
odszkodowania w łącznej kwocie ponad 260 mln PLN wraz z odsetkami z tytułu rzekomo nieprawidłowego
(jej zdaniem) ustalenia stosunku wymiany akcji PGE Elektrownia Opole S.A. na akcje PGE GiEK S.A. w procesie
łączenia tych spółek. Pozew ten został do PGE S.A. doręczony 9 marca 2017 roku. Spółki: PGE S.A.
i PGE GiEK S.A. 8 lipca 2017 roku złożyły odpowiedź na pozew. Sąd Okręgowy w Warszawie w dniu
28 września 2018 roku ogłosił wyrok w pierwszej instancji - pozew spółki Pozwy sp. z o.o. został oddalony.
W dniu 8 kwietnia 2019 roku do PGE S.A. wpłynął odpis apelacji złożonej przez powoda w dniu 7 grudnia 2018
roku. Odpowiedź PGE S.A. oraz PGE GiEK S.A. na apelację została sporządzona w dniu 23 kwietnia 2019 roku.
Rozprawa odbyła się w dniu 21 grudnia 2020 roku - Sąd Apelacyjny wydał wyrok, w którym uchylił zaskarżony
wyrok Sądu Okręgowego w całości i zwrócił sprawę do ponownego rozpoznania do Sądu Okręgowego.
W dniu 22 stycznia 2021 roku PGE S.A. wraz z PGE GiEK S.A. złożyła zażalenie na wyrok do Sądu Najwyższego,
wnosząc o uchylenie w całości zaskarżonego wyroku i przekazanie sprawy do ponownego rozpoznania przez
Sąd Apelacyjny. Na posiedzeniu niejawnym w dniu 27 kwietnia 2021 roku Sąd Najwyższy uchylił zaskarżony
wyrok. Tym samym sprawa powróciła do ponownego rozpatrzenia przez Sąd Apelacyjny. Wyrokiem z dnia
10 stycznia 2024 roku Sąd Apelacyjny uwzględnił apelację powoda i uchylił zaskarżony wyrok Sądu
Okręgowego i skierował sprawę do ponownego rozpoznania do tegoż sądu. Sprawa w toku – trwają
przesłuchania świadków. Brak wyznaczonego terminu kolejnej rozprawy.
Spółki z Grupy PGE nie uznają żądań Socrates Investment S.A. i Pozwy sp. z o.o. Zdaniem PGE S.A. roszczenia
te są bezzasadne, a cały proces konsolidacji był przeprowadzony rzetelnie i prawidłowo. Sama wartość akcji
spółek podlegających połączeniu została określona przez niezależną spółkę PwC Polska sp. z o.o. Dodatkowo
plany połączenia ww. spółek, w tym parytety wymiany akcji, były badane w zakresie poprawności i rzetelności
przez wyznaczonego przez sąd rejestrowy biegłego, który nie stwierdził żadnych nieprawidłowości. Następnie
sąd zarejestrował połączenia ww. spółek.
Na zgłoszone roszczenie Spółka nie utworzyła rezerwy.
Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny
W latach 2022 i 2023 obowiązywały Spółkę przepisy dotyczące przekazywania comiesięcznych odpisów na
rachunek Funduszu Wypłaty Różnicy Ceny („Fundusz”) przez wytwórców energii elektrycznej oraz
przedsiębiorstwa energetyczne wykonujące działalność gospodarczą w zakresie obrotu energią elektryczną.
W związku z wątpliwościami w interpretacji przepisów oraz kwalifikacji przychodów z dodatkowych rozliczeń
pieniężnych, które powinny zostać uwzględnione w ustaleniu odpisu na Fundusz, Spółka wystąpiła do Prezesa
URE o wydanie interpretacji indywidualnej potwierdzającej zastosowaną wykładnię przepisów Ustawy,
w wyniku której przychody z wybranych umów nie powinny być uwzględniane w kalkulacji wysokości odpisu
na Fundusz. Prezes URE nie podzielił stanowiska Spółki. PGE S.A. nie zgadzając się z niekorzystną decyzją
Prezesa URE odwołała się od niej do Sądu Okręgowego w Warszawie. Jednocześnie PGE S.A. dokonała zapłaty
odpisu na Fundusz zgodnie z decyzją Prezesa URE z zastrzeżeniem zwrotu zapłaconych kwot.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 77
Prezes URE wniósł do Sądu Okręgowego w Warszawie o oddalenie odwołania PGE S.A. W dniu 25 listopada
2025 roku Sąd Okręgowy w Warszawie Wydział Ochrony Konkurencji i Konsumentów oddalił odwołanie
PGE S.A. W dniu 23 grudnia 2025 roku PGE S.A. złożyła apelację od wyroku do Sądu Apelacyjnego
w Warszawie. Kwota sporu wynosi 91 mln PLN.
20. Rozliczenia podatkowe
Obowiązki i uprawnienia podatkowe są określone w Konstytucji, ustawach podatkowych oraz ratyfikowanych
umowach międzynarodowych. Zgodnie z ordynacją podatkową podatek definiuje się jako publicznoprawne,
nieodpłatne przymusowe oraz bezzwrotne świadczenie pieniężne na rzecz Skarbu Państwa, województwa,
powiatu lub gminy, wynikające z ustawy podatkowej. Uwzględniając kryterium przedmiotowe, obowiązujące
w Polsce podatki można uszeregować w pięciu grupach: opodatkowanie dochodów, opodatkowanie obrotu,
opodatkowanie majątku, opodatkowanie czynności oraz inne opłaty, nie zaklasyfikowane gdzie indziej.
Z punktu widzenia działalności podmiotów gospodarczych zasadnicze znaczenie ma opodatkowanie dochodów
(podatek dochodowy od osób prawnych), opodatkowanie obrotów (podatek od towarów i usług VAT, podatek
akcyzowy) oraz opodatkowanie majątku (podatek od nieruchomości i od środków transportowych). Nie można
pominąć innych opłat i wpłat, które zaklasyfikować można jako quasi – podatki. Wśród nich wymienić należy
między innymi składki na ubezpieczenia społeczne.
Podstawowe stawki podatkowe kształtują się następująco: stawka podatku dochodowego od osób prawnych –
19%, dla małych przedsiębiorców możliwa jest stawka 9%, podstawowa stawka podatku VAT - 23%, obniżone:
8%, 5%, 0%, ponadto, niektóre towary i usługi są objęte zwolnieniem z podatku VAT.
System podatkowy w Polsce charakteryzuje duża zmienność przepisów podatkowych, wysoki stopień ich
skomplikowania, wysokie potencjalne kary przewidziane w razie popełnienia przestępstwa lub wykroczenia
skarbowego. Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności, podlegające regulacjom (kontroli celnej,
czy dewizowej) mogą być przedmiotem kontroli odpowiednich władz, które uprawnione są do nakładania kar
i sankcji wraz z odsetkami karnymi. Kontrolą mogą być objęte rozliczenia podatkowe przez okres 5 lat od
końca roku kalendarzowego, w którym upłynął termin płatności podatku.
Podatek dochodowy
Minimalny podatek dochodowy
Od 1 stycznia 2024 roku obowiązują zawieszone wcześniej przepisy dotyczące minimalnego podatku
dochodowego. Podatek minimalny dotyczy podatników, którzy wykażą stratę podatkową ze źródła przychodów
innych niż zyski kapitałowe lub rentowność (rozumianą jako udział dochodów ze źródła przychodów innych niż
z zysków kapitałowych w przychodach innych niż z zysków kapitałowych) niższą niż 2%. Rentowność może
być ustalana dla grupy powiązanych spółek, ustawa przewiduje również szereg wyłączeń podmiotowych
i przedmiotowych. W 2025 roku Spółka nie przewiduje wystąpienia istotnych obciążeń z tego tytułu.
W okresie porównawczym zakończonym 31 grudnia 2024 roku nie wystąpiły obciążenia z tego tytułu.
Globalny podatek wyrównawczy
Z dniem 1 stycznia 2025 roku weszły w życie przepisy ustawy z 6 listopada 2024 roku o opodatkowaniu
wyrównawczym jednostek składowych grup międzynarodowych i krajowych. Jest to implementacja do
krajowego porządku prawnego przepisów dyrektywy Rady (UE) 2022/2523 z dnia 14 grudnia 2022 roku
w sprawie zapewnienia globalnego minimalnego poziomu opodatkowania międzynarodowych grup
przedsiębiorstw oraz dużych grup krajowych w Unii Europejskiej (tzw. Pillar 2). W przypadku efektywnej stawki
opodatkowania poniżej 15% w danej jurysdykcji będzie miał zastosowanie globalny lub krajowy podatek
wyrównawczy. Przepisy obowiązują od 2025 roku z możliwością wyboru ich stosowania za rok 2024.
Z przewidzianych ww. ustawie uproszczeń i wyłączeń, jakie można zastosować w pierwszych latach
obowiązywania regulacji, wynika że GK PGE będzie mogła skorzystać z wyłączenia z kalkulacji i zapłaty
krajowego podatku wyrównawczego aż do 2028 roku włącznie. GK PGE dokonała wyboru stosowania przepisów
ustawy za rok 2024. Nie wiąże się to ze zwiększeni em obciążeń podatkowych.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 78
Utworzenie PGK PGE 2026
30 października 2025 roku została zawarta na lata 2026-2028 umowa podatkowej grupy kapitałowej na lata
2026 – 2028 pod nazwą „PGK PGE 2026”, dla której PGE S.A. jest spółką reprezentującą. Spółki tworzące
podatkową grupę kapitałową muszą spełnić szereg wymogów, obejmujących między innymi: odpowiedni
poziom kapitałów, udział spółki dominującej w kapitałach spółek tworzą cych PGK na poziomie minimum 75%,
brak powiązań kapitałowych między spółkami zależnymi, brak zaległości podatkowych. Naruszenie powyższych
wymogów będzie oznaczać rozwiązanie podatkowej grupy kapitałowej i utratę przez nią statusu podatnika. Od
momentu rozwiązania każda ze spółek wchodzących w skład podatkowej grupy kapitałowej staje się
samodzielnym podatnikiem dla podatku CIT. W skład „PGK PGE 2026” wchodzą następujące spółki: PGE S.A.,
PGE Dystrybucja S.A., PGE GiEK S.A., PGE Obrót S.A., PGE Systemy S.A., PGE Dom Maklerski S.A., PGE
Ekoserwis S.A., PGE Synergia sp. z o.o., „Elbis” sp. z o.o., PGE Asekuracja S.A., PGE Inwest 2 sp. z o.o., PGE
Inwest 9 sp. z o.o., PGE Inwest 33 sp. z o.o. oraz PGE Inwest 34 sp. z o.o. Uczestnicy PGK wspólnie ustalają
wynik podatkowy, co pozwala na kompensowanie dochodów i strat spółek wchodzących w skład grupy. Korzyść
finansowa z PGK polegająca na obniżeniu podatku jest zwracana spółkom, które poniosły stratę w okresie
rozliczeniowym.
Spółka dominująca reprezentuje PGK i odprowadza zaliczki na podatek dochodowy.
Mechanizm podzielonej płatności w VAT, obowiązek dokonywania płatności na rachunki zgłoszone
w urzędach skarbowych
Spółka wykorzystuje środki otrzymywane od kontrahentów na rachunkach VAT do płatności swoich zobowiązań
zawierających podatek VAT. Wysokość środków na rachunkach VAT w danym dniu zależy w głównej mierze
od tego, jak wielu kontrahentów Spółki skorzysta z mechanizmu oraz relacji między terminami płatności
należności i zobowiązań. Według stanu na dzień 31 grudnia 202 5 roku saldo środków pieniężnych
na rachunkach VAT wynosiło 169 mln PLN (677 mln w okresie porównawczym).
Raportowanie schematów podatkowych (MDR)
Od 2019 roku zaczęły obowiązywać nowe przepisy prawne, które wprowadziły obowiązkowe raportowanie
schematów podatkowych (tzw. „MDR”, ang. Mandatory Disclosure Rules). Co do zasady jako schemat
podatkowy należy rozumieć czynność, w wyniku której osiągnięcie korzyści podatkowej jest główną lub jedną
z głównych korzyści. Ponadto jako schemat podatkowy wskazane zostały zdarzenia posiadające
tzw. szczególne lub inne szczególne cechy rozpoznawcze, zdefiniowane w przepisach. Obowiązkiem
raportowania zostają objęte trzy typy podmiotów: promotorzy, wspomagający i korzystający. Regulacje MDR
są w wielu obszarach złożone i nieprecyzyjne, co powoduje wątpliwości interpretacyjne odnośnie ich
praktycznego stosowania.
Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi
Regulacje dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych oraz obciążeń
związanych z ubezpieczeniami społecznymi podlegają częstym zmianom. Te częste zmiany powodują brak
odpowiednich punktów odniesienia, niespójne interpretacje oraz nieliczne ustanowione precedensy, które
mogłyby mieć zastosowanie. Obowiązujące przepisy zawierają również niejasności, które powodują różnice
w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych, zarówno pomiędzy organami państwowymi
jak i organami państwowymi i przedsiębiorstwami.
Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności (na przykład kwestie celne czy dewizowe) mogą być
przedmiotem kontroli organów, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i grzywien, a wszelkie
dodatkowe zobowiązania podatkowe, wynikające z kontroli, muszą zostać zapłacone wraz z wysokimi
odsetkami. Te warunki powodują, że ryzyko podatkowe w Polsce jest większe niż w krajach o bardziej
stabilnym systemie podatkowym.
W konsekwencji, kwoty prezentowane i ujawniane w sprawozdaniach finansowych mogą się zmienić
w przyszłości w wyniku ostatecznej decyzji organu kontroli podatkowej.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 79
Pozostałe zagadnienia
Ustawa Ordynacja Podatkowa zawiera postanowienia Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom (GAAR).
GAAR ma zapobiegać powstawaniu i wykorzystywaniu sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu
uniknięcia zapłaty podatku w Polsce. GAAR definiuje unikanie opodatkowania jako czynność dokonaną przede
wszystkim w celu osiągnięcia korzyści podatkowej, sprzecznej w danych okolicznościach z przedmiotem i celem
przepisów ustawy podatkowej. Zgodnie z GAAR taka czynność nie skutkuje osiągnięciem korzyści podatkowej,
jeżeli sposób działania był sztuczny. Wszelkie występowanie nieuzasadnionego dzielenia operacji, angażowania
podmiotów pośredniczących mimo braku uzasadnienia ekonomicznego lub gospodarczego, elementów
wzajemnie się znoszących lub kompensujących oraz inne czynności o podobnym działaniu do wcześniej
wspomnianych, mogą być potraktowane jako przesłanka istnienia sztucznych czynności podlegających
przepisom GAAR. Powyższe regulacje wymagają znacznie większego osądu przy ocenie skutków podatkowych
poszczególnych transakcji.
Spółka ujmuje i wycenia aktywa lub zobowiązania z tytułu bieżącego i odroczonego podatku dochodowego
przy zastosowaniu wymogów MSR 12 Podatek dochodowy w oparciu o zysk (stratę podatkową), podstawę
opodatkowania, nierozliczone straty podatkowe, niewykorzystane ulgi podatkowe i stawki podatkowe,
uwzględniając ocenę niepewności związanych z rozliczeniami podatkowymi. Gdy istnieje niepewność co do
tego, czy i w jakim zakresie organ podatkowy będzie akceptował poszczególne rozliczenia podatkowe
transakcji, Spółka ujmuje te rozliczenia uwzględniając ocenę niepewności.
21. Informacja o podmiotach powiązanych
Dominującym właścicielem Grupy Kapitałowej PGE jest Skarb Państwa, w związku z tym spółki Skarbu Państwa
są traktowane jako podmioty powiązane. Spółka identyfikuje szczegółowo transakcje z najważniejszymi
podmiotami zależnymi od Skarbu Państwa. Łączna wartość transakcji z powyższymi jednostkami została
przedstawiona w poniższych tabelach w pozycji „pozostałe podmioty powiązane”.
Transakcje z jednostkami powiązanymi są dokonywane w oparciu o ceny rynkowe dostarczanych towarów,
produktów i usług lub oparte są o koszt ich wytworzenia.
21.1 Transakcje Spółki z podmiotami powiązanymi
Rok zakończony 31 grudnia 2025
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH
DOCHODÓW
Podmioty
zależne
od Spółki
Inne podmioty
powiązane w
ramach GK PGE
Pozostałe
podmioty
powiązane
Podmioty
niepowiązane
RAZEM
Przychody ze sprzedaży
36.385
-
1.963
4.594
42.942
Pozostałe przychody operacyjne
33
-
-
2
35
Pozostałe koszty operacyjne
-
-
-
(14)
(14)
Przychody finansowe
5.272
-
3
542
5.8 17
Koszty finansowe
(12.721)
-
-
(565)
(13.286)
Koszty działalności operacyjnej
22.187
-
2.063
17.644
41.894
Rok zakończony 31 grudnia 2024
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH
DOCHODÓW
dane przekształcone*
Podmioty
zależne
od Spółki
Inne podmioty
powiązane w
ramach GK PGE
Pozostałe
podmioty
powiązane
Podmioty
niepowiązane
RAZEM
Przychody ze sprzedaży
49.066
-
1.371
479
50.916
Pozostałe przychody operacyjne
12
-
-
4
16
Pozostałe koszty operacyjne
-
-
-
(15)
(15)
Przychody finansowe
4.425
-
-
502
4.927
Koszty finansowe
(195)
-
-
(788)
(9 83)
Koszty działalności operacyjnej
19.878
-
2.297
27.280
49.455
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Spółka ujmuje przychody ze sprzedaży do jednostek zależnych w GK PGE głównie z tytułu sprzedaży energii
elektrycznej, uprawnień do emisji CO
2,
gazu, licencji i praw majątkowych oraz usług wsparcia.
Przychody finansowe dotyczą głównie dywidend oraz odsetek od pożyczek i obligacji.
Koszty działalności operacyjnej dotyczą wartości sprzedanych towarów i materiałów.
Spółka dokonuje istotnych transakcji na Towarowej Giełdzie Energii S.A. za pośrednictwem spółki zależnej
PGE Dom Maklerski S.A. Z uwagi na fakt, iż TGE zajmuje się jedynie organizacją obrotu giełdowego, zakup
i sprzedaż za jej pośrednictwem nie jest traktowany jako transakcja z podmiotem powiązanym.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 80
21.2 Stan rozrachunków Spółki z podmiotami powiązanymi
Stan na dzień 31 grudnia 2025 roku
AKTYWA
Podmioty
zależne
od Spółki
Inne podmioty
powiązane w
ramach GK PGE
Pozostałe
podmioty
powiązane
Podmioty
niepowiązane
RAZEM
Aktywa finansowe:
21.710
-
214
57
21.981
Należności z tytułu dostaw i usług
3.418
-
214
18
3.650
Pozostałe pożyczki i aktywa finansowe
18.292
-
-
39
18.331
Udziały i akcje w podmiotach zależnych
25.181
-
-
-
25.181
Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych,
współkontrolowanych i pozostałych
-
84
-
13
97
Instrumenty pochodne – aktywa
638
-
-
3.186
3.824
Pozostałe aktywa krótkoterminowe
-
-
-
46
46
Stan na dzień 31 grudnia 2024 roku
AKTYWA
dane przekształcone*
Podmioty
zależne
od Spółki
Inne podmioty
powiązane w
ramach GK PGE
Pozostałe
podmioty
powiązane
Podmioty
niepowiązane
RAZEM
Aktywa finansowe:
36.896
-
148
39
37.083
Należności z tytułu dostaw i usług
5.451
-
148
14
5.613
Pozostałe pożyczki i aktywa finansowe
31.445
-
-
25
31.470
Udziały i akcje w podmiotach zależnych
23.370
-
-
-
23.370
Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych,
współkontrolowanych i pozostałych
-
103
-
13
116
Instrumenty pochodne – aktywa
686
-
-
1.6 61
2.347
Pozostałe aktywa krótkoterminowe
23
-
-
116
139
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Stan na dzień 31 grudnia 2025 roku
ZOBOWIĄZANIA
Podmioty zależne
od Spółki
Pozostałe podmioty
powiązane
Podmioty
niepowiązane
RAZEM
Instrumenty pochodne – pasywa
279
-
3.244
3.523
Zobowiązania finansowe wyceniane
według zamortyzowanego kosztu:
5.355
62
9.458
1 4.875
Wyemitowane obligacje
-
-
1.4 08
1.4 08
Oprocentowane kredyty i pożyczki
615
-
7.928
8.543
Zobowiązania z tyt. cash poolingu
2.267
-
-
2.267
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
2.424
62
81
2.567
Zobowiązania z tytułu leasingu MSSF 16
1
-
21
22
Pozostałe zobowiązania finansowe
48
-
20
68
Stan na dzień 31 grudnia 2024 roku
ZOBOWIĄZANIA
dane przekształcone*
Podmioty zależne
od Spółki
Pozostałe podmioty
powiązane
Podmioty
niepowiązane
RAZEM
Instrumenty pochodne – pasywa
1.028
-
828
1.856
Zobowiązania finansowe wyceniane
według zamortyzowanego kosztu:
4.621
93
10.010
14.724
Wyemitowane obligacje
-
-
1.410
1.410
Oprocentowane kredyty i pożyczki
621
-
8.510
9.131
Zobowiązania z tyt. cash poolingu
1.977
-
-
1.977
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
1.947
93
50
2.090
Zobowiązania z tytułu leasingu MSSF 16
1
-
22
23
Pozostałe zobowiązania finansowe
75
-
18
93
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego
Kwestie promes i poręczeń udzielonych jednostkom zależnym od PGE S.A. zostały opisane w nocie
19 niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 81
21.3 Wynagrodzenie kadry kierowniczej
Jako kadrę kierowniczą Spółka identyfikuje Zarząd i Radę Nadzorczą.
tys. PLN
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Krótkoterminowe świadczenia pracownicze (wynagrodzenia i narzuty)
9.097
7.561
Świadczenia po okresie zatrudnienia oraz z tytułu rozwiązania stosunku pracy
-
2.814
ŁĄCZNA KWOTA WYNAGRODZENIA KADRY KIEROWNICZEJ
9.097
10.375
tys. PLN
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024
Zarząd Spółki
8.027
9.510
Rada Nadzorcza Spółki
1.070
865
ŁĄCZNA KWOTA WYNAGRODZENIA KADRY KIEROWNICZEJ
9.097
10.375
Członkowie Zarządu Spółki zatrudnieni są na podstawie umów cywilno-prawnych o zarządzanie
(tzw. Kontrakty menadżerskie). W nocie 4.2 Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym wynagrodzenia
z tego tytułu są prezentowane w pozycji pozostałych kosztów rodzajowych i poza wynagrodzeniami
podstawowymi zawierają również wartości rozwiązanych rezerw na premie dla byłych Członków Zarządu oraz
zawiązanych rezerw na premie dla obecnych Członków Zarządu.
22. Wynagrodzenie firmy audytorskiej
Podmiotem uprawnionym do badania jednostkowego sprawozdania finansowego PGE S.A. za 2025 rok oraz
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej PGE jak również świadczącym usługę
przeglądu półrocznego jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2025 jest
KPMG Audyt sp. z o.o. sp. k. na podstawie umowy zawartej 24 lutego 2025 roku. Umowa została zawarta na
okres trzech lat tj. na okres 2025 – 2027. Ostatnim okresem świadczenia usług przez KPMG jest badanie
jednostkowego sprawozdania finansowego PGE S.A. oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy
Kapitałowej PGE za 2027 rok.
Za rok 2024 usługi badania jednostkowego sprawozdania finansowego PGE S.A. oraz skonsolidowanego
sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej PGE jak również usługę przeglądu półrocznego jednostkowego
i skonsolidowanego sprawozdania finansowego świadczyła firma audytors ka PKF Consult sp. z o.o. sp. k. na
podstawie umowy zawartej 21 stycznia 2022 roku.
Podmiotem uprawnionym do świadczenia usług atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, w tym
taksonomii środowiskowej UE za lata 2025 – 2024 jest PKF Consult sp. z o.o. sp.k. na podstawie rocznych
umów zawartych odpowiednio 7 stycznia 2026 roku i 14 maja 2024 roku.
Organem, który dokonał wyboru firm y audytorskiej do badania sprawozdań finansowych za 2025 rok oraz
wyboru firmy audytorskiej na świadczenie usług atestacji zrównoważonego rozwoju za 2025 rok była Rada
Nadzorcza PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.
tys. PLN
Rok zakończony
31 grudnia 2025
Rok zakończony
31 grudnia 2024*
Badanie rocznego jednostkowego sprawozdania finansowego i rocznego
skonsolidowanego sprawozdania finansowego GK PGE
550
599
Przegląd półrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego i skonsolidowanego
sprawozdania finansowego GK PGE
150
185
Inne usługi atestacyjne, w tym atestacja sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju
392
343
Usługi doradztwa podatkowego
-
-
Pozostałe usługi
-
1
Łączna kwota wynagrodzenia
1.092
1.128
* W kwocie 1.128 tys. PLN uwzględniono dodatkowe wynagrodzenie za 2024 rok należne i wypłacone w 2025 roku poprzedniemu audyt orowi tj. PKF Consult sp. z o.o. sp.k. na podstawie zawartego
Porozumienia
W kwocie 392 tys. PLN zostało uwzględnione wynagrodzenie wynikające z umowy na wykonanie usługi
atestacji sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, w tym taksonomii środowiskowej UE za 2025 rok
zawartej z PKF w dniu 7 stycznia 2026 roku w wysokości 210 tys. PLN. W okresie porównawczym, w kwocie
343 tys. PLN uwzględniono wynagrodzenie za wykonanie usługi atestacji Sprawozdania w zakresie
zrównoważonego rozwoju, w tym taksonomii środowiskowej UE dla PKF na podstawie umowy zawartej
14 maja 2024 roku w wysokości 212 tys. PLN.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 82
23. Ujawnienia wynikające z art. 44 ustawy Prawo Energetyczne
w zakresie poszczególnych rodzajów działalności
Artykuł 44 ustawy Prawo Energetyczne zobowiązuje przedsiębiorstwa energetyczne do sporządzenia
regulacyjnego sprawozdania finansowego zawierającego bilans (sprawozdanie z sytuacji finansowej) oraz
rachunek zysków i strat (sprawozdanie z całkowitych dochodów) za okresy sprawozdawcze, odrębnie dla
poszczególnych rodzajów wykonywanej działalności gospodarczej w zakresie:
• przesyłania lub dystrybucji energii elektrycznej, przesyłania, dystrybucji lub magazynowania paliw
gazowych, obrotu paliwami gazowymi, skraplania gazu ziemnego lub regazyfikacji skroplonego gazu
ziemnego, a także w odniesieniu do grup odbiorców określonych w taryfie,
• niezwiązanym z działalnością wymienioną powyżej.
23.1 Zasady alokacji do poszczególnych rodzajów działalności
Poniżej przedstawiono wyodrębnione w Spółce rodzaje działalności, o których mowa w art. 44 ustawy Prawo
Energetyczne, a także zasady alokacji przychodów, kosztów, aktywów i zobowiązań do tych rodzajów działalności.
23.1.1 Opis wyodrębnionych rodzajów działalności
Spółka zidentyfikowała następujące rodzaje działalności zgodnie z art. 44 pkt 1 ustawy:
• obrót paliwami gazowymi,
• pozostała działalność.
23.1.2 Zasady alokacji przychodów, kosztów, aktywów i zobowiązań
Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów i sprawozdania z sytuacji finansowej Spółka
przyporządkowuje do poszczególnych rodzajów działalności na podstawie ewidencji księgowej:
• przychody ze sprzedaży,
• koszt własny sprzedaży,
• koszty sprzedaży,
• koszty ogólnego zarządu,
• przychody i koszty finansowe,
• należności z tytułu dostaw i usług,
• zobowiązania z tytułu dostaw i usług,
• instrumenty pochodne,
• zapasy,
• rezerwy, z wyjątkiem rezerw na świadczenia pracownicze.
Wybrane pozycje sprawozdania z sytuacji finansowej Spółka przyporządkowuje do poszczególnych rodzajów
działalności z zastosowaniem kluczy podziałowych:
• rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne w proporcji do kosztów amortyzacji,
• rezerwy na świadczenia pracownicze oraz zobowiązania z tytułu wynagrodzeń, PIT i ZUS w proporcji do
kosztów świadczeń pracowniczych,
• zobowiązania z tytułu VAT w proporcji do przychodów ze sprzedaży.
Wybrane pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów oraz sprawozdania z sytuacji finansowej nie podlegają
przypisaniu do określonych rodzajów działalności z uwagi na fakt, iż odnoszą się one do całości działalności
Spółki. Główne pozycje nieprzypisane obejmują:
• aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego,
• pożyczki i należności inne niż należności handlowe,
• oprocentowane kredyty bankowe, pożyczki, obligacje, leasing,
• udziały i akcje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych, współkontrolowanych i pozostałych,
• należności i zobowiązania z tytułu podatku dochodowego,
• środki pieniężne i ich ekwiwalenty,
• kapitał własny, z wyjątkiem zysku za okres sprawozdawczy,
• podatek dochodowy w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.
Pozycje nieprzypisane wykazywane są łącznie z działalnością pozostałą.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 83
23.2 Podział na poszczególne rodzaje działalności
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2025 ROKU
Obrót gazem
Działalność pozostała
i pozycje nieprzypisane
Razem
PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY
2.279
40.663
42.942
Koszt własny sprzedaży
(2.276)
(39.159)
(41.435)
ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY
3
1.504
1.507
Koszty sprzedaży i dystrybucji
(5)
(12)
(17)
Koszty ogólnego zarządu
(1)
(441)
(442)
Pozostałe przychody operacyjne
34
1
35
Pozostałe koszty operacyjne
-
(14)
(14)
ZYSK/(STRATA) Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
31
1.038
1.069
Przychody finansowe
-
5.817
5.817
Koszty finansowe
(5)
(13.281)
(13.286)
ZYSK BRUTTO
26
(6.426)
(6.400)
Podatek dochodowy
-
(550)
(550)
ZYSK NETTO ZA OKRES SPRAWOZDAWCZY
26
(6.976)
(6.950)
W nocie 4.1 Przychody ze sprzedaży poszczególnych rodzajów działalności są prezentowane w pozycji
Przychody ze sprzedaży towarów oraz Przychody ze sprzedaży usług.
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 ROKU
Obrót gazem
Działalność pozostała
i pozycje nieprzypisane
Razem
AKTYWA TRWAŁE
Rzeczowe aktywa trwałe
1
127
128
Wartości niematerialne
-
2
2
Prawo do użytkowania składników
-
21
21
Należności finansowe
-
13.141
13.141
Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane
w wartości godziwej przez wynik finansowy
144
228
372
Udziały i akcje w jednostkach zależnych
-
25.181
25.181
Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych,
współkontrolowanych i pozostałych
-
97
97
Pozostałe aktywa długoterminowe
-
6
6
145
38.803
38.948
AKTYWA OBROTOWE
Zapasy
-
617
617
Instrumenty pochodne
350
3.102
3.452
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
207
8.633
8.840
Pozostałe aktywa krótkoterminowe
3
43
46
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
-
7.928
7.928
560
20.323
20.883
SUMA AKTYWÓW
705
59.126
59.831
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 84
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2025 ROKU
Obrót gazem
Działalność pozostała
i pozycje nieprzypisane
Razem
Zysk/(Strata) netto za okres sprawozdawczy
26
(6.976)
(6.950)
Pozostałe kapitały
-
46.266
46.266
RAZEM KAPITAŁ WŁASNY
26
39.290
39.316
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
Rezerwy długoterminowe
-
326
326
Zobowiązanie z tytułu odroczonego podatku dochodowego
-
49
49
Kredyty, pożyczki, obligacje, leasing
-
8.824
8.824
Instrumenty pochodne
144
151
295
Pozostałe zobowiązania finansowe
-
-
-
144
9.350
9.494
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE
Rezerwy krótkoterminowe
-
44
44
Kredyty, pożyczki, obligacje, cash pooling, leasing
-
3.416
3.416
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe
zobowiązania
159
2.476
2.635
Instrumenty pochodne
350
2.878
3.228
Zobowiązanie z tytułu odroczonego podatku dochodowego
-
110
110
Pozostałe zobowiązania niefinansowe
79
1.509
1.588
588
10.433
11.021
RAZEM ZOBOWIĄZANIA
732
19.783
20.515
SUMA KAPITAŁÓW I ZOBOWIĄZAŃ
758
59.073
59.831
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Obrót gazem
dane przekształcone*
Działalność pozostała
i pozycje nieprzypisane
dane przekształcone*
Razem
dane przekształcone*
PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY
190
50.726
50.916
Koszt własny sprzedaży
(188)
(48.875)
(49.063)
ZYSK BRUTTO ZE SPRZEDAŻY
2
1.851
1.853
Koszty sprzedaży i dystrybucji
(4)
(10)
(14)
Koszty ogólnego zarządu
-
(378)
(378)
Pozostałe przychody operacyjne
41
(25)
16
Pozostałe koszty operacyjne
(29)
14
(15)
ZYSK/(STRATA) Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ
10
1.452
1.462
Przychody finansowe
-
4.927
4.927
Koszty finansowe
-
(983)
(983)
ZYSK BRUTTO
10
5.396
5.406
Podatek dochodowy
-
(570)
(570)
ZYSK NETTO ZA OKRES SPRAWOZDAWCZY
10
4.826
4.836
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 85
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Obrót gazem
dane przekształcone*
Działalność pozostała
i pozycje nieprzypisane
dane przekształcone*
Razem
dane przekształcone*
AKTYWA TRWAŁE
Rzeczowe aktywa trwałe
1
138
139
Wartości niematerialne
-
2
2
Prawo do użytkowania składników
-
22
22
Należności finansowe
-
14.906
14.906
Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane
w wartości godziwej przez wynik finansowy
61
671
732
Udziały i akcje w jednostkach zależnych
-
23.370
23.370
Udziały i akcje w jednostkach stowarzyszonych,
współkontrolowanych i pozostałych
-
116
116
Pozostałe aktywa długoterminowe
-
1
1
62
39.226
39.288
AKTYWA OBROTOWE
Instrumenty pochodne
161
1.454
1.615
Należności z tytułu dostaw i usług i pozostałe należności
47
22.130
22.177
Pozostałe aktywa krótkoterminowe
-
139
139
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
-
1.886
1.886
208
25.609
25.817
SUMA AKTYWÓW
270
64.835
65.105
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2024 ROKU
Obrót gazem
dane przekształcone*
Działalność pozostała
i pozycje nieprzypisane
dane przekształcone*
Razem
dane przekształcone*
Zysk netto za okres sprawozdawczy
10
4.826
4.836
Pozostałe kapitały
-
41.560
41.560
RAZEM KAPITAŁ WŁASNY
10
46.386
46.396
ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
Rezerwy długoterminowe
-
69
69
Zobowiązanie z tytułu odroczonego podatku
dochodowego
-
31
31
Kredyty, pożyczki, obligacje, leasing
-
8.223
8.223
Instrumenty pochodne
61
351
412
Pozostałe zobowiązania finansowe
-
3
3
61
8.677
8.738
ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE
Rezerwy krótkoterminowe
-
43
43
Kredyty, pożyczki, obligacje, cash pooling, leasing
-
4.318
4.318
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe
zobowiązania
71
2.109
2.180
Instrumenty pochodne
161
1.283
1.444
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego
-
360
360
Pozostałe zobowiązania niefinansowe
6
1.620
1.626
238
9.7 33
9.971
RAZEM ZOBOWIĄZANIA
299
18.410
18.709
SUMA KAPITAŁÓW I ZOBOWIĄZAŃ
309
64.796
65.105
*przekształcenie danych porównawczych zostało opisane w nocie 3 niniejszego sprawozdania finansowego.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 86
24. Istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym oraz zdarzenia po
zakończeniu okresu sprawozdawczego
24.1 Projekt wydzielenia wytwórczych aktywów węglowych
Dnia 9 maja 2024 roku zarządzeniem Ministra Aktywów Państwowych powołany został zespół do spraw
wydzielenia aktywów węglowych ze spółek z udziałem Skarbu Państwa sektora energetycznego. Do zadań
zespołu należało:
• analiza uwarunkowań wydzielenia aktywów węglowych ze spółek z udziałem Skarbu Państwa sektora
energetycznego,
• współpraca ze spółkami z udziałem Skarbu Państwa sektora energetycznego w zakresie wypracowania
założeń, kierunków oraz metod przeprowadzenia wydzielenia,
• ustalenie kręgu podmiotów odpowiedzialnych za realizację wydzielenia oraz podziału zadań pomiędzy te
podmioty.
W dniu 9 lipca 2025 roku Ministerstwo Aktywów Państwowych poinformowało o zakończeniu prac zespołu oraz
podjęciu decyzji o rezygnacji z realizacji projektu NABE. Brak planowanych działań zmierzających do
konsolidacji aktywów węglowych w ramach NABE skutkuje pozostawieniem jednostek wytwórczych opartych
na węglu w strukturach grup kapitałowych, w tym w Grupie PGE. Decyzja ta uwzględnia również konieczność
zapewnienia stabilności Krajowego Systemu Elektroenergetycznego oraz społecznie akceptowalnych kosztów
dostaw energii.
Wartość księgowa akcji PGE GiEK S.A. w jednostkowym sprawozdaniu finansowym na dzień 31 grudnia 202 5
roku wynosi 0 PLN. Dodatkowo, z uwagi na obecną i prognozowaną sytuację finansową PGE GiEK S.A.
powodującą istotne wątpliwości odnośnie wartości odzyskiwalnej udzielonych pożyczek, w bieżącym okresie
ujęty został w kosztach finansowych odpis aktualizujący ich wartość w wysokości 12.050 mln PLN. Dodatkowo
utworzona została rezerwa w wysokości 235 mln PLN na oczekiwane straty kredytowe z tytułu udzielonych
poręczeń spółce PGE GiEK S.A., będących zabezpieczeniem pożyczek, które PGE GiEK S.A. otrzymała z
Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej.
24.2 Podpisanie umów pożyczek z BGK w ramach KPO
Budowa Morskich Farm Wiatrowych
W dniu 29 stycznia 2025 roku PGE S.A. podpisała z BGK umowę pożyczki ze środków KPO w ramach Inwestycji
G3.1.5. „Budowa Morskich Farm Wiatrowych” do kwoty limitu 3.900 mln PLN. Środki z pożyczki przeznaczone
zostaną na finansowanie lub refinansowanie kosztów kwalifikowalnych projektu morskiej farmy wiatrowej
Baltica 2 poprzez wniesienie wkładu własnego do projektu.
Pożyczka została udostępniona do wykorzystania od daty spełnienia standardowych dla finansowań bankowych
warunków zawieszających określonych w Umowie. Pożyczka nie jest zabezpieczona na żadnym składniku
majątku PGE ani Grupy Kapitałowej PGE.
Oprocentowanie pożyczki kalkulowane jest na bazie zmiennej stopy procentowej opartej na odpowiedniej
stopie WIBOR 6M (stawka referencyjna) powiększonej o marżę, a jej ostateczny dzień spłaty został
wyznaczony na 20 grudnia 2036 roku. Pożyczka została udzie lona na warunkach rynkowych i nie stanowi
pomocy publicznej.
Wsparcie krajowego systemu energetycznego
W dniu 31 marca 2025 roku PGE S.A. podpisała z BGK dwie umowy pożyczek ze środków KPO w łącznej kwocie
limitu około 12,1 mld PLN, w tym odpowiednio:
• ok. 9.521 mln PLN na finansowanie projektów realizowanych przez PGE Dystrybucja S.A. oraz
• ok. 2.566 mln PLN na finansowanie projektów realizowanych przez PGE Energetyka Kolejowa S.A.
Pożyczki udzielane są ze środków KPO w ramach Inwestycji G3.1.4 o nazwie „Wsparcie krajowego systemu
energetycznego (Fundusz Wsparcia Energetyki)" zgodnie z „Zasadami Naboru Wniosków dla pożyczek na sieci
elektroenergetyczne udzielanych przez BGK”.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 87
Środki pochodzące z pożyczek zostaną przeznaczone wyłącznie na finansowanie wydatków kwalifikowalnych
związanych z realizacją następujących projektów:
• PGE Dystrybucja S.A.: zwiększenie zdolności do integracji odnawialnych źródeł energii oraz poprawy
bezpieczeństwa dostaw energii poprzez budowę i modernizację sieci elektroenergetycznej („Projekt
Dystrybucja”),
• PGE Energetyka Kolejowa S.A.: wzmocnienie bezpieczeństwa, poprawa jakości energii oraz zwiększenie
możliwości przyłączania większej liczby źródeł OZE do sieci dystrybucyjnej zasilającej polską kolej
i ekosystem towarzyszący („Projekt Energetyka Kolejowa”).
Zgodnie z umowami pożyczek, PGE S.A. spełniła standardowe dla finansowań bankowych warunki
zawieszające oraz zawarła wymaganą dokumentację z PGE Dystrybucja S.A. oraz PGE Energetyka Kolejowa
S.A., w tym umowy pożyczek wewnątrzgrupowych. Pożyczki od BGK zabezpieczone są oświadczeniami
o dobrowolnym poddaniu się egzekucji przez pożyczkobiorcę na rzecz pożyczkodawcy.
Środki z umów pożyczek będą wypłacane sukcesywnie, w oparciu o składane wnioski o wypłatę, w miarę
realizacji Projektu Dystrybucja oraz Projektu Energetyka Kolejowa, jednak nie później niż do dnia 20 grudnia
2036 roku i do wysokości środków przekazanych BGK na ten cel przez ministra właściwego ds. klimatu
i środowiska.
Pożyczki są oprocentowane według stałej stopy procentowej wynoszącej 0,5% w skali roku, a ich spłata została
przewidziana w półrocznych ratach w okresie 2034-2050 (ostateczny termin spłaty pożyczki dotyczącej
Projektu Dystrybucja to 20 grudnia 2049 roku, a Projektu Energetyka Kolejowa to 20 grudnia 2050 roku).
W dniu 27 czerwca 2025 roku Spółka otrzymała pierwszą transzę pożyczki w ramach Projektu Dystrybucja
w kwocie 3.598 mln PLN.
W dniach 7 listopada oraz 29 grudnia 2025 roku Spółka otrzymała drugą i trzecią transzę pożyczki w ramach
Projektu Dystrybucja w kwocie odpowiednio 467 mln PLN i 437 mln PLN.
W ocenie Spółki pożyczka ma charakter preferencyjny o umownej stopie procentowej poniżej rynkowych stóp
procentowych. Zgodnie z MSSF 9 każda transza pożyczki została zaewidencjonowana na moment
początkowego ujęcia w wartości godziwej w łącznej kwocie 1.622 mln PLN, natomiast różnica pomiędzy kwotą
otrzymaną a wartością godziwą pożyczki wynikająca z zastosowania stopy procentowej niższej od stóp
rynkowych w kwocie 2.881 mln PLN, ujęta została zgodnie z MSR 20 Dotacje rządowe oraz ujawnienie
informacji na temat pomocy rządowej jako dotacja do aktywów.
Spółka w ramach Projektu Dystrybucja udzieliła spółce zależnej PGE Dystrybucja S.A. pożyczkę
wewnątrzgrupową na tożsamych warunkach (z umowną stopą procentową poniżej rynkowych stóp
procentowych) co wyżej opisana pożyczka i ujęła w sprawozdaniu z sytuacji finansowej należność z tytułu
pożyczki w wysokości 1.622 mln PLN (wartość godziwa na dzień początkowego ujęcia), a różnicę pomiędzy
wartością godziwą udzielonej pożyczki wewnątrzgrupowej a kwotą przekazaną, w wysokości 2.881 mln PLN
ujęła w rozliczeniach międzyokresowych kosztów.
W ocenie Spółki zaistniały przesłanki, które pozwalają na prezentację netto przychodów i kosztów a także
aktywów i zobowiązań z tytułu dotacji otrzymanej i przekazanej tj. rozliczeń międzyokresowych kosztów
i przychodów oraz skutków ich rozliczeń w sprawozdaniu z całkowitych dochodów. Przesłanką jest konstrukcja
Projektu oraz zapisy umowy pożyczki, które wskazuje, iż PGE S.A. pełni rolę agenta, a beneficjentami Projektu
są spółki dystrybucyjne. PGE S.A. nie prowadzi działalności, do której skierowany jest p rogram. PGE S.A. nie
ponosi również kosztów udzielenia spółkom dystrybucyjnym pożyczek oprocentowanych poniżej warunków
rynkowych.
W związku z powyższym PGE S.A. prezentuje oddzielnie instrumenty finansowe wynikające z zawartych
i udzielonych pożyczek wewnątrzgrupowych, natomiast składniki rozliczeń międzyokresowych kosztów
i przychodów dotyczących dotacji prezentuje netto.
W sprawozdaniu z przepływów pieniężnych wpływ pożyczki został zaprezentowany w przepływach
z działalności finansowej z tytułu zaciągniętych pożyczek i kredytów w kwocie 4.503 mln PLN.
Zgodnie z warunkami umów pożyczek, kwota finansowania może podlegać zwiększeniu, co wymagać będzie
zawarcia stosownych aneksów do Umów Pożyczek.
W dniu 2 października 2025 roku podpisane zostały aneksy do obu umów zawartych z BGK, zwiększające
łączną wartość pożyczek o ok. 1,1 mld PLN, do całkowitej kwoty ok. 13,2 mld PLN, w tym odpowiednio:
• ok. 884 mln PLN na finansowanie projektów realizowanych przez PGE Dystrybucja S.A. oraz
• ok. 238 mln PLN na finansowanie projektów realizowanych przez PGE Energetyka Kolejowa S.A.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 88
W dniu 22 grudnia 2025 roku PGE S.A. podpisała z BGK kolejną umowę pożyczki ze środków KPO w ramach
Inwestycji C4.1.1 „Wspieranie zaawansowanej transformacji cyfrowej” na kwotę 420 mln PLN. Środki
z pożyczki, na podstawie odrębnej umowy pożyczki wewnątrzgrupowej, zostaną przekazane do
PGE Dystrybucja S.A. na realizację zadania pn. „Techniczne Zarządzanie Majątkiem Dystrybucyjnym –
Program TZMD”. Oprocentowanie pożyczki kalkulowane jest na bazie stałej stopy procentowej wynoszącej
0,5% w skali roku, a jej ostateczny termin spłaty został wyznaczony na 25 października 2045 roku.
24.3 Wpływ konfliktu w Zatoce Perskiej na działalności Grupy PGE
Konflikt w Zatoce Perskiej, a szczególnie jego dalsza eskalacja może generować wielowymiarowe zagrożenia
o charakterze gospodarczym, geopolitycznym i cybernetycznym, wpływając również na firmy działające na
terenie Polski. Ze względu na strategiczną rolę GK PGE w zapewnianiu bezpieczeństwa energetycznego kraju,
wszystkie jednostki Grupy na bieżąco monitorują sytuację w Zatoce Perskiej i oceniają możliwość wystąpienia
potencjalnych zagrożeń. Priorytetem Grupy jest zabezpieczenie ciągłości działania jednostek wytwórczych oraz
infrastruktury dystrybucyjnej, tak aby zapewnić nieprzerwane dostawy energii elektrycznej i ciepła do
mieszkańców, instytucji i przedsiębiorstw.
WPŁYW NA DZIAŁALNOŚĆ OPERACYJNĄ
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania konflikt w Zatoce Perskiej nie wywiera istotnego wpływu na
działalność operacyjną, procesy kontraktacyjne ani stabilność finansową GK PGE. Nie zidentyfikowano ryzyka
zagrożenia kontynuacji działania a ciągłość łańcucha dostaw pozostaje zachowana. Realizowana strategia
kontraktacji energii elektrycznej i produktów powiązanych polegająca na zabezpieczeniu kosztu EUA, waluty
oraz paliw jednocześnie z kontraktacją sprzedaży energii elektrycznej skutecznie ogranicza wpływ zmian
rynkowych.
GK PGE posiada odpowiednią płynność finansową i dostępne źródła finansowania, tak aby umożliwić realizację
działalności bez istotnych zakłóceń. Konflikt nie wpływa również na obecne umowy finansowania oraz na
wysokość marż w tych umowach, jak również nie ogranicza źródeł finansowania.
W dalszej perspektywie istnieje możliwość pojawienia się potencjalnych zagrożeń. Eskalacja konfliktu w Zatoce
Perskiej zwiększa globalną awersję do ryzyka, prowadząc do osłabienia PLN oraz wzrostu cen surowców
produkcyjnych i materiałów inwestycyjnych, a także obniża stabilność łańcuchów dostaw.
Konflikt nie ma obecnie istotnego wpływu na ryzyko kredytowe, natomiast sytuacja ta może ulec zmianie
w przypadku globalnych zakłóceń łańcuchów dostaw, wzrostu cen i zwiększonej zmienności na rynku energii
elektrycznej, produktów powiązanych oraz surowców. Dalsza eskalacja konfliktu może wpłynąć na wzrost
ekspozycji kredytowej oraz spadek wiarygodności kontrahentów i może się przełożyć na powstanie
przekroczeń limitów, konieczność żądania zwiększenia zabezpieczeń oraz wzrost poziomu nieuregulowanych
należności.
Jednocześnie okres trwania konfliktu jest zbyt krótki, aby możliwe było rzetelne oszacowanie potencjalnych
skutków w ujęciu długoterminowym.
WPŁYW NA WARTOŚĆ AKTYWÓW I ZOBOWIĄZAŃ
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Grupa Kapitałowa PGE nie identyfikuje istotnego wpływu
konfliktu na ewentualną utratę wartości pozycji bilansowych, ponieważ spółki Grupy nie są zlokalizowane
w strefie konfliktu ani bezpośrednio nim dotknięte. Pomimo zwiększonej zmienności na rynku walutowym
wywołanej konfliktem, wpływ zmian kursowych na finansowanie działalności pozostaje ograniczony. Wynika
to z faktu, że Grupa korzysta głównie z finansowania w walucie PLN a istotne ekspozycje na ryzyko walutowe
spółek GK PGE wynikające z działalności operacyjnej lub inwestycyjnej podlegają zabezpieczeniu. Jedynym
istotnym finansowaniem zaciągniętym w walucie innej niż PLN są pożyczki dotyczące budowy morskiej farmy
wiatrowej Baltica 2. Jednakże zgodnie z sys temem wsparcia dla morskich farm wiatrowych, przychody ze
sprzedaży energii elektrycznej produkowanej w tych jednostkach będą indeksowane do EUR, w związku z czym
Grupa Kapitałowa PGE nie identyfikuje istotnego ryzyka kursowego w tym obszarze.
OBSZARY POTENCJALNYCH RYZYK OPERACYJNYCH
DOSTĘPNOŚĆ I CENY PALIW ORAZ ŁAŃCUCH DOSTAW, LOGISTYKA
Obecna sytuacja w rejonie Cieśniny Ormuz, przez którą transportowane jest około 20% światowego rynku
ropy naftowej oraz LNG, spowodowała istotny wzrost zmienności cen paliw oraz kosztów transportu. GK PGE
nie posiada bezpośrednich kontraktów zakupowych z p odmiotami z regionu Zatoki Perskiej. Od 2026 roku
większość gazu dla jednostek GK PGE kupowana jest poprzez Towarową Giełdę Energii. Oznacza to, że
bezpieczeństwo dostaw dla naszych jednostek jest zbieżne z bezpieczeństwem krajowego systemu gazowego.
Operator systemu przesyłowego Gaz-System S.A. nie sygnalizuje zagrożeń w obszarze dostaw gazu do
odbiorców.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 89
Jeżeli ograniczenia żeglugowe lub zmiany tras transportowych utrzymają się, to w horyzoncie
długoterminowym - po wzroście cen i kosztów transportu - mogą powstać zakłócenia w globalnych łańcuchach
logistycznych, co może mieć wpływ na GK PGE.
Jednocześnie Grupa PGE dysponuje zdywersyfikowanym portfelem wytwórczym i zakupowym oraz prowadzi
monitoring rynków i skoordynowane planowanie z PSE S.A. celem zabezpieczenia produkcji energii. Dostęp do
węgla krajowego oraz międzynarodowego umożliwia regulowanie procesu budowania zapasów tego surowca
w jednostkach wytwórczych oraz dywersyfikację dostawców. Zróżnicowany portfel aktywów opartych o węgiel,
gaz ziemny, źródła odnawialne oraz magazyny energii w znaczącym stopniu ogranicza wpływ ryzyk cenowych.
GK PGE realizuje zakup surowców głównie z rynku krajowego.
Grupa prowadzi działania minimalizujące potencjalnie niekorzystny wpływ konfliktu, co ogranicza ekspozycję
na krótkotrwałe skoki cenowe.
POZIOM PRODUKCJI I GENEROWANEJ MARŻY
Z uwagi na wysoki poziom zabezpieczeń i kontraktacji na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Grupa
Kapitałowa PGE nie identyfikuje istotnego wpływu konfliktu w Zatoce Perskiej na poziom produkcji oraz poziom
marży. W dłuższej perspektywie skutki utrzymującego się konfliktu mogą spowodować aktualizację
paliwowych wskaźników referencyjnych publikowanych przez Prezesa URE, co może wpłynąć na poziom taryf
na sprzedaż ciepła dla odbiorców końcowych.
PROCES INWESTYCYJNY
W ramach prowadzonych istotnych inwestycji nie powzięto informacji od wykonawców o opóźnieniach
wynikających z tzw. siły wyższej związanej z działaniami wojennymi. Rozwój konfliktu jest monitorowany.
Równocześnie opracowywane są wyprzedzająco plany alternatywnych działań w szczególności dla projektów,
w których identyfikowane jest potencjalne ryzyko opóźnienia dostaw kluczowych elementów drogą morską
w przypadku przedłużania się bądź zwiększania skali konfliktu. Dla inwestycji planowanych harmonogramy
zostaną dostosowane do identyfikowanych potencjalnych opóźnień.
W kontekście opłacalności inwestycji należy zaznaczyć, że strategiczne inwestycje GK PGE to przedsięwzięcia
o wartości wielu miliardów złotych, realizowane dla zapewnienia bezpieczeństwa energetycznego kraju. Aby
zapewnić finansowanie tak dużych projektów ich strona przychodowa jest w znacznym stopniu zabezpieczona
kontraktami długoterminowymi, takimi jak: kontrakt różnicowy dla morskich farm wiatrowych, wieloletnie
kontrakty Rynku Mocy dla jednostek gazowych oraz magazynów energii i wreszcie wsparcie dla
wysokosprawnej kogeneracji dla jednostek kogeneracyjnych. Kontrakty te są tak zaprojektowane, by w jak
największym stopniu ograniczać wpływ globalnych i lokalnych zmian rynkowych na opłacalność danej
inwestycji.
BEZPIECZEŃSTWO I CYBERBEZPIECZEŃSTWO
W związku z konfliktem w Zatoce Perskiej, ale również trwającą wojną w Ukrainie, GK PGE postrzega ryzyko
incydentu cyber dla swojej infrastruktury ICT/OT jako wysokie. Potencjalnie konflikt bliskowschodni może
powodować wzrost aktywności międzynarodowych grup przestępczych w polskiej cyberprzestrzeni. W Grupie
PGE zostały wdrożone specjalne procedury monitorowania sieci teleinformatycznych oraz procedury dotyczące
analizy zagrożeń i szacowanie ryzyka wystąpienia incydentu cyberbezpieczeństwa. Wzmożono także ochronę
łańcucha dostaw przed atakami cybernetycznymi.
KONTRAHENCI I REGULACJE SANKCYJNE
Grupa PGE monitoruje przepisy prawa, w szczególności środki ograniczające nakładane na podmioty, osoby
i przedmioty z krajów zaangażowanych w konflikt, które mogą zostać wprowadzone przez ustawodawcę, Unię
Europejską lub ONZ. GK PGE stosuje w swoich umowach klauzule pozwalające na ograniczenie ewentualnych
przyszłych skutków objęcia środkami ograniczającymi kontrahentów.
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania konflikt w Zatoce Perskiej nie wywiera istotnego wpływu na
działalność operacyjną, procesy kontraktacyjne ani stabilność finansową GK PGE. Tym niemniej opisane
powyżej ryzyka mogą w przyszłości mieć istotny wpływ na poszczególne obszary działalności GK PGE oraz jej
przyszłe wyniki finansowe. W szczególności zmianie może ulec wartość odzyskiwalna wybranych pozycji
aktywów, poziom oczekiwanych strat kredytowych oraz wycena instrumentów finansowych. Ze względu na
krótki okres trwania konfliktu do momentu sporządzenia niniejszego sprawozdania oszacowanie jego
potencjalnych dalszych konsekwencji makroekonomicznych oraz rynkowych jest utrudnione. Grupa PGE będzie
na bieżąco monitorować rozwój konfliktu i sytuacji a ewentualne zdarzenia, które wystąpią, zostaną
odpowiednio odzwierciedlone w przyszłych sprawozdaniach finansowych.
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 90
25. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do udostępnienia przez Zarząd dnia 14 kwietnia 2026
roku.
Warszawa, 14 kwietnia 2026 roku.
Podpisy Członków Zarządu PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.
Prezes Zarządu
Dariusz Lubera
podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Wiceprezeska Zarządu
Katarzyna Rozenfeld
podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Wiceprezes Zarządu
Przemysław Jastrzębski
podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Wiceprezes Zarządu
Robert Kowalski
podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Wiceprezes Zarządu
Marcin Laskowski
podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Podpis osoby
odpowiedzialnej za
opracowanie
sprawozdania
finansowego
Michał Skiba
Dyrektor
Departamentu
Sprawozdawczości
i Podatków
podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Jednostkowe sprawozdanie finansowe
PGE S.A. za rok 2025
zgodne z MSSF UE (w mln PLN)
Istotne zasady rachunkowości oraz dodatkowe noty objaśniające
do sprawozdania finansowego stanowią jego integralną część 91
26. Słownik pojęć i wykaz skrótów
Poniżej zamieszczono wykaz pojęć i skrótów najczęściej używanych w treści niniejszego sprawozdania
Skrót
Pełna nazwa
BGK
Bank Gospodarstwa Krajowego
CCIRS
Kontrakty na zmianę stóp procentowych oraz kursów (Cross Currency Interest Rate Swap)
CGU
Ośrodki wypracowujące środki pieniężne (Cash Generating Unit)
EBI
Europejski Bank Inwestycyjny
EBIT
wynik na działalności operacyjnej przed opodatkowaniem (Earnings Before Interest and
Taxes)
EBITDA
wynik na działalności operacyjnej przed opodatkowaniem powiększony o amortyzację
(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)
ENESTA
ENESTA sp. z o.o. w restrukturyzacji
EC Zielona Góra S.A.
Elektrociepłownia „Zielona Góra” S.A.
EPS 550
Kryterium emisyjności dwutlenku węgla na jednostkę wyprodukowanej energii elektrycznej
wprowadzone w ramach tzw. Pakietu zimowego, warunkujące udział jednostek wytwórczych
w rynku mocy – limit ten wynosi 550 g CO
2
/kWh.
EUA
Uprawnienia do emisji CO
2
(European Union Allowances)
EWB2
Elektrownia Wiatrowa Baltica-2 sp. z o.o.
FWRC
Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny
Grupa Kapitałowa PGE, Grupa PGE,
Grupa, GK PGE
Grupa Kapitałowa PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.
IRGiT
Izba Rozliczeniowa Giełd Towarowych
IRS
Kontrakty na zmianę stóp procentowych (Interest Rate Swap)
KPO
Krajowy Plan Odbudowy i Zwiększania Odporności
KPMG
KPMG Audyt sp. z o.o. sp. k.
MAP
Ministerstwo Aktywów Państwowych
MSSF UE
Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzone przez UE
NABE
Narodowa Agencja Bezpieczeństwa Energetycznego
OSP
Operator Systemu Przesyłowego
OTC
(Over The Counter)
p.p.
Punkt procentowy
PDUA
Prawa do użytkowania składników aktywów
PGE S.A., Spółka, jednostka dominująca
PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.
PGE EC S.A.
PGE Energia Ciepła S.A.
PGE EKH sp. z o.o.
PGE Energetyka Kolejowa Holding sp. z o.o.
PGE EO S.A.
PGE Energia Odnawialna S.A.
PGE GiEK S.A.
PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A.
PGE GiEK o/ELT
PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A. oddział Elektrownia Turów
PKF
PKF Consult sp. z o.o. sp. k.
PWUG
Prawo wieczystego użytkowania gruntu
Sprawozdanie finansowe
Sprawozdanie jednostkowe PGE S.A.
TGE, TGE S.A.
Towarowa Giełda Energii S.A.
URE
Urząd Regulacji Energetyki
ustawa o środkach nadzwyczajnych
w 2023
Ustawa z dnia 27 października 2022 roku o środkach nadzwyczajnych mających na celu
ograniczenie wysokości cen energii elektrycznej oraz wsparciu niektórych odbiorców w 2023
roku (Dz.U.2022.2243 z dnia 2022.11.03)
USE
Umowy Sprzedaży Energii
WACC
Średni ważony koszt kapitału (Weighted Average Cost of Capital)
Wskaźnika zadłużenia netto/ EBITDA
Miernik wypłacalności, określający zdolność firmy do spłaty długów z zysku operacyjnego.
Zadłużenie netto, to suma oprocentowanych zobowiązań pomniejszone o posiadane środki
pieniężne i ich ekwiwalenty. EBITDA jw.
ZCP
Zorganizowana Część Przedsiębiorstwa
ZEW Kogeneracja S.A.
Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A.
ZFŚS
Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych